Dernièrement, en examinant les fondamentaux des actions, j'ai remarqué que beaucoup de gens ont une compréhension erronée de la valeur comptable par action, alors aujourd'hui