Célèbre stratège de marché Ed Yardeni avertit que si la Réserve fédérale ne change pas de cap lors de la réunion de juin, elle risque de perdre le contrôle du coût du crédit — le marché obligataire ayant déjà pris les devants, la fenêtre pour les autorités monétaires se referme.

Le président et stratège en chef d’Ed Yardeni Research, Ed Yardeni, indique dans son dernier rapport que la position accommodante actuelle de la Fed « n’est plus appropriée » dans le contexte actuel du marché, et devrait être abandonnée lors de la réunion de juin. Il écrit : « Si la Fed ne retire pas sa position accommodante, les investisseurs concluront que la banque centrale est en retard par rapport à la courbe d’inflation, ce qui exigera une prime de risque d’inflation plus élevée. » Il prévoit que la Fed maintiendra les taux inchangés en juin, tout en adoptant une posture de resserrement.

Les prix du marché obligataire ont déjà anticipé cette évolution. Les traders s’attendent actuellement à une hausse des taux par la Fed en mars prochain, avec une probabilité d’environ trois quarts que la hausse ait lieu avant décembre cette année. Dans ce contexte, le rendement des obligations américaines à 30 ans a dépassé 5 %, atteignant un niveau proche de celui de 2007, et le rendement de référence à 10 ans a progressé de 3 points de base à 4,63 % lors de la séance asiatique de lundi.

La position accommodante n’est « plus opportune »

Selon Bloomberg, Ed Yardeni appelle explicitement la Fed à abandonner sa position accommodante lors de la réunion du FOMC du 16 au 17 juin. Il souligne que si la banque centrale agit lentement, les investisseurs considéreront qu’elle est en retard par rapport à la situation inflationniste, ce qui entraînera une demande accrue pour une prime de risque d’inflation plus élevée, faisant monter les taux à long terme et privant la Fed du contrôle du coût du crédit.

Dans un autre rapport, Yardeni indique que si le rendement des obligations à 10 ans continue de monter, il pourrait atteindre un sommet entre 4,75 % et 5 % dans les semaines à venir. Il estime que « ce sera alors une bonne opportunité d’achat pour les obligations et les actions ».

Ed Yardeni est à l’origine du terme « vigilantes obligataires » (bond vigilantes), désignant les investisseurs qui protestent contre les politiques gouvernementales en vendant des obligations d’État. Il est également un défenseur du thème de marché des « années rugissantes 2020 », croyant que l’innovation technologique et l’amélioration de la productivité continueront de soutenir la croissance économique. Son objectif de fin d’année pour le S&P 500 est de 8 250 points, la prévision la plus élevée parmi les stratégistes suivis par Bloomberg.

L’augmentation des taux d’intérêt due aux inquiétudes inflationnistes n’est pas propre aux États-Unis. Yardeni souligne que les rendements en Europe et au Japon ont également augmenté, ce qui réduit la motivation des capitaux étrangers à acheter des obligations américaines, forçant le gouvernement américain, dans un contexte de déficit élevé et de risques persistants d’inflation, à dépenser davantage pour attirer des investisseurs mondiaux.

Le stratégiste de Bloomberg, Mark Cranfield, commente : « Un rendement de 5 % sur la dette à long terme n’attire pas seulement les investisseurs à la recherche de valeur, mais encourage aussi la vente à découvert des obligations, ravivant l’esprit vigilante. »

Un consensus parmi les grands noms de Wall Street

Les préoccupations de Yardeni ne sont pas isolées. Jeffrey Gundlach, PDG de DoubleLine Capital, et Dan Ivascyn, CIO de Pimco, partagent une position similaire, estimant que la Fed pourrait devoir retarder une baisse des taux, voire envisager une hausse.

Gundlach a déclaré dans une interview à Fox News : « Avec un rendement à deux ans supérieur de près de 50 points de base au taux des fonds fédéraux, il me semble impossible de réduire les taux. »

Ces pressions du marché se concentrent sur Jerome Powell, qui doit prendre ses fonctions de président de la Fed. Il présidera pour la première fois la réunion du FOMC du 16 au 17 juin, où les investisseurs anticipent un maintien des taux élevés, malgré les appels répétés du président Trump pour une réduction du coût du crédit.

Yardeni propose une logique à contre-courant : un Powell plus hawkish que prévu pourrait en réalité servir les intérêts de l’administration Trump. Il écrit dans son rapport : « En adoptant une posture hawkish, Powell pourrait avoir l’opportunité d’obtenir le résultat que souhaite réellement la Maison Blanche — une baisse du coût du crédit dans l’économie réelle. Les taux hypothécaires pourraient diminuer, les conditions de financement des entreprises s’améliorer, et Trump pourrait faire de la baisse des rendements à long terme une victoire économique à promouvoir. »