Ces derniers temps, de plus en plus de personnes s'intéressent au financement et au prêt de titres, mais peu de petits investisseurs comprennent vraiment ce que signifie le financement. Je vais partager mes observations.

Le financement et le prêt de titres sont essentiellement des indicateurs de l'humeur du marché. Si le solde de financement augmente, cela indique qu'une foule de personnes empruntent de l'argent pour acheter des actions, ce qui se produit généralement en marché haussier, lorsque la confiance des investisseurs est à son comble. À l'inverse, si le solde de financement chute fortement, c'est souvent parce que les investisseurs remboursent leurs prêts, parfois pour prendre des bénéfices, mais plus souvent parce qu'ils se font appeler par leur courtier ou même couper leur position. Une baisse continue et importante du solde de financement accompagne souvent une chute rapide des prix des actions.

Le prêt de titres est aussi intéressant. Un solde élevé de prêt de titres indique que beaucoup de personnes prennent des positions short. Mais si le prix de l'action ne baisse pas et continue de monter, les vendeurs à découvert seront forcés de couvrir, ce qui pousse encore plus le prix vers le haut. Beaucoup de traders expérimentés utilisent ces données pour juger si le marché est en mode cupidité ou en mode panique.

Pour expliquer le sens du financement, c'est simplement emprunter de l'argent auprès d’un courtier pour acheter des actions. Si vous avez 50 000 et que le courtier vous prête 50 000, vous pouvez acheter pour 100 000 d’actions, ce qui s’appelle un effet de levier de 2 fois. L’avantage est que lors d’une hausse, les gains sont amplifiés : si l’action monte de 10 %, votre rendement sur votre capital initial est proche de 20 %. En marché haussier, cette sensation d’accélération peut devenir addictive. Mais les pertes sont aussi amplifiées : une baisse de 10 % entraîne une perte de 20 %.

Le vrai danger ne réside pas dans le levier lui-même, mais dans la vente forcée lors d’une chute. Beaucoup de gens ne se trompent pas d’orientation, mais sont coupés avant même la rebond, avant d’avoir pu profiter de la hausse.

J’ai vu un exemple. Un investisseur a emprunté pour acheter une action à 500 NT$, en investissant 20 000 NT$ de ses fonds propres et empruntant 30 000 NT$ auprès du courtier. À l’époque, le ratio de maintien était de 166,7 %. Lorsqu’un événement Black Swan s’est produit, le prix de l’action est tombé à 380 NT$, et le ratio de maintien n’était plus que de 126,7 %. Le courtier a commencé à s’inquiéter. Si le prix continue de baisser, l’investisseur ne pourra même pas récupérer ses 30 000 NT$, donc le courtier a demandé à l’investisseur de déposer plus de garantie. Si dans deux jours il ne le fait pas, le courtier a le droit de vendre directement ses actions. C’est la liquidation forcée.

Il y a deux options pour couvrir la marge : la première, c’est de déposer suffisamment pour que le ratio de maintien soit supérieur à 130 %, ce qui évite la vente immédiate, mais si le prix continue de baisser et que le ratio retombe en dessous de 130 %, le courtier demandera à nouveau de déposer plus d’argent, sinon il vendra le lendemain. La deuxième, c’est de remonter le ratio à plus de 166,7 %, revenant à la situation initiale. C’est pourquoi, lors de fortes fluctuations du marché, on entend souvent parler de « liquidation de financement » ou de « face à une liquidation massive d’une action ».

Il y a aussi la question des intérêts. Le financement pour acheter des actions comporte des intérêts, généralement entre 6 % et 10 %. Si le marché reste stable longtemps, détenir des actions ne rapporte ni ne perd, mais avec un financement, on paie des intérêts, ce qui peut faire perdre de l’argent. Emprunter 1 million pendant un an coûte entre 60 000 et 100 000 NT$, donc le financement est adapté pour le trading à court terme, pas pour la stratégie buy-and-hold.

