a16z : La loi CLARITY progresse, l'industrie de la cryptographie connaît une tournure majeure

Auteur : Miles Jennings Source : a16z Traduction : Shan Ouba, Jinse Caijing

Le comité bancaire du Sénat américain vient d’adopter par vote bipartite le projet de loi sur la « structure du marché des actifs cryptographiques » — une étape historique pour faire avancer l’industrie de la cryptographie. Pourquoi est-ce si important ? Parce que la « Loi sur la clarté du marché des actifs numériques » (abrégée en loi CLARITY) établira enfin des règles de régulation claires pour les réseaux blockchain et les actifs numériques.

Au cours des dix dernières années, en raison du manque de régulation claire, la régulation américaine a déformé le marché, freiné l’innovation, et exposé les consommateurs à de grands risques. La loi CLARITY mettra fin à cette confusion. Tout comme la loi sur les valeurs mobilières de 1933 a posé les bases de la protection des investisseurs et a permis un siècle de développement et d’innovation dans les marchés financiers américains, la loi CLARITY remodelera le paysage réglementaire financier américain, apportant une révolution sans précédent pour une génération, et créant d’énormes opportunités.

Aujourd’hui, après l’adoption en « marqueur de discussion » par le Sénat, cette loi fondamentale pour toute l’industrie cryptographique — que ce soit pour les fondateurs de startups, les utilisateurs ordinaires, les géants financiers en transition vers la chaîne, ou les investisseurs — se rapproche de la législation formelle comme jamais auparavant. La prochaine étape consiste en la fusion de deux projets de loi proposés par les commissions du Sénat et de la Chambre des représentants en un seul texte global, soumis au vote de l’ensemble du Sénat. Si le Sénat l’adopte, le projet sera envoyé à la Chambre des représentants pour examen ; s’il est également adopté là-bas, il sera finalement présenté à la Maison Blanche pour signature et entrée en vigueur par le président.

Pourquoi les États-Unis ont-ils besoin d’une loi CLARITY en ce moment

Malgré l’expansion constante de l’industrie cryptographique et la popularité croissante de ses applications au cours des dix dernières années, les États-Unis manquent toujours d’un cadre réglementaire complet et unifié. Les autorités de régulation tentent de faire avec les lois existantes, mais cela a totalement échoué : interprétations confuses, intervention excessive du gouvernement, abus de pouvoir fréquent.

Cette incertitude réglementaire freine non seulement l’innovation, mais devient aussi un terreau fertile pour les activités illicites. Au cours des dix dernières années, les mauvaises pratiques dans la cryptosphère ont permis à des acteurs malveillants de profiter des failles réglementaires, de lancer des produits frauduleux, et d’atteindre les droits des consommateurs ; tandis que ceux qui cherchent à se conformer subissent une régulation à la mode « enforcement » (application stricte).

Cette incertitude pousse la recherche et le développement technologique vers l’étranger. Quand l’innovation locale n’est plus encouragée, les entrepreneurs se tournent vers des régions où la régulation est plus raisonnable — l’UE avec son « Règlement sur les marchés des crypto-actifs » (MiCA), le Royaume-Uni avec ses règles de régulation cryptographique, sont autant de preuves que les États-Unis prennent du retard. Heureusement, aucun pays ne possède encore un cadre réglementaire parfait, mais un cadre sur mesure finira par attirer les startups, concentrer la valeur de l’industrie et créer des emplois. Imaginez : si Amazon, Apple, Facebook, Google, Microsoft, Netflix, Nvidia, Sequoia, etc., naissaient tous à l’étranger, quel serait l’impact sur l’économie américaine ?

Ainsi, tant que les États-Unis fourniront un cadre réglementaire clair pour les constructeurs, l’innovation locale explosera. La loi sur l’innovation des stablecoins (GENIUS) adoptée en juillet 2025 en est un exemple parfait — elle établit un cadre réglementaire pour les stablecoins adossés à des monnaies fiat (principalement le dollar), créant un nouveau paradigme : une infrastructure monétaire ouverte. Après sa mise en œuvre, les stablecoins connaîtront une croissance et une adoption sans précédent, ce qui profitera à l’économie américaine tout en renforçant la position dominante du dollar à long terme.

