Le comité bancaire du Sénat américain adopte la loi CLARITY : la régulation de la cryptographie entre dans une ère claire ?

陶朱，金色财经

Résumé : Le 14 mai 2026, le comité bancaire du Sénat américain a adopté le projet de loi CLARITY (Loi sur la structure du marché des cryptomonnaies) avec 15 voix pour et 9 contre, puis l’a soumis au vote de l’ensemble du Sénat. Si le projet de loi est finalement adopté, cela signifiera que les détenteurs de cryptomonnaies bénéficieront d’une protection réglementaire plus claire.

一、美国参议院银行委员会通过CLARITY 法案

Jeudi, le comité bancaire du Sénat américain a voté en faveur du projet de loi CLARITY.

Selon les informations publiques, le projet de loi a été adopté avec 15 voix pour et 9 contre, puis soumis au vote de l’ensemble du Sénat. Le soutien bipartisan, incluant deux sénateurs démocrates, a renforcé la perception que le projet de loi a de fortes chances d’être adopté.

Le président du comité bancaire du Sénat, Tim Scott, a déclaré : « Ce projet de loi ne se rangera pas du côté des finances traditionnelles ni des nouvelles technologies, mais soutiendra le citoyen américain ordinaire. »

Suite à cette bonne nouvelle, le Bitcoin a augmenté de 2 % en 24 heures, atteignant 80 914,04 dollars au moment de la rédaction ; l’Ethereum a progressé de 0,7 %, atteignant 2 267,64 dollars ; d’autres cryptomonnaies sont également en hausse.

Le prix de Coinbase a brièvement augmenté de plus de 7 %, atteignant 212,01 dollars au moment de la rédaction.

二、CLARITY法案的五大关键条款

Incitations pour les stablecoins

La clause la plus contestée du projet concerne la manière dont les échanges de cryptomonnaies et autres acteurs du secteur peuvent verser des récompenses en stablecoins.

Le projet interdit de verser des récompenses sur des soldes de stablecoins inactifs, semblables à des dépôts bancaires, mais autorise le paiement de récompenses liées à des activités basées sur des transactions (par exemple, paiements effectués via des stablecoins).

La Securities and Exchange Commission (SEC), la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et le Département du Trésor seront tenus de publier conjointement des règles pour mettre en œuvre cette clause.

Les banques s’opposent à cette clause, arguant qu’elle pourrait entraîner des sorties de dépôts du système bancaire réglementé. Les sociétés de cryptomonnaies affirment que l’interdiction pour les échanges de cryptomonnaies et autres tiers de payer des intérêts sur les stablecoins constituerait une pratique anticoncurrentielle.

Lutte contre le blanchiment d’argent (AML)

Le projet de loi exigera que tous les échanges de biens numériques, courtiers et négociants soient considérés comme des institutions financières au sens de la loi sur le secret bancaire (Bank Secrecy Act), ce qui les obligera à respecter les exigences AML, d’identification des clients et de diligence raisonnable. Cela alignera largement la réglementation AML applicable aux sociétés de cryptomonnaies sur celle des banques, alors que certaines de ces sociétés avaient auparavant soutenu qu’elles n’étaient pas soumises aux mêmes règles.

Exonération de la SEC pour le financement

Les sociétés de cryptomonnaies pourront lever jusqu’à 50 millions de dollars par an, pour un total maximal de 200 millions de dollars, sans devoir s’enregistrer auprès de la SEC comme le font les autres entreprises.

Les tokens cryptographiques liés à des contrats d’investissement pourront toujours être vendus dans ce cadre, avec une réglementation allégée par rapport aux valeurs mobilières.

Cette exemption limitera la capacité de la SEC à considérer la majorité des ventes de tokens comme des émissions de valeurs mobilières illégales. Lors de l’administration Biden, cette position a été adoptée par la SEC, et de nombreux tribunaux l’ont également soutenue.

Finance décentralisée (DeFi)

De nombreux principaux plateformes de cryptomonnaies sont « décentralisées », ce qui signifie que les utilisateurs peuvent interagir directement entre eux, contrairement aux échanges traditionnels.

Les plateformes décentralisées soutiennent qu’elles ne peuvent pas respecter des règles similaires à celles des banques, car ces règles supposent généralement l’existence d’une entité juridique située au centre des transactions, détenant les fonds des clients.

