Récemment, j'ai remarqué un phénomène assez intéressant à discuter : la chute importante des actions technologiques américaines a fait exploser les discussions dans toutes les communautés d'investissement. Beaucoup se demandent ce qui se passe exactement, pourquoi le marché américain chute ainsi, si le marché taïwanais sera aussi entraîné, et que faire de l'or et des obligations en main. Plutôt que d'attendre passivement des réponses, autant clarifier ces questions par nous-mêmes.

Commençons par expliquer la cause principale de la forte baisse des actions technologiques américaines. La chute de début d'année, en surface, semble liée à l'escalade des tensions géopolitiques, avec les États-Unis et Israël attaquant l'Iran, bloquant directement un cinquième du transport mondial de pétrole. Les prix du pétrole s'envolent, les coûts des entreprises suivent, impactant en premier lieu le transport et la fabrication. Le marché commence à craindre l'apparition de la malédiction de « stagflation » : si l'inflation et la récession surviennent simultanément, ce sera un cauchemar pour les investisseurs.

Mais ce n'est que la surface. Le problème plus profond, c'est que les valorisations des actions liées à l'IA ont déjà été gonflées à l'extrême. Les ratios cours/bénéfice de ces grandes entreprises technologiques sont bien supérieurs à la moyenne historique, et le marché commence à douter si la commercialisation de l'IA peut suivre le rythme des dépenses en capital. De plus, la Fed a aussi changé d'attitude : lors de la réunion FOMC de mars, elle a maintenu les taux inchangés, tout en laissant entendre qu’elle ne prévoit pas de réduire massivement les taux, voire qu’elle pourrait même les augmenter si l'inflation devient incontrôlable. Cela brise le rêve d’une baisse continue des taux, entraînant une vague de prises de bénéfices sur les actions technologiques.

Pour parler de la chute du marché américain, il faut regarder l’histoire. La Grande Dépression de 1929, avec une chute de 89 % du Dow Jones en un peu plus de 30 mois, principalement à cause de l’éclatement d’une bulle de levier et d’une guerre commerciale. Le lundi noir de 1987, une réaction en chaîne déclenchée par la trading algorithmique a fait plonger le Dow de 22,6 % en un seul jour. La bulle Internet de 2000, le Nasdaq passant de plus de 5100 à 1100 points, a mis plusieurs années à se remettre. La crise des subprimes de 2008, le Dow passant de plus de 14 000 à 6 800 points, a été encore plus grave. En 2020, lors de la pandémie, les trois principaux indices ont été suspendus, mais grâce aux mesures massives de la Fed, ils ont atteint de nouveaux sommets en six mois. L’année dernière, la hausse des taux a aussi été brutale, avec une chute de 27 % du S&P 500. Au début de cette année, la politique commerciale du gouvernement Trump a dépassé les attentes, avec des tarifs douaniers radicaux qui ont provoqué la panique d’une rupture des chaînes d’approvisionnement mondiales, entraînant une chute du Dow de plus de 5 % en un seul jour.

En regardant ces cas historiques, une règle claire émerge : avant chaque grande chute, le marché a gonflé une énorme bulle, avec des prix d’actifs très éloignés des fondamentaux. Lorsqu’un changement de politique ou une perturbation externe survient, cela devient la dernière paille qui casse le dos du chameau.

Et qu’en est-il du marché taïwanais ? Honnêtement, la corrélation entre le marché taïwanais et le marché américain est très forte. La chute des actions américaines impacte Taïwan par trois canaux. D’abord, la contagion émotionnelle : les investisseurs mondiaux paniquent simultanément et vendent leurs actifs risqués, y compris le marché taïwanais. Ensuite, la sortie de capitaux étrangers : les investisseurs internationaux doivent faire face à la liquidité, et retirent souvent des fonds des marchés émergents, le marché taïwanais étant en première ligne. Enfin, la liaison économique : les États-Unis étant le principal marché d’exportation de Taïwan, une récession américaine réduit directement la demande pour les produits taïwanais, notamment dans la tech et la fabrication. Lors de la forte chute des actions technologiques cette année, TSMC, MediaTek et d’autres poids lourds ont aussi été touchés, provoquant une baisse de plusieurs centaines de points du marché taïwanais.

