La malédiction du changement de président à la Fed

Dans l’histoire de la politique monétaire de la Fed sur près d’un siècle, la « malédiction du changement de président » n’est pas une simple rumeur. Selon l’analyse de modélisation historique d’institutions comme Barclays, depuis 1930, l’indice S&P 500 a généralement connu une correction significative moyenne de 16 % dans les six mois suivant l’entrée en fonction d’un nouveau président. Cette volatilité est essentiellement un « test de résistance » pour les marchés mondiaux face aux politiques, au style de communication et à la détermination à lutter contre l’inflation du nouveau dirigeant.
Les archives du marché lors des débuts de chaque président
Paul Volcker (entrée en fonction en août 1979)
Dans les trois mois suivant sa prise de fonction, le S&P 500 a subi une baisse maximale d’environ 10,2 %, Volcker ayant immédiatement adopté un style très ferme, en augmentant brutalement les taux d’intérêt et en contrôlant la masse monétaire pour lutter contre une inflation maligne, ce qui a provoqué une purge violente de la liquidité à court terme.
Alan Greenspan (entrée en fonction en août 1987)
En deux mois, le marché a connu un krach épique de 33,5 %, Greenspan ayant pris ses fonctions moins de deux mois avant le « Lundi noir » de 1987, ce qui constitue l’un des tests de confiance les plus difficiles pour un nouveau président.
Ben Bernanke (entrée en fonction en février 2006)
En quatre mois, l’indice a reculé de 12,0 %. À cette époque, le marché avait une compréhension biaisée de l’« objectif d’inflation » proposé par Bernanke, craignant que la Fed ne relève trop ses taux dans un contexte de ralentissement économique, ce qui a entraîné une correction anticipée intense.
Janet Yellen (entrée en fonction en février 2014)
En huit mois, la baisse s’élevait à environ 7,4 %, la transition s’étant déroulée relativement calmement, mais avec la mise en œuvre officielle de la politique de relâchement quantitatif (QE), le marché a connu une forte volatilité en octobre de la même année, en raison de l’effet de « panique de réduction » en fin de cycle.
Jerome Powell (entrée en fonction en février 2018)
En dix mois, le S&P 500 a subi une correction maximale de 19,8 %, la rhétorique ferme de Powell sur le resserrement du bilan ayant accéléré la contraction de la liquidité, ce qui a finalement provoqué à la fin 2018 une correction proche d’un marché baissier technique.
Ce phénomène de « correction lors du changement de président » repose principalement sur une logique de points forts : d’abord le coût de construction de la crédibilité, le nouveau président devant souvent adopter une posture ferme (Hawkish Tilt) pour établir sa crédibilité face à l’inflation, puis la friction de la reconstruction des attentes, le marché ayant besoin de temps pour digérer le style de communication propre au nouveau leader.
Avec Kevin Warsh prenant officiellement la relève le 16 mai 2026, en raison de sa tendance « hawkish » sur la politique de bilan, les données historiques suggèrent que, dans les six prochains mois, le marché pourrait répéter cette dynamique de « hausse initiale puis correction ». Tout en maintenant une position de long terme solide sur le marché, il faut rester très vigilant face aux chocs à court terme liés à la réévaluation de la liquidité.
Avertissement : La performance historique ne garantit pas les résultats futurs. Ce document est à titre informatif uniquement, ne constitue pas un conseil en investissement.
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