Le projet de loi CLARITY définira quand une plateforme pourra atteindre le niveau de décentralisation suffisant. Si ce standard n’est pas atteint, la plateforme sera considérée comme une institution financière et devra signaler les activités suspectes et surveiller les transactions, comme une banque.

Si une plateforme peut bloquer des utilisateurs ou possède des privilèges privés ou du code dur (hardcoded) que d’autres utilisateurs ne peuvent pas avoir, elle ne sera pas considérée comme « décentralisée ».

Tokenisation

La tokenisation désigne généralement le processus de convertir des actifs financiers (actions, obligations, immobilier, etc.) en actifs cryptographiques. Avant que la SEC n’autorise les entreprises à expérimenter la négociation d’actions basée sur la blockchain, les sociétés de cryptomonnaies ont investi dans la tokenisation d’actions.

Le projet de loi précisera que placer des valeurs mobilières sur une blockchain ne les exonère pas de la réglementation sur les valeurs mobilières. Il exigera également que la SEC étudie davantage la réglementation applicable à la tokenisation des valeurs mobilières.

Le projet de loi stipulera également que, pour des raisons réglementaires, la plupart des valeurs mobilières tokenisées doivent être traitées de la même manière que leurs homologues sous forme physique.

三、CLARITY 法案还存在哪些主要争议

1. Problème de rémunération des stablecoins

Il existe de grandes divergences entre les banques de Wall Street et les entreprises de stablecoins concernant la rémunération.

La version révisée du projet autorise les sociétés de cryptomonnaies à offrir des récompenses et des revenus en stablecoins aux utilisateurs, tout en protégeant strictement les dépôts traditionnels. Selon cette nouvelle clause, des émetteurs comme Circle peuvent intégrer les stablecoins dans des protocoles de prêt, de paiement et de finance décentralisée, sans entrer dans le secteur bancaire réglementé. Les comptes rémunérés des banques restent protégés.

Cependant, les principales banques américaines s’opposent aux nouvelles règles sur les stablecoins dans le projet de loi CLARITY, avertissant que la proposition ne protège pas suffisamment les dépôts bancaires. Le 4 mai, cinq associations bancaires (American Bankers Association, Bank Policy Institute, Independent Community Bankers of America, Financial Services Forum, et Independent Community Bankers of America) ont publié une déclaration conjointe critiquant la faille dans le mécanisme de récompense basé sur la durée, le solde et la détention.

Les banques craignent qu’en offrant des rendements similaires à ceux des comptes d’épargne, les stablecoins puissent entraîner un transfert massif de dépôts hors des banques traditionnelles, ce qui pourrait affecter le crédit dans l’économie. « Des études montrent que les stablecoins rémunérés pourraient réduire de 20 % ou plus les prêts aux consommateurs, aux petites entreprises et aux agriculteurs. Le Congrès doit faire en sorte que cela ne se produise pas. »

2. Controverse sur la définition de la DeFi

Le projet de loi CLARITY tente de définir quels protocoles relèvent véritablement de la DeFi. Cependant, il manque une norme unifiée pour définir la décentralisation.

Certains sénateurs démocrates estiment que de nombreux projets prétendus décentralisés ne sont en réalité que des « institutions financières déguisées en décentralisées ». Le projet pourrait entraîner des problèmes liés au blanchiment d’argent, à l’évasion des sanctions, au transfert de fonds par des hackers, etc. Les démocrates craignent qu’une absence de réglementation de la DeFi ne fasse à l’avenir un outil important pour les hackers nord-coréens, le financement terroriste ou l’évitement des sanctions. Cependant, le Parti républicain a finalement rejeté cette modification. Il existe une fracture évidente entre les deux partis sur la question de la DeFi.

3. Problème de clauses éthiques

La sénatrice démocrate de New York, Kirsten Gillibrand, a déclaré que le projet de loi CLARITY ne serait probablement pas adopté par le Sénat sans une clause éthique interdisant aux hauts fonctionnaires de se livrer à des activités liées aux cryptomonnaies.

« Nous ne pouvons pas permettre aux membres du Congrès, aux hauts fonctionnaires, au président ou au vice-président d’utiliser leurs relations internes pour tirer profit de ces industries. C’est la pire forme de corruption, la pire violation des lois sur le financement des campagnes, et une violation de la Constitution. »

Cela reflète aussi la préoccupation des démocrates : Trump aurait renforcé ses liens avec la cryptomonnaie pour en tirer profit.