Le prêt de titres consiste à vendre à découvert : emprunter des actions auprès du courtier pour les vendre, puis les racheter plus tard à un prix inférieur pour rembourser, en réalisant une plus-value. Mais faire du short est plus difficile que d’acheter en raison de la vitesse de baisse des actions, alors que la hausse peut être plus violente. Les actions populaires subissent souvent des « short squeeze » : les vendeurs à découvert sont forcés de couvrir, ce qui pousse encore plus le prix vers le haut. L’affaire GME en 2021 est un exemple classique, où de nombreux fonds short ont été contraints de sortir à perte à cause des investisseurs particuliers.

Le prêt de titres comporte aussi des risques. D’abord, il y a une échéance : avant la distribution de dividendes ou l’assemblée générale, il faut couvrir la position. Ensuite, si le prix ne baisse pas mais monte, votre perte s’amplifie, et vous risquez aussi une liquidation forcée si le ratio de maintien devient insuffisant. Troisièmement, il y a le risque d’être « short squeeze » : comme le prêt de titres a une échéance, le courtier peut forcer le remboursement, et certains investisseurs ciblent des actions avec un ratio élevé de prêt pour faire monter le prix, puis couvrir à la hausse pour réaliser un profit.

Voici quelques erreurs courantes chez les petits investisseurs. La première, c’est de considérer le financement comme une machine à cash : en gagnant plusieurs fois de suite en marché haussier, ils pensent que c’est toujours facile. Mais le marché ne monte pas indéfiniment, et une inversion peut faire perdre plusieurs gains accumulés. La deuxième erreur, c’est de faire des achats en baisse et de continuer à acheter en espérant une reprise, ce qui est très risqué : si le prix baisse de 10 %, votre capital est déjà réduit, et si vous ajoutez du financement, votre ratio de maintien chute encore plus vite, menant à la liquidation. La troisième, c’est de faire du trading à court terme en pensant à une stratégie à long terme : on veut faire un trade d’un mois, puis on se retrouve bloqué et on se dit « c’est pas mal de recevoir des dividendes ». Mais le financement comporte des intérêts, et le ratio de maintien baisse avec la chute du prix, rendant impossible de « laisser dormir » la position. La quatrième erreur, c’est d’ignorer le coût des intérêts, qui peut devenir important sur le long terme.

Si vous souhaitez utiliser le financement, voici quelques stratégies : premièrement, privilégier les actions à grande capitalisation et à forte liquidité. Évitez les petites entreprises dont la volatilité est trop forte lors d’événements Black Swan, ou celles dont la fluctuation est trop faible, avec un rendement de dividende de 4-5 %, ce qui est à peine rentable après paiement des intérêts.

Deuxièmement, il faut fixer des stops-loss et des objectifs de profit. Le financement amplifie les résultats, donc la gestion du risque est cruciale. Utilisez l’analyse technique : stoppez dès que le prix casse un support, prenez des profits lorsque le prix atteint une résistance infranchissable. La discipline est la clé du succès en bourse.

Troisièmement, achetez par tranches pour réduire le coût moyen ou diversifiez dans différents secteurs. On ne peut pas prévoir l’avenir ni repérer le point le plus bas, mais en combinant analyse fondamentale et technique, on peut repérer des points d’entrée relativement bas. Si la première acquisition est au plus bas, on profite de la hausse ultérieure. Si le marché continue de baisser mais qu’on reste confiant, on peut ajouter des fonds dans une deuxième ou troisième tranche. La diversification permet aussi d’investir dans plusieurs entreprises, augmentant ainsi la probabilité de gains.

En fin de compte, l’investissement repose sur la compréhension du sous-jacent et de l’économie globale, combinée à l’analyse technique pour juger la tendance, et à l’utilisation d’outils appropriés pour en tirer profit. Le financement et le prêt de titres ne sont pas intrinsèquement « bons » ou « mauvais » : en marché haussier, ils semblent accélérer la croissance et amplifier les gains, mais en marché baissier, ils peuvent aussi amplifier la panique. Comprendre le sens du financement, connaître le marché, et utiliser intelligemment ces outils, c’est la clé pour réussir en investissement.