Lorsque le cadre juridique encourage à la fois l’innovation et la protection des consommateurs, les États-Unis seront en tête du monde, et le monde en bénéficiera.

Les entrepreneurs et utilisateurs convaincus du potentiel de la cryptographie méritent un environnement réglementaire clair pour réaliser leur vision. Ils ont besoin d’un ensemble de règles qui reconnaissent la valeur de la blockchain : cette technologie peut non seulement entraîner une révolution technologique majeure, mais aussi sortir du cadre des politiques mal conçues qui favorisent la spéculation, en ouvrant de nouvelles possibilités en dehors des applications financières existantes (déjà couvertes par la réglementation américaine en vigueur).

La loi CLARITY est précisément conçue pour construire ce cadre réglementaire clair.

L’histoire de la naissance de la loi

Le contenu central de la loi CLARITY n’est pas entièrement nouveau : ses principes et idées proviennent des lois existantes sur les produits et valeurs mobilières, et s’inspirent aussi de plusieurs versions législatives antérieures, notamment deux projets de loi « structure du marché » proposés par la Chambre :

• La « Loi sur l’innovation financière et technologique du 21e siècle » (FIT21, HR 4763) de 2024

• La « Loi sur la clarté du marché des actifs numériques » (version de la Chambre, HR 3633) de 2025

Conformément à la version actuelle du Sénat, ces deux projets visent à ouvrir une voie réglementaire pour les réseaux blockchain :

1. Permettre le lancement sécurisé et conforme des réseaux blockchain et des actifs numériques aux États-Unis ;

2. Clarifier la frontière réglementaire entre la SEC (Securities and Exchange Commission) et la CFTC (Commodity Futures Trading Commission), en précisant si un actif numérique doit être considéré comme une valeur mobilière ou une marchandise ;

3. Réglementer l’exploitation des plateformes d’échange cryptographiques ;

4. Renforcer la protection des consommateurs américains par des règles de transaction.

Le FIT21 a été adopté il y a deux ans avec un soutien bipartite écrasant (279 voix pour, 136 contre, dont 71 démocrates) ; la version de la Chambre de la loi CLARITY a été adoptée en juillet 2025 avec un soutien encore plus large (294 voix pour, 134 contre, dont 78 démocrates). Ces deux lois envoient un message clair : le Sénat doit accélérer la législation sur la structure du marché cryptographique.

La version du Sénat de la loi CLARITY poursuit le consensus bipartite du Parlement, tout en optimisant certains aspects clés par rapport aux versions précédentes (détails ci-dessous). Après plusieurs années de progression, le projet a connu une avancée significative au cours de l’année écoulée :

• Juin 2022 : Les sénateurs Lumis et Gillibrand proposent pour la première fois le « Responsible Financial Innovation Act », le premier projet de régulation complète du secteur cryptographique bipartite ;

• Juillet 2025 : Le comité bancaire du Sénat (qui supervise la SEC) publie un projet de discussion, intégrant et coordonnant la vision réglementaire de Lumis-Gillibrand et celle de la version de la Chambre de la loi CLARITY ; en même temps, une consultation publique (RFI) est lancée pour recueillir des propositions législatives équilibrant innovation, stabilité financière et protection des consommateurs ;

• Septembre 2025 : La deuxième version du projet de discussion est publiée, intégrant les retours ;

• Janvier 2026 : La dernière version, issue de plusieurs mois de négociations bipartites, est publiée ; la même période voit aussi l’adoption par le comité sénatorial de l’agriculture d’un projet de loi sur la structure du marché dans son domaine de compétence ;

• 14 mai 2026 : Le comité bancaire du Sénat adopte officiellement une partie du projet de loi CLARITY lors de la réunion de marqueur de discussion.

Pourquoi la loi CLARITY est-elle cruciale : réseau vs entreprises

Depuis un siècle, le modèle d’entreprise a été le moteur de l’innovation américaine : des entrepreneurs qui financent leurs startups, créant des profits pour leurs actionnaires. La législation américaine est parfaitement adaptée à ce modèle — en fixant des responsabilités, en renforçant la transparence, en équilibrant les droits et devoirs des fondateurs et des gestionnaires.