Le conseiller de la Maison Blanche, Patrick Witte, a souligné que la clause éthique devrait s’appliquer à tous les fonctionnaires, et non de manière sélective, insistant sur le fait que l’équité doit être la priorité dans les négociations.

Malgré ces controverses sur la clause éthique, les membres républicains du comité ont finalement décidé de ne pas inclure cette disposition dans la version actuelle du projet de loi, estimant que la considération éthique dépasse le cadre de leur compétence et pouvant être ajoutée ultérieurement par amendement du Sénat.

C’est aussi une des raisons pour lesquelles le soutien bipartisan au projet reste fragile.

四、CLARITY法案距离真正生效还有多远

Le projet de loi CLARITY doit encore franchir plusieurs étapes pour entrer en vigueur :

Tout d’abord, il doit être voté par l’ensemble du Sénat, ce qui nécessite un soutien bipartisan accru. Le projet doit obtenir au moins 60 voix sur 100, ce qui implique que au moins 7 sénateurs démocrates doivent rejoindre tous les sénateurs républicains.

Cependant, la sénatrice démocrate Kirsten Gillibrand de New York et d’autres démocrates ont indiqué que, si la version finale du projet ne comprenait pas de clause sur « conflits d’intérêts » limitant la possibilité pour des responsables gouvernementaux, y compris la famille Trump, de profiter de l’industrie des cryptomonnaies, ils ne le soutiendraient pas. La dernière version n’inclut pas cette clause, car elle dépasse la compétence du comité bancaire et doit être ajoutée ultérieurement. Des responsables de la Maison Blanche ont déclaré publiquement qu’ils n’accepteraient pas de projet de loi visant le président, ce qui pourrait provoquer un conflit avant le vote final du Sénat. Les défenseurs du secteur espèrent voir le vote du Sénat avant la pause estivale d’août.

Ensuite, le projet doit faire l’objet d’une coordination entre le Sénat et la Chambre des représentants pour une version finale. En effet, de nombreux éléments du projet de loi CLARITY reprennent directement le cadre du projet FIT21. La version de la Chambre des représentants est FIT21, tandis que celle du Sénat est CLARITY. La Constitution américaine exige que le texte final soumis au président pour signature soit « identique dans sa rédaction ». Si la Chambre adopte FIT21 et le Sénat CLARITY, mais que leur contenu diffère, une commission de conciliation devra intervenir pour harmoniser le texte.

Enfin, après la signature du président, le projet de loi CLARITY pourra devenir une loi.

五、业内人士怎么看CLARITY法案通过？

• Tim Scott, président du comité bancaire du Sénat : « La progression de ce projet de loi est essentielle pour fournir des orientations et des normes à l’industrie des cryptomonnaies. » « Depuis des années, le secteur numérique évolue dans une zone grise réglementaire. Les développeurs, entrepreneurs et investisseurs sont perdus. Ils font face à des incertitudes et à des actions de la loi, alors que le gouvernement devrait établir des règles claires. »

• Elizabeth Warren, sénatrice démocrate du comité bancaire, a exprimé ses inquiétudes lors de l’audition, estimant que le projet de loi est « trop favorable » aux sociétés de cryptomonnaies : « Notre devoir est de servir le peuple américain, pas de promouvoir un projet de loi qui profite à l’industrie des cryptomonnaies, car cela mettrait en danger les consommateurs, les investisseurs, la sécurité nationale et le système financier américain. »

• Pete Ricketts, sénateur républicain du Nebraska et membre du comité bancaire, a déclaré : « En tant que sénateur, je suis fier d’avoir voté en faveur du projet de loi CLARITY. » « Ce texte établit un cadre réglementaire clair et applicable pour le marché des actifs numériques, lutte contre les activités financières illégales et les menaces à la sécurité nationale, tout en favorisant l’innovation. »

• Michael Selig, président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), a salué l’adoption du projet, le qualifiant de « pas important vers la position de leader mondial de la cryptomonnaie aux États-Unis, ce qui permettra au pays de rester à la pointe de l’innovation dans le domaine des actifs numériques dans les années à venir. » Il a souligné que le projet établit une norme claire pour différencier valeurs mobilières et matières premières, crée des règles transparentes pour le commerce des actifs numériques, et marque la fin d’un modèle de « régulation par l’application de la loi » longtemps critiqué.

