🚨Aujourd'hui, je veux discuter d'une question : avec l'arrivée de l'ère Wosh, comment la politique de la Fed va-t-elle évoluer ?

Ce cadre politique de Wosh dans cette image, le problème le plus gênant n'est pas d'être plutôt hawk ou dovish, mais le fait qu'il entraîne la Federal Reserve dans un état très confus :
Les taux d'intérêt sont plutôt dovish, le bilan est plutôt hawkish, tout en insistant sur l'indépendance, mais en réalité, il ne peut pas complètement couper avec Trump, tout en voulant affaiblir les indications prospectives, pour réduire la dépendance du marché aux "fuites" de la Fed.
Aujourd'hui, personne occupant la position de président de la Fed ne peut simplement faire des choix uniquement autour de l'inflation et de l'emploi comme par le passé.
Ce vieux routier qu'est Wosh sait évidemment cela :
Il ne peut pas publiquement prôner une hausse agressive des taux, car Trump n'aimerait pas ça ;
Il ne peut pas non plus se limiter à parler d'une baisse rapide, sinon le Congrès pourrait penser que c'est un outil envoyé par le roi du savoir.
Donc, la déclaration la plus sûre est : baisse des taux + réduction du bilan, avec des taux plus bas mais un bilan plus petit.
C'est aussi la principale différence entre Wosh et Powell —
Même si Powell a souvent oscillé ces dernières années, sa logique centrale n'a jamais changé : il ne faut pas laisser les attentes du marché devenir incontrôlables, donc la Fed doit constamment communiquer, ajuster et guider.
Mais Wosh est clairement plus opposé à une gestion excessive du marché par la Fed, c'est pourquoi il propose d'atténuer les indications prospectives, de réduire l'impact du graphique en points, voire de dire publiquement qu'il préfère des "réunions chaotiques".
Ce changement est en fait assez dangereux :
Au cours des dix dernières années, ce qui comptait le plus pour la Fed n'était pas le taux d'intérêt lui-même, mais la gestion des attentes.
Tout le monde suppose que la Fed finira par sauver le marché, donc ils osent faire des valorisations élevées, augmenter l'endettement, et détenir des actifs risqués à long terme.
Mais le cadre politique de Wosh va tout bouleverser, cependant, le problème est que de nombreux actifs, structures fiscales et la stabilité financière aux États-Unis dépendent déjà de ce mode, il est donc difficile de dire si une telle réforme radicale ne se retournera pas contre eux.
Voici mon analyse de la trajectoire de Wosh, je pense que le marché passera par trois phases :
1⃣ Première phase, le marché anticipe une baisse des taux.
Les actions américaines, l'or, le BTC apprécieront tous ces mots : "taux plus bas", surtout pour les actifs risqués, ils intégreront d'abord cette moitié dovish de l'histoire.
2⃣ Deuxième phase, le marché commence à réagir à la pression de la réduction du bilan.
L'offre de Treasuries à long terme n'est pas absorbée, la prime de terme augmente, la liquidité n'est pas aussi abondante qu'on le pense, et les actions technologiques ainsi que les actifs à haute valorisation commenceront à réaliser : les taux ont baissé, mais il est plus difficile de gagner de l'argent.
3⃣ Troisième phase, le marché revalorise la crédibilité de la Fed.
Si Wosh veut à la fois être indépendant et coopérer avec Trump ; vouloir baisser les taux et réduire le bilan ; vouloir maîtriser l'inflation tout en stabilisant les actifs, il finira probablement par tout vouloir en même temps, ce qui rendra tout cela difficile à réaliser.
Donc, pour l'instant, je ne crois pas vraiment que Wosh puisse changer radicalement quelque chose, peut-être pas, ou peut-être que s'il devient soudainement un génie, il pourrait nous emmener directement à 20W, qui sait !
La seule chose sûre, c'est que ce sera plus difficile à trader qu'à l'époque de Powell !
Source de l'image : Jinshi