Lors des chutes américaines, la circulation des capitaux suit aussi une certaine logique. En général, on voit un transfert des actifs à haut risque comme les actions et les cryptomonnaies vers des actifs refuges comme les obligations américaines, le dollar et l’or. Sur le marché obligataire, la hausse de la conscience du risque pousse les investisseurs à acheter des obligations d’État américaines, surtout à long terme, ce qui fait monter leur prix et baisser leur rendement. Les données historiques montrent qu’après une chute boursière, les rendements obligataires américains ont tendance à baisser d’environ 45 points de base dans les six mois qui suivent.

Le dollar, en période de panique mondiale, est la monnaie refuge ultime. Les investisseurs vendent des actifs des marchés émergents pour acheter du dollar, ce qui fait monter sa valeur. La chute du marché boursier entraîne aussi une vague de désendettement : beaucoup doivent rembourser leurs prêts en dollars, ce qui crée une forte demande de dollars et renforce encore la devise.

Concernant l’or, en tant qu’actif refuge traditionnel, il est souvent acheté lors des chutes boursières pour couvrir le risque. Mais il y a un détail : si la chute est accompagnée d’attentes de baisse des taux par la Fed, l’or bénéficie d’un double avantage. En revanche, si la chute survient lors d’un début de cycle de hausse des taux, la hausse des taux réduit l’attractivité de l’or. De plus, en période de panique extrême, certains investisseurs vendent leur or pour obtenir des liquidités, ce qui s’est déjà produit. Cependant, à long terme, tant que les tensions géopolitiques persistent et que l’inflation reste élevée, l’or demeure une valeur refuge privilégiée.

Les matières premières suivent généralement la tendance du marché boursier : leur demande diminue lorsque la croissance économique ralentit. Mais si la baisse est causée par une interruption de l’offre due à des tensions géopolitiques, le prix du pétrole peut augmenter contre la tendance, créant une stagflation. Les cryptomonnaies, ces dernières années, ont davantage ressemblé à des actions technologiques : lors des chutes, les investisseurs liquident leurs positions pour obtenir des liquidités, et leur prix chute souvent fortement.

Et comment les investisseurs particuliers devraient-ils réagir ? Mon avis est que, plutôt que d’essayer de prévoir précisément le fond ou de suivre la mode en achetant en haut et en vendant en bas, il vaut mieux revenir aux fondamentaux. D’abord, vérifier si votre tolérance au risque et votre allocation d’actifs sont équilibrées. Vous pouvez envisager d’ajouter des actifs défensifs dans votre portefeuille, comme des obligations de qualité ou des obligations d’État, pour sécuriser des revenus stables, ou des actifs liés à l’inflation pour couvrir les chocs énergétiques liés aux tensions géopolitiques.

Ensuite, surveillez la pondération des actions technologiques. Si les valorisations liées à l’IA sont excessives, elles peuvent connaître de fortes fluctuations en l’absence de visibilité sur la trajectoire des taux. Diversifiez un peu vers des secteurs défensifs comme les services publics ou la santé. La gestion du risque est aussi essentielle : utilisez des CFD, des options ou des ETF inverses pour faire face à une chute extrême. Une autre stratégie consiste à conserver une partie en cash : en période d’incertitude, garder des liquidités permet d’acheter à bon prix lors des rebonds.

En regardant l’histoire, chaque grande chute du marché américain a été déclenchée par des facteurs différents, mais elles partagent souvent une accumulation de bulles d’actifs, un changement de politique monétaire et des chocs externes. De la Grande Dépression de 1929 à la crise géopolitique actuelle, chaque mouvement nous rappelle que la gestion des risques est aussi importante que la recherche de rendement. Augmenter prudemment la part d’actifs défensifs, diversifier la concentration dans la tech, utiliser efficacement les outils de couverture, conserver des liquidités : voilà des stratégies relativement sûres en période de forte volatilité. Si vous souhaitez faire du short ou de la couverture, il existe aussi des outils à faible barrière d’entrée, à condition d’avoir un plan clair de gestion des risques.