• Mark Warner, sénateur démocrate de Virginie : « Je pense que je suis actuellement dans un enfer cryptographique, mais j’espère que le projet sera finalement adopté. »**

Annexe : Texte original du projet de loi CLARITY (Loi sur la clarté du marché des actifs numériques)

Points clés (TOPLINE)

Ce projet de loi, présenté par le comité, établit un mécanisme de protection clair pour les acteurs du marché des actifs numériques, permettant au citoyen américain ordinaire de participer en toute sécurité.

Chapitre 1 : Dispositions générales et divulgation d’informations (TITLE I)

Article 101 Abrégé

Ce texte peut être désigné sous le nom de « Loi sur la clarté du marché des actifs numériques 2025 » (Digital Asset Market Clarity Act of 2025), abrégé « CLARITY Law ».

Article 102 Exigences de divulgation pour les transactions d’actifs liés

• Définition « actifs liés » : tokens en réseau dont la valeur dépend des efforts de l’émetteur pour lancer ou gérer.

• Obligation de divulgation : les transactions liées aux actifs liés doivent faire l’objet d’une divulgation initiale et d’une divulgation continue semestrielle ; les tokens eux-mêmes restent considérés comme des marchandises.

• Présomption réfragable : par défaut, les tokens en réseau sont présumés être des actifs liés, sauf si l’émetteur ou l’intermédiaire en cryptomonnaie soumet une certification écrite à la SEC, attestant raisonnablement que le token n’est pas un actif lié.

• Engagement de non-disponibilité d’informations non publiques importantes : l’émetteur doit confirmer qu’il ne détient pas d’informations non publiques importantes (sauf si l’intermédiaire peut raisonnablement prouver le contraire).

• Fin de certification : l’émetteur ou l’intermédiaire peut certifier que « l’effort entrepreneurial / de gestion a cessé », après quoi il n’a plus à remplir ses obligations de divulgation auprès de la SEC.

Article 103 Exemptions et règles pour les transactions d’actifs liés (réglementation des cryptomonnaies)

• Exemption d’enregistrement (Regulation Crypto) : si les actifs liés sont émis ou vendus sous forme de contrat d’investissement, ils peuvent bénéficier d’une exemption d’enregistrement auprès de la SEC, conformément à la réglementation des cryptomonnaies.

• Limites de levée de fonds :

• Montant maximal levé par an : 50 millions de dollars, valable 4 ans ;

• Ou 10 % de la capitalisation boursière totale des actifs liés en circulation (selon le montant le plus élevé) ;

• Limite totale de levée pour un seul émetteur : 200 millions de dollars (chiffre d’affaires brut).

• Condition de conformité : doit respecter les exigences de divulgation initiale et semestrielle de l’article 102.

Article 104 Restrictions de revente par les initiés des actifs liés

• Restriction de vente verrouillée de 12 mois : les initiés d’une société ne peuvent revendre des actifs liés dans les 12 mois, afin de prévenir la manipulation du marché et le délit d’initié, évitant ainsi la « chute des prix ».

• Exemption pour la gouvernance décentralisée : les DAO et autres systèmes de gouvernance décentralisée ne sont pas considérés comme un contrôle centralisé unique ; leurs activités de gestion régulières (même si effectuées par des individus) ne constituent pas un contrôle centralisé ; les mesures de sécurité du réseau, préétablies, transparentes et limitées (sans contrôle d’un seul acteur) ne sont pas considérées comme un contrôle collaboratif.

Article 105 Caractéristiques légales des tokens en réseau

• Définition de non-qualifications en tant que valeurs mobilières : la SEC doit établir des règles stipulant que si la valeur de l’actif repose principalement sur la technologie de registre distribué, alors ce token ne constitue pas un intérêt financier disqualifiant (c’est-à-dire qu’il n’est pas considéré comme une valeur mobilière).

• Exemption jurisprudentielle : si, avant l’entrée en vigueur de la loi, un tribunal américain a rendu une décision définitive non susceptible d’appel déclarant qu’un actif numérique n’est pas une valeur mobilière, la SEC ne peut plus le qualifier comme tel.

Article 106 Droit de la SEC à l’exemption

La SEC conserve le droit de délivrer des exemptions sur mesure pour certains acteurs, valeurs ou transactions, selon la réglementation.

