Le lancement du premier ETF de marché prédictif est reporté, Wall Street surveille de près cette activité

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Auteur | Asher (@Asher_0210)

Les premiers ETF de marché prédictif n’ont pas été lancés comme prévu sur le marché américain.

Au début de ce mois, en raison de l’intervention de la SEC américaine pour un examen plus approfondi, les premiers produits ETF liés aux marchés prédictifs n’ont pas pu entrer en vigueur comme prévu, et leur lancement a été reporté. La SEC a exigé que les émetteurs complètent les mécanismes du produit et les détails de divulgation, notamment comment ces produits suivent les contrats d’événements, comment gérer le risque de règlement, et comment expliquer aux investisseurs ordinaires les pertes potentielles extrêmes.

Proche de la date d’entrée en vigueur, la SEC américaine met en pause

Les ETF de marché prédictif ne sont pas une nouveauté apparue ce mois-ci. En février cette année, Roundhill Investments a été le premier à soumettre des documents pertinents, suivi par Bitwise Asset Management et GraniteShares. Plusieurs émetteurs ont des idées similaires, consistant à emballer les résultats d’événements réels en produits ETF, permettant aux investisseurs de négocier la probabilité d’événements via des comptes de valeurs mobilières traditionnels.

Les premiers produits se concentraient initialement sur des événements politiques américains, notamment la victoire du Parti démocrate ou républicain lors de l’élection présidentielle de 2028, ainsi que le contrôle du Sénat et de la Chambre des représentants lors des élections de mi-mandat de 2026. Par la suite, la portée des demandes a été élargée à des sujets tels que la récession économique, les licenciements dans le secteur technologique, et les prix des matières premières, avec plus de 20 produits en cours d’examen.

Selon les règles en vigueur, ces ETF de type peuvent généralement entrer en vigueur automatiquement après 75 jours de soumission, sauf si la SEC intervient pour un examen supplémentaire. C’est précisément parce que plusieurs émetteurs ont soumis des documents en février que le début du mois de mai est devenu un moment clé pour le lancement des premiers ETF de marché prédictif. Roundhill a précédemment soumis une mise à jour, prévoyant que ses 6 ETF axés sur l’élection présidentielle et le Congrès américain entreraient en vigueur le 5 mai. Le marché s’attendait initialement à ce que Roundhill devienne le premier émetteur à lancer un ETF de marché prédictif, avec d’autres produits similaires de Bitwise et GraniteShares pouvant suivre.

Mais finalement, en raison de l’intervention de la SEC américaine pour un examen plus approfondi, ces premiers produits n’ont pas été automatiquement lancés.

Le report n’est pas un problème fatal, mais une étape d’examen plus approfondie

D’après les actions actuelles de la SEC américaine, les ETF de marché prédictif ressemblent davantage à une demande de clarification qu’à une rejection directe.

Si la régulation estime que ces produits ne peuvent pas exister en soi, le marché pourrait percevoir un signal de rejet plus clair. Mais pour l’instant, l’action de la SEC semble plutôt demander aux émetteurs d’expliquer certains points, notamment comment obtenir une exposition aux contrats d’événements, comment se forme le prix sous-jacent, comment le résultat de l’événement est réglé, quelle perte maximale un investisseur pourrait encourir, et si les documents de divulgation sont suffisamment clairs.

Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, a publié sur la plateforme X que la décision de la SEC de revoir davantage les ETF de marché prédictif semble davantage une vérification supplémentaire des documents de divulgation. Étant donné le caractère innovant de ces produits, leur approbation pourrait établir un précédent réglementaire important pour les ETF de marché prédictif, il est donc compréhensible que la SEC prenne plus de temps pour examiner.

La prudence de la SEC s’explique par le fait que les ETF de marché prédictif ne sont pas une catégorie de produits identique aux ETF traditionnels. Les ETF classiques achètent un panier d’actions, les ETF thématiques se concentrent sur un secteur spécifique, et le Bitcoin ETF suit le prix d’un actif. Mais les ETF de marché prédictif n’achètent pas un actif, mais un événement quantifiable. Par exemple, si le Parti démocrate remporte l’élection présidentielle de 2028, ou si le Parti républicain contrôle le Sénat, ou si l’économie américaine entre en récession, ou si une grande vague de licenciements dans la tech se produit, ce ne sont pas des actifs traditionnels, mais des événements réels.

Ce qui rend les ETF de marché prédictif spéciaux, c’est qu’ils ressemblent à des ETF, mais leur sous-jacent est plus proche d’un contrat d’événement binaire. Un investisseur ordinaire, dans son compte de courtage, pourrait le percevoir comme un fonds thématique classique, mais il ne négocie pas un panier d’actions ou un prix d’actif, mais la survenue ou non d’un événement. Si la prédiction est fausse, la perte peut être très directe, voire proche de zéro. La demande de divulgation supplémentaire de la SEC vise peut-être à s’assurer que les émetteurs peuvent expliquer clairement cette structure et ces risques.

La fenêtre de lancement est toujours ouverte, mais les règles sont essentielles

Bien que le lancement des ETF de marché prédictif ait été retardé, le marché tend actuellement à interpréter ce report comme une étape de vérification supplémentaire plutôt qu’un changement de position réglementaire négative. Nate Geraci, président de The ETF Store, adopte une vision plutôt optimiste. Il mentionne que la commissaire de la SEC Hester Peirce a récemment déclaré lors d’un discours que l’autorité de régulation tente de trouver un équilibre entre régulation et innovation. Nate Geraci pense que cette déclaration pourrait être liée aux ETF de marché prédictif, et que ces produits pourraient être lancés très bientôt.

Pour l’instant, les acteurs institutionnels doivent probablement se concentrer sur la question de savoir si la SEC qualifie ce report de problème de divulgation ou de problème de nature du produit. Mais, quelle que soit la voie d’examen privilégiée par la SEC, la ligne des ETF de marché prédictif est peu susceptible de disparaître à cause d’un seul report.

Si le problème reste au niveau de la divulgation, les premiers produits pourraient simplement être lancés un peu plus tard ; si la régulation continue à questionner la nature du produit, le processus sera plus lent, mais cela pourrait aussi pousser l’industrie à établir des règles plus claires. Pour les émetteurs, tant que les standards de divulgation, les exigences de règlement et la protection des investisseurs deviennent plus précis, il sera plus facile de reproduire ces produits par la suite.

Plus important encore, les institutions ont déjà commencé à concevoir différents types de produits autour des marchés prédictifs. La simple traque des résultats d’élections, de récessions ou de licenciements constitue une voie, tandis que la plateforme de prédiction, l’infrastructure de négociation, les market makers et les fournisseurs de données forment une autre voie. Même si l’examen des ETF liés aux résultats d’événements s’allonge, le marché des prédictions, en tant que thème financier, a déjà été intégré dans le catalogue des produits des émetteurs ETF. En d’autres termes, Wall Street ne se contente pas d’attendre le feu vert pour quelques ETF électoraux, mais parie déjà sur le fait que les événements futurs peuvent aussi être négociés.