Ce cadre est conçu pour les entreprises, mais pas pour les réseaux.

Les lois existantes supposent l’existence d’un gestionnaire centralisé, dont le contrôle doit être maintenu à long terme. Mais les réseaux blockchain n’ont pas de contrôleur unique : ils fonctionnent selon des règles communes, sans propriété centralisée, coordonnant utilisateurs, capitaux et ressources.

Lorsque des règles conçues pour les entreprises sont appliquées à des réseaux, ceux-ci sont contraints de se transformer en structures d’entreprise : concentration du pouvoir, émergence d’intermédiaires, déperdition de valeur par les participants de l’écosystème.

Dans l’économie numérique, cette dynamique a permis l’émergence de géants concentrant un pouvoir énorme — systèmes de paiement, plateformes de commerce électronique, réseaux sociaux, boutiques d’applications — qui captent la majorité de la valeur créée par les participants : par exemple, un utilisateur paie 100 € pour un trajet, mais le chauffeur ne reçoit qu’une petite part ; un musicien voit ses œuvres jouer des millions de fois, mais ne touche qu’une faible rémunération.

Dans un réseau dominé par une entreprise, la valeur circule vers l’intermédiaire. La législation traditionnelle protège les intermédiaires et les investisseurs, mais met les utilisateurs, créateurs et travailleurs en danger. À l’ère d’Internet, cette logique était inévitable : les protocoles ouverts manquaient de modèles commerciaux durables, incapables de rivaliser avec la puissance financière et les ressources des réseaux d’entreprises.

La blockchain a tout changé.

Elle a permis l’émergence de nouveaux systèmes : réseaux blockchain décentralisés, transparents, appartenant et gérés par leurs utilisateurs. La valeur du réseau croît avec son usage public, et ses bénéfices peuvent être redistribués à tous les participants (y compris les utilisateurs en périphérie), plutôt que d’être monopolisés par une seule entité.

La blockchain ramène le réseau à sa véritable nature, plutôt que de le transformer en entreprise.

Aujourd’hui, cette technologie est à un tournant critique : tout comme l’ordinateur personnel, l’Internet mobile ou l’Internet lui-même ont été des innovations majeures, l’intelligence artificielle s’impose désormais. Mais ces avancées technologiques ont toutes conduit à une concentration extrême du pouvoir : quelques géants contrôlent le destin de millions de consommateurs, créateurs et développeurs. À l’ère de la numérisation et de l’IA, la question du contrôle des systèmes numériques devient cruciale — si le pouvoir continue de se concentrer, ces géants définiront les règles du réseau, limiteront l’accès des utilisateurs, et monopoliseront la valeur : ce sera toujours l’entreprise qui décide, et les bénéficiaires seront toujours une minorité.

Les réseaux blockchain décentralisés offrent une autre voie : leur infrastructure ne peut pas être modifiée, censurée ou manipulée par une seule entité. Ils peuvent réinventer les plateformes existantes, créer des biens publics numériques : réduire la dépendance à l’égard des utilisateurs, disperser le pouvoir, maintenir la neutralité, éliminer les points de défaillance unique, et rendre la propriété aux utilisateurs.

La loi CLARITY est précisément conçue pour soutenir cette voie.

Une fois que le projet de loi sera examiné par le Sénat dans ses détails, nous continuerons à analyser ses impacts concrets pour les constructeurs de cryptomonnaies. Une fois la législation adoptée, la loi américaine sera enfin alignée avec la nature des réseaux blockchain : les constructeurs pourront opérer en toute transparence, financer localement, planifier à long terme, sans sacrifier leur architecture centrale face à la régulation floue.

Plus de projets opérant dans un cadre réglementaire américain permettront aux autorités de mieux lutter contre la fraude et les abus. Une régulation efficace favorisera une véritable innovation : la loi GENIUS a déjà déclenché une vague d’innovation dans les stablecoins ; aujourd’hui, la cryptographie s’intègre dans les applications grand public — des stablecoins à l’IA, d’autres transformations majeures sont à venir.