Article 107 Modernisation des obligations de conservation des documents

La SEC doit réviser ses règles pour permettre l’utilisation de données issues de registres distribués comme documents légaux, en tenant compte des caractéristiques de la blockchain.

Article 108 Modernisation de la réglementation des valeurs mobilières pour les activités liées aux actifs numériques

• Mise à jour des règles : la SEC doit réviser ses règles pour éliminer les exigences obsolètes, inutiles ou excessives concernant la réglementation des actifs numériques.

• Priorité aux lois des États : certaines lois sur les valeurs mobilières des États doivent être remplacées par la réglementation fédérale, tout en conservant le droit de poursuivre en cas de fraude.

Article 109 Application de la loi sur le délit d’initié

Les transactions sur valeurs mobilières liées aux actifs numériques continueront d’être soumises à la législation fédérale existante sur le délit d’initié.

Article 110 Champ d’application de la SIPC (Securities Investor Protection Corporation)

Il est précisé que les biens numériques ne sont pas des « valeurs mobilières » et ne relèvent pas de la loi sur la protection des investisseurs en valeurs mobilières (SIPA).

第二章 反非法金融（TITLE II）

第 201 条 《银行保密法》与制裁法适用

Les courtiers, négociants et bourses de biens numériques sont considérés comme des institutions financières, soumis à la loi sur le secret bancaire, et doivent établir des systèmes AML (anti-blanchiment), KYC (connaissance du client) et CDD (diligence raisonnable).

第 202 条 数字资产审查标准

Le Département du Trésor, en collaboration avec les régulateurs bancaires fédéraux, élaborera des normes d’évaluation des risques pour examiner la conformité AML, la lutte contre le financement du terrorisme (CFT) et la gestion des risques liés aux actifs numériques.

第 203 条 防止非法金融合作法案（试点计划）

Création d’un programme pilote public-privé permettant le partage d’informations sur les activités financières illicites, les menaces et les risques émergents entre le secteur privé et les forces de l’ordre fédérales.

第 204 条 金融科技保护法案

Création d’un groupe de travail indépendant sur la lutte contre le terrorisme et le financement illicite, comprenant le Département du Trésor, le Département de la Justice, le FBI et des représentants du secteur privé ; étude des modes d’utilisation des actifs numériques pour le terrorisme et le crime, et proposition d’améliorations réglementaires.

第 205 条 数字资产 ATM（kiosk）监管框架

Établissement d’un cadre fédéral unifié pour la régulation des distributeurs automatiques de cryptomonnaies, comprenant :

• Mesures de prévention de la fraude ;

• Limites de transaction pour les nouveaux utilisateurs ;

• Ligne d’assistance obligatoire ;

• Protection des fonds clients et transparence des transactions.

第 206 条 数字资产非法用途年度研究报告

Le Département du Trésor, en collaboration avec le Département de la Justice, produira chaque année un rapport analysant comment des groupes terroristes étrangers et des organisations criminelles transnationales utilisent les actifs numériques pour des activités illicites, et proposera des recommandations pour renforcer la conformité et l’application de la loi par la SEC et la CFTC.

第三章 去中心化金融（DeFi）负责任创新（TITLE III）

第 301 条 DeFi 交易协议监管适用规则

• Définition des protocoles non décentralisés : se concentre sur le contrôle, la discrétion et la capacité de modification / révision du protocole ; tout protocole disposant de ces pouvoirs est considéré comme « non décentralisé ».

• Exemption pour la gouvernance décentralisée : une gouvernance décentralisée ne constitue pas un contrôle centralisé unique ; la gestion régulière (même effectuée par des individus) ne constitue pas un contrôle centralisé ; les mesures de sécurité du réseau, préétablies, transparentes et limitées (sans contrôle d’un seul acteur) ne sont pas considérées comme un contrôle collaboratif.

• Élaboration des règles : la SEC, en collaboration avec le Département du Trésor, établira des règles précisant comment les protocoles non décentralisés doivent respecter les exigences de conformité en tant qu’intermédiaires de valeurs mobilières.

• Application de la loi sur le secret bancaire : les protocoles non décentralisés enregistrés en tant qu’institutions financières devront respecter les obligations AML et CFT en fonction de leur activité.

