Plusieurs ETF transfrontaliers maintiennent une prime élevée, les sociétés de gestion de fonds émettent fréquemment des avertissements de risque

Auteur : Wang Peng

Récemment, les actions de semi-conducteurs mondiaux ont continué de se renforcer, entraînant de nombreux ETF technologiques transfrontaliers à attirer des flux importants. Cependant, parallèlement à la hausse de la valeur liquidative, le prix de transaction sur le marché secondaire de certains produits s’est nettement éloigné de la valeur liquidative réelle du fonds, accumulant ainsi un risque de prime élevée.

Malgré les nombreuses alertes sur le risque de prime excessive émises par des sociétés de gestion telles que Huatai-PineBridge, Invesco Great Wall, Guotai Fund, et d’autres, et même la prise de mesures telles que la suspension de négociation en cours de séance pour tenter de refroidir le marché, les produits transfrontaliers, notamment l’ETF semi-conducteurs Chine-Corée, continuent d’être poursuivis par les capitaux, avec des taux de prime toujours élevés. Des professionnels du secteur rappellent que, avec le recul de l’enthousiasme du marché ou la mise en œuvre de mécanismes d’arbitrage, le risque de baisse de la prime élevée ne doit pas être sous-estimé.

**　　Les gestionnaires publics publient massivement des alertes sur les risques**

Récemment, avec la poursuite de l’engouement des capitaux, le taux de prime de l’ETF semi-conducteurs Chine-Corée de Huatai-PineBridge a dépassé 30 %.

Le matin du 15 mai, cet ETF a suspendu ses négociations pendant une heure ; dans l’après-midi, la société a de nouveau publié un communiqué annonçant la poursuite de la suspension à partir de l’ouverture jusqu’à la clôture de la journée, et indiquant que si l’écart de prime ne diminuait pas efficacement, elle se réservait le droit de demander une suspension temporaire ou de prolonger la suspension. À la clôture de cette journée, le taux de prime de cet ETF atteignait encore 35,94 %.

« Depuis le début de cette année, le fonds Huatai-PineBridge a publié à 138 reprises des annonces d’alerte sur le risque de prime excessive et des annonces de suspension temporaire, et a effectué deux suspensions temporaires en séance. Cela signifie que, presque chaque jour de négociation, les investisseurs peuvent voir des ‘avertissements’ de la part des sociétés de gestion. Mais ce qui est frustrant, c’est que le taux de prime du produit reste élevé. » a déclaré un analyste tiers basé à Shanghai à l’agence de presse Shanghai Securities News.

Ce phénomène n’est pas isolé. Récemment, Invesco Great Wall a également publié à plusieurs reprises des alertes sur le risque et des annonces de suspension pour son LOF mondial de semi-conducteurs, en raison de la prime élevée. Le 15 mai, le LOF mondial de semi-conducteurs d’Invesco Great Wall a suspendu ses négociations pendant une heure, de 9h30 à 10h30. Dans l’après-midi, la société a de nouveau publié un communiqué rappelant aux investisseurs de faire preuve de prudence face au risque de prime sur le marché secondaire, et de prendre des décisions d’investissement prudentes, car un investissement impulsif pourrait entraîner des pertes importantes par la suite.

De plus, plusieurs ETF liés au Nasdaq ont récemment également affiché des primes élevées, et des sociétés de gestion publiques telles que Guotai, Huaxia, et Fortis ont également publié fréquemment des alertes sur le risque de prime.

**　　Pourquoi la prime reste-t-elle si élevée ?**

Concernant le phénomène de la prime élevée persistante du ETF semi-conducteurs Chine-Corée de Huatai-PineBridge, un responsable de Huatai-PineBridge a indiqué que deux raisons principales expliquent cette situation :

Premièrement, la demande mondiale en puissance de calcul pour l’IA croît rapidement, stimulant la croissance dans des secteurs tels que le stockage à haute bande passante, l’emballage avancé, et le stockage serveur. Les entreprises sud-coréennes de semi-conducteurs, notamment les leaders du stockage, occupent une position importante dans la chaîne de valeur mondiale de l’IA. En tant que seul ETF permettant d’investir directement sur le marché sud-coréen en Chine A-share, le ETF semi-conducteurs Chine-Corée de Huatai-PineBridge, en raison de sa rareté, attire de nombreux flux de capitaux sur le marché secondaire, avec une demande supérieure à l’offre, ce qui pousse directement le prix de transaction à la hausse.

Deuxièmement, le ETF semi-conducteurs Chine-Corée de Huatai-PineBridge étant un fonds QDII, il est soumis à des contraintes strictes de quota QDII, limitant la souscription sur le marché primaire et rendant l’offre de nouvelles parts insuffisante. Le mécanisme traditionnel d’arbitrage entre les marchés primaire et secondaire pour lisser la prime ne peut pas fonctionner pleinement, ce qui entraîne une difficulté à faire converger rapidement la prime à court terme.

Selon des experts du secteur, la prime élevée des ETF transfrontaliers est essentiellement une déviation de prix à court terme, sous l’impulsion de l’émotion du marché. Tant que l’émotion ne se calme pas et que les flux de capitaux continuent d’affluer, même si les sociétés de gestion libèrent une partie des quotas pour augmenter l’offre, les nouvelles parts seront rapidement absorbées par le marché, et la prime ne fera que rebondir après une brève baisse.

« Ce n’est que lorsque le marché du secteur se refroidira, que l’enthousiasme des investisseurs s’éteindra, et que la force d’achat diminuera, que la prime pourra commencer à baisser durablement. En fin de compte, c’est la direction de l’émotion qui déterminera la tendance de la prime. » a ajouté cet expert.

**　　La volatilité du secteur des semi-conducteurs s’intensifie**

Récemment, avec la forte hausse accumulée par le secteur des semi-conducteurs, la volatilité du marché s’est nettement accrue. Le 15 mai, l’indice composite sud-coréen a chuté de 6,12 %, avec des poids lourds comme Samsung Electronics et SK Hynix en tête de la baisse. Le même jour, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie aux États-Unis a chuté de 4 %, avec des leaders du secteur comme Nvidia, Broadcom, Micron Technology et Wuxi Semiconductor en baisse respectivement de 4,42 %, 3,32 %, 6,62 % et 5,69 %.

Face à la hausse continue des actions de semi-conducteurs sur le marché américain, plusieurs figures reconnues de Wall Street ont récemment lancé des avertissements de risque : le célèbre “grand vendeur à découvert” Michael Burry a indiqué fin avril qu’il avait acheté des options de vente sur l’ETF iShares semi-conducteurs (échéance janvier 2027), tout en prenant des positions courtes sur Nvidia et l’ETF Nasdaq 100 de Invesco, pariant sur un recul significatif du secteur. La fondatrice de Ark Investment, souvent surnommée la “Babe Buffett”, Cathy Wood, a récemment réalisé des prises de bénéfices élevées sur des géants comme Wuxi Semiconductor, Nvidia et TSMC.

Les institutions estiment qu’à long terme, le prix sur le marché secondaire des ETF finira par converger vers la valeur liquidative. Le niveau élevé actuel de la prime intègre déjà de nombreux facteurs irrationnels, et dès que le marché se retournera, les investisseurs qui ont acheté à des prix élevés risquent de subir des pertes importantes, il faut donc rester très vigilant face à ces risques.

(Édité par : Xu Nannan)