Le taux de prime de l'ETF de semi-conducteurs transfrontaliers dépasse 20 % La société de gestion met en garde à plusieurs reprises contre le risque de surachat

Auteur : Peng Yansong

Depuis le début de cette année, bénéficiant de la croissance continue de l’industrie mondiale des semi-conducteurs, les fonds QDII (Qualified Domestic Institutional Investors) investissant sur le marché coréen ont affiché de très bonnes performances.

Les données de Wind montrent qu’au 11 mai, la valeur nette de l’ETF semi-conducteurs Chine-Corée Huatai-PineBridge a augmenté de 73,63 % depuis le début de l’année (en tête du marché QDII), avec une valeur nette la plus récente de 5,634 yuans, et la taille du fonds s’est rapidement étendue de 3,671 milliards de yuans au début de l’année à 9,68 milliards de yuans, avec un flux net de capitaux de 2,793 milliards de yuans cette année. Cependant, avec ces performances remarquables, le taux de prime du marché secondaire de ce fonds a grimpé à 20,41 %, bien au-dessus de la moyenne de 1,17 % pour l’ensemble du marché des fonds QDII. Performance et risque coexistent, reflétant l’enthousiasme actuel et les préoccupations potentielles dans le domaine des investissements transfrontaliers en semi-conducteurs.

Performance explosive accompagnée de risques de prime

La principale force motrice derrière la récente forte performance du fonds thématique semi-conducteurs Chine-Corée réside dans la reprise cyclique de l’industrie du stockage et la demande accrue pour la construction d’infrastructures d’IA (intelligence artificielle). Liu Tengfei, vice-directeur de l’investissement en actions chez Xinwo Fund et gestionnaire de fonds, a analysé pour le « Securities Daily » que, en raison de la forte demande en bande passante pour les serveurs d’entraînement IA, la contribution de valeur des sous-systèmes de stockage a multiplié par plusieurs par rapport aux serveurs traditionnels. Actuellement, la capacité de production des leaders coréens des semi-conducteurs SK Hynix et Samsung Electronics est verrouillée par des commandes à long terme liées à l’IA, la demande en stockage passant d’éléments génériques à une ressource stratégique clé pour l’infrastructure IA, ce qui a permis à ces deux entreprises de réaliser une croissance à la fois en performance et en valorisation. Les gestionnaires de l’ETF semi-conducteurs Chine-Corée Huatai-PineBridge, Liu Jun et Li Muyang, ont également indiqué dans leur rapport du premier trimestre que l’industrie des semi-conducteurs des deux pays bénéficie profondément du cycle de prospérité sectoriel.

Sous l’impulsion conjointe de la performance et de l’afflux de capitaux, le prix du marché secondaire de l’ETF Huatai-PineBridge s’est constamment éloigné de sa valeur nette, augmentant le risque de prime. Selon les statistiques du « Securities Daily », cette année, le fonds Huatai-PineBridge a publié 138 alertes de risque de prime et a demandé 37 suspensions temporaires, avertissant à plusieurs reprises le marché du risque de surachat.

Pour faire face aux éventuels scénarios extrêmes tels que les limites de hausse ou de baisse, ou les circuits de suspension en Corée, le fonds Huatai-PineBridge a mis à jour à la fin mars la notice d’information du fonds, apportant d’importantes modifications à la procédure de traitement du « remplacement en espèces » lors des souscriptions et rachats. En résumé, la modification principale consiste à ce que, lorsque les actions composant l’indice manquent de liquidité, le gestionnaire du fonds « a le droit » de procéder à la liquidation en se référant à une évaluation raisonnable, la date de règlement pouvant être reportée, sans exiger impérativement une transaction au prix du jour ou à une date fixe. En termes simples, en cas de circuit de suspension ou de limites de variation consécutives, le gestionnaire n’est pas obligé d’acheter ou de vendre des actions au prix « défaillant », mais peut utiliser une évaluation plus équitable pour régler avec les investisseurs, avec une gestion du temps plus souple.

Fangfang, responsable de l’exploitation des produits publics chez Qianhai Paimaiwang Fund Sales Co., Ltd. à Shenzhen, a déclaré que cette démarche vise à éviter que des règles rigides n’endommagent les intérêts de certains détenteurs, reflétant pleinement la responsabilité du gestionnaire de fonds de protéger tous les porteurs de parts.

Conseils d’experts pour une allocation à long terme

Pour les investisseurs ordinaires, Fangfang a souligné qu’il faut faire attention à plusieurs risques lors de l’investissement dans l’ETF semi-conducteurs transfrontaliers : premièrement, la prime élevée pourrait se réduire avec la baisse de l’enthousiasme, même si l’indice ne baisse pas, ce qui pourrait entraîner des pertes ; deuxièmement, la liquidité de certains marchés étrangers est relativement fragile, ce qui peut entraîner des ventes concentrées en cas de mauvaises nouvelles ; troisièmement, la concentration relative de certaines actions dans l’indice peut faire que des événements spécifiques aient un impact important sur l’ETF.

Cui Yue, analyste du Centre de recherche sur les fonds de Morningstar (Chine), a en outre conseillé aux investisseurs de ne pas entrer aveuglément sous l’effet de la popularité du marché, mais de baser leur décision sur leur capacité de compréhension et leur tolérance au risque. Il faut particulièrement faire attention au risque de prime élevée des ETF QDII transfrontaliers (qui collectent des fonds en RMB en Chine pour investir sur des marchés étrangers). Lorsqu’il y a un enthousiasme excessif sur le marché secondaire, cela peut entraîner une prime importante par rapport à la valeur nette, et acheter à ce moment-là pourrait entraîner des pertes lorsque la prime se réduit. De plus, certains ETF ont une taille relativement petite, une liquidité insuffisante, et le décalage des horaires de trading transfrontaliers peut également affecter l’exécution des transactions. En outre, les frais des ETF QDII sont généralement plus élevés que ceux des produits domestiques, ce qui peut réduire les gains réels à long terme.

En regardant vers l’avenir, Yang Weiwei, gestionnaire du Fonds de l’industrie des semi-conducteurs de Great Wall, a déclaré dans une interview au « Securities Daily » que cette hausse du secteur des semi-conducteurs est principalement due à la reconstruction de la chaîne industrielle par l’IA. La chaîne industrielle des semi-conducteurs à l’étranger a bénéficié plus tôt et plus directement de la poussée de l’investissement en IA. En se référant à la performance historique de l’indice PHLX Semiconductor, la hausse du secteur des semi-conducteurs en A-shares n’est probablement pas simplement une catalyse émotionnelle à court terme. Il voit un potentiel de poursuite de la tendance haussière, mais la marge de progression doit être évaluée en fonction de la liquidité du marché et de la vitesse de progression de l’industrie.

Yang Weiwei recommande aux investisseurs ordinaires d’adopter une vision à long terme, en tenant compte du potentiel élevé, de l’espace de croissance et du cycle long de l’industrie chinoise des semi-conducteurs, afin de mieux profiter des dividendes issus de la transformation industrielle.