第 302 条 分布式账本消息系统非法金融义务

• Définition : interface web fournissant l’accès aux applications blockchain / protocoles DeFi (excluant les protocoles, nœuds, portefeuilles, etc.).

• Orientations réglementaires : le Département du Trésor publiera des directives sur les sanctions, AML et CFT, pour encadrer tous les systèmes frontaux exploités par des entités américaines.

第 303 条 特定资金转移特别措施

Autorisation du Département du Trésor d’établir de nouvelles « mesures spéciales » : si une juridiction étrangère, une institution ou un type de transaction est jugé à haut risque de blanchiment d’argent ou de financement du terrorisme, le Département peut interdire ou limiter les transferts de fonds par des institutions financières américaines.

第 304 条 境外稳定币年度报告

Le Département du Trésor publiera chaque année un rapport évaluant si les stablecoins étrangers, dépendant fortement des bons du Trésor américain ou largement circulant, constituent une menace financière illicite majeure ; le rapport comprendra :

• Évaluation des risques liés aux stablecoins étrangers ;

• Évaluation de l’efficacité des contrôles internes des émetteurs ;

• Analyse des volumes de transactions illicites et de leur lien avec le système financier américain ;

• Autres analyses de risques clés.

第 305 条 可疑交易临时冻结安全港

• Droit de gel volontaire : les émetteurs de stablecoins de paiement autorisés et les fournisseurs de services numériques peuvent, sur demande écrite des autorités, geler temporairement des transactions suspectes.

• Protection contre la responsabilité : en cas de gel de bonne foi, en respectant les obligations de notification et d’enregistrement, ils sont protégés contre les poursuites civiles fédérales ou étatiques.

• Procédure : les enregistrements de gel doivent être conservés 3 ans ; notification rapide aux clients et aux autorités (ou à la FTC) ; le gel est volontaire et ne dispense pas d’autres obligations légales ; tous les pouvoirs existants de déclaration d’activité suspecte (SAR), de saisie d’actifs et de sanctions restent en vigueur.

第 306 条 DeFi 交易协议自愿网络安全计划

• Programme de certification NIST : piloté par le National Institute of Standards and Technology (NIST), les protocoles DeFi peuvent volontairement participer et faire évaluer leur conformité aux normes de cybersécurité, d’audit et de transparence du code.

• Élaboration des normes : le NIST, via une consultation publique, élaborera des normes et des bonnes pratiques spécifiques à la DeFi (mise à jour régulière).

• Certification de conformité : les protocoles conformes pourront utiliser un label de certification NIST ; la participation à la certification sera considérée comme une preuve de bonne conformité (sans remplacer la législation étatique).

第 307 条 《银行保密法》中的金融工具定义修订

Intégration des actifs numériques dans la définition de « instruments financiers » de la loi sur le secret bancaire ; le Département du Trésor pourra publier des directives pour la régulation des portefeuilles auto-hébergés, sans obligation de collecte d’informations personnelles (PII) des contreparties non clientes, tout en conservant les pouvoirs d’application de la loi.

第 308 条 数字资产中介机构风险管理标准

• Obligations de gestion des risques : les intermédiaires en actifs numériques doivent établir un système robuste avant de router ou d’exécuter des transactions via des protocoles DeFi, couvrant :

• AML, lutte contre l’évasion des sanctions, fraude ;

• prévention de la manipulation du marché ;

• risques opérationnels et de cybersécurité ;

• divulgation claire des risques aux utilisateurs ;

• déploiement d’outils d’analyse blockchain et mécanismes de réponse aux risques.

• Application conjointe : la SEC, la CFTC, le Département du Trésor, FinCEN et l’OFAC élaboreront et appliqueront conjointement ces normes ; le Département du Trésor sera responsable de l’AML et de la lutte contre les sanctions, tandis que les régulateurs de marché (SEC/CFTC) seront responsables des autres aspects. Tous les pouvoirs d’application existants seront conservés.

第 309 条 数字资产混币器（Mixers/Tumblers）研究报告

Le Département du Trésor soumettra un rapport détaillé au Congrès, comprenant :

• Principes technologiques des mixers ;

• Proportions et volumes d’utilisation légale / illégale ;

• Risques pour les échanges et banques ;

• Comparaison réglementaire internationale ;

• Recommandations législatives et réglementaires.

