Je réfléchis depuis un moment à la tendance du dollar américain, et je constate que beaucoup de gens ont encore des idées fausses sur le taux de change dans un cycle de baisse des taux.

Commençons par la conclusion : il est peu probable que le dollar s’affaiblisse unilatéralement à l’avenir, il ressemblera plutôt à une oscillation en haut de gamme. La baisse des taux qui commence en 2024 a effectivement changé les règles du jeu, mais cela ne signifie pas que le dollar va se déprécier massivement.

Pourquoi dis-je cela ? Parce que le taux de change est en réalité une comparaison de « attractivité relative ». Les États-Unis baissent leurs taux, l’Europe et le Japon aussi, voire certains pays le font de façon plus agressive. Donc, la hausse ou la baisse du dollar ne dépend pas uniquement de ce que font les États-Unis, mais de la différence de politique entre eux et d’autres économies. Les données récentes montrent que l’emploi non agricole reste solide, et l’inflation ne diminue pas rapidement, ce qui amène le marché à passer d’une attente de « relâchement rapide » à « lent, tardif, peu ». En d’autres termes, la Fed pourrait ne pas réduire ses taux aussi fortement que prévu.

Je remarque que l’indice du dollar oscille entre 90 et 100, ce qui reflète en fait une hésitation du marché — il ne voit pas clairement la direction de la politique américaine ni celle des autres banques centrales mondiales. L’incertitude géopolitique contribue aussi à cette situation : chaque escalade de conflit pousse les capitaux à revenir vers le dollar en tant que refuge.

Historiquement, la force ou la faiblesse du dollar n’a jamais été uniquement liée à la hausse ou la baisse des taux. Lors de la crise financière de 2008, le dollar s’est apprécié, en 2020, lors de la pandémie, il a brièvement faibli puis rebondi, et entre 2022 et 2023, lors du cycle de hausse des taux, l’indice du dollar a atteint 114… chaque fois, c’est le résultat de multiples facteurs agissant ensemble.

Un détail à surveiller : la dédollarisation est effectivement une tendance à long terme, avec les banques centrales qui réduisent leur détention de bons du Trésor américains et augmentent leur réserve d’or, mais cela se fait sur une échelle annuelle. À court terme, la position centrale du dollar dans le système de règlement mondial reste difficile à remettre en question. L’influence globale des États-Unis, la taille de leur économie, l’attractivité de leur marché de capitaux soutiennent la résilience du dollar.

Pour les opportunités de trading concrètes, à court terme, on peut suivre les données comme le CPI, l’emploi non agricole, ou les réunions du FOMC, car chaque publication peut provoquer des fluctuations du taux de change. Mais si vous ne faites pas du trading intraday, je recommande d’utiliser les niveaux de support et de résistance du dollar index pour repérer des opportunités de swing, en combinant cela avec la différence de politique entre les principales banques centrales.

Il faut aussi faire attention à la performance relative des principales monnaies. Le yen pourrait s’apprécier avec la fin de la politique de taux ultra-bas au Japon, le dollar taïwanais pourrait monter dans un cycle de baisse des taux américains mais avec une amplitude limitée, l’euro reste relativement fort mais l’économie européenne a aussi ses problèmes. Tout cela influencera la direction du dollar index.

En résumé, plutôt que d’attendre un affaiblissement unilatéral du dollar, il vaut mieux profiter de cette phase d’oscillation en haut de gamme, en diversifiant avec l’or, le forex, et d’autres actifs. Le dollar peut monter ou baisser, l’essentiel est de comprendre la logique derrière.