第 310 条 境外司法管辖区中介机构风险研究（GAO）

Le Government Accountability Office (GAO), en collaboration avec le Département du Trésor, produira dans l’année un rapport évaluant les risques liés aux intermédiaires étrangers opérant dans des juridictions à faible réglementation, pour les services aux utilisateurs américains, et proposera des mesures réglementaires et législatives.

第 311 条 境外对手活动研究（财政部 + GAO）

Le Département du Trésor et le GAO soumettront séparément des rapports à des commissions clés du Congrès, analysant les risques liés aux intermédiaires étrangers liés à des acteurs étrangers, notamment :

• La collecte de données de transactions américaines par des gouvernements étrangers ;

• Le vol de propriété intellectuelle des intermédiaires ;

• La possibilité d’annexes confidentielles.

第 312 条 智能合约网络安全标准研究（财政部）

Le Département du Trésor, en collaboration avec le CISA, la NSA et le NIST, produira dans l’année un rapport sur les normes de cybersécurité pour les contrats intelligents, la gestion des clés, le déploiement, et proposera des recommandations législatives (avec annexes confidentielles si nécessaire).

第 313 条 联合研究DeFi协议的金融稳定风险

Le Département du Trésor, la Réserve fédérale, la SEC et la CFTC étudieront conjointement, dans le cadre d’un rapport périodique (quatre fois), les risques et fonctions des protocoles DeFi dans le système financier, puis arrêteront cette étude.

第四章 银行业负责任创新（TITLE IV）

第 401 条 数字资产活动许可

Révision de la loi sur les sociétés de portefeuille bancaires et de la loi sur les banques nationales, pour préciser que les sociétés de portefeuille financières, banques nationales, banques d’État et coopératives de crédit spécifiques peuvent utiliser des actifs numériques et la technologie blockchain dans leurs activités existantes (paiements, prêts, garde, négociation, etc.).

第 402 条 投资组合保证金联合规则

La SEC et la CFTC élaboreront conjointement des règles permettant aux courtiers enregistrés, aux FCM (futures commission merchants) ou aux courtiers en comptes de valeurs mobilières de gérer unifié leur marge de portefeuille sur plusieurs catégories d’actifs (actions, swaps, futures, actifs numériques).

第 403 条 跨产品净额结算资本要求

Les régulateurs fédéraux établiront des exigences de fonds propres pour couvrir le risque de compensation nette interproduits entre banques et sociétés de portefeuille bancaire (permettant la compensation en cas de défaillance d’un contrepartie).

第 404 条 禁止支付稳定币生息（核心妥协条款）

• Interdiction : les fournisseurs de services numériques réglementés et leurs affiliés ne peuvent pas verser d’intérêts ou de revenus passifs (comme les intérêts sur les dépôts) sur les stablecoins payés aux utilisateurs américains.

• Exceptions : récompenses basées sur des activités réelles (cashback, avantages membres, récompenses de market-making), réglementées conjointement par la SEC, la CFTC et le Département du Trésor.

第五章 监管创新（TITLE V）

第 501 条 CFTC-SEC 微型创新沙箱

Création d’un « sandbox » conjoint, permettant aux entreprises qualifiées de tester des produits financiers innovants sous un mécanisme de protection des investisseurs, pour une durée maximale de 2 ans (renouvelable).

第 502 条 国际合作

La SEC et la CFTC renforceront la coopération avec les régulateurs étrangers et les organisations internationales :

• Partage d’informations transfrontalières ;

• Promotion de normes mondiales neutres en matière de technologie ;

• Création d’un « sandbox » international pour la régulation transfrontalière des actifs numériques.

第 503 条 自动化合规技术研究

Soumission d’un rapport au Congrès analysant comment la blockchain et les contrats intelligents peuvent automatiser la conformité réglementaire.

第 504 条 立法实施年度报告

Les autorités de régulation soumettront chaque année un rapport au Congrès (y compris au comité bancaire du Sénat) sur la mise en œuvre de la loi et les améliorations législatives possibles.

第 505 条 证券代币化

• Qualification : les valeurs mobilières tokenisées restent des valeurs mobilières, soumises à la réglementation sur les valeurs mobilières.

• Étude : la SEC étudiera le cadre réglementaire pour la tokenisation des valeurs mobilières, y compris les normes de garde, la coordination inter-agences, la conformité transfrontalière et la protection des investisseurs.

• Traitement égal : en principe, les valeurs mobilières tokenisées seront soumises aux mêmes règles que leurs homologues traditionnels (la SEC conserve sa compétence exclusive).

第 506 条 后量子密码标准自愿采用

Encouragement à l’adoption volontaire par l’industrie des normes de cryptographie post-quantique du NIST, pour renforcer la résilience de la sécurité des actifs numériques.

第 507 条 跨境反非法金融协调（财政部主导）

Mise en place d’un mécanisme inter-agences dirigé par le Département du Trésor, pour coordonner la lutte contre l’utilisation illicite des actifs numériques, l’évasion des sanctions et le financement terroriste à l’étranger ; élaboration d’une stratégie nationale, avec rapport annuel au Congrès.

第 508 条 境外数字资产交易与合规年度报告

Le Département du Trésor soumettra chaque année un rapport au Congrès :

• Classement par volume de transactions des principales juridictions étrangères ;

• Évaluation de leur conformité aux normes AML, sanctions et CFT américaines ;

• Détails des actions diplomatiques et d’application de la loi dans les zones à haut risque.

第六章 软件开发者保护（TITLE VI）

第 601 条 软件开发者安全港

• Exemption de la loi sur les valeurs mobilières : les développeurs de logiciels DeFi et les participants au réseau, qui se limitent à des activités de traitement de transactions, de fourniture de puissance de calcul pour la blockchain ou de développement logiciel pur, sont exemptés des restrictions de la loi sur les valeurs mobilières fédérale et étatique.

• Élaboration des règles : la SEC établira des règles précisant les limites de l’application de la loi sur les valeurs mobilières lorsque des protocoles de négociation impliquent des activités de valeurs mobilières.

第 602 条 非同质化代币（NFT）安全港

Les NFT sont présumés exemptés de la réglementation sur les valeurs mobilières, sauf s’ils présentent des caractéristiques de contrat d’investissement (c’est-à-dire qu’ils ont des attributs de valeurs mobilières).

第 603 条 NFT 综合研究（GAO）

Le GAO soumettra un rapport au Congrès analysant la taille, l’utilisation, les caractéristiques techniques, les risques et les bénéfices du marché des NFT.

第 604 条 区块链监管确定性法案

• Exemption des licences de transfert de monnaie : les développeurs de blockchain et les fournisseurs d’infrastructure ne seront pas considérés comme des institutions de transfert de monnaie, et n’auront pas à demander de licences.

• Responsabilité pénale : en cas de connaissance que des fonds sont issus d’activités criminelles ou destinés à des activités illicites, la personne reste passible de sanctions pénales fédérales.

第 605 条 私钥自托管权保护（“保留你的币” 法案）

• Droit fondamental : les agences fédérales ne peuvent pas interdire, limiter ou porter atteinte au droit des utilisateurs de détenir et de contrôler leurs actifs numériques via des portefeuilles auto-hébergés.

• Pouvoirs d’application : le Département du Trésor, la SEC, la CFTC et les régulateurs bancaires conservent leurs pouvoirs existants en matière de lutte contre le crime, le blanchiment, le financement du terrorisme et les sanctions.

第七章 客户资产保护（破产机制）（TITLE VII）

第 701 条 破产中的客户资产定性

Les actifs liés et les biens numériques sont considérés comme des biens appartenant exclusivement aux clients dans le cadre de la section 7 de la loi sur la faillite (liquidation), bénéficiant des mêmes protections que les biens classiques ou valeurs mobilières (séparés des actifs de la plateforme).

第 702 条 破产安全港

Les transactions sur biens numériques relèvent du « safe harbor » pour les contrats de marchandises : les contreparties peuvent liquider ou saisir directement en dehors de la procédure de faillite (similaire aux dérivés ou valeurs mobilières traditionnels).

第八章 客户保护（TITLE VIII）

第 801 条 投资者教育材料

La SEC et la CFTC exigeront que les intermédiaires en actifs numériques fournissent aux investisseurs des matériaux éducatifs clairs, comprenant :

• Fonctionnement des registres distribués ;

• Risques principaux liés aux actifs numériques ;

• Différences avec les marchés traditionnels ;

• Règles de divulgation pour la négociation et les valeurs mobilières ;

• Méthodes de détection et de signalement de la fraude.

第 802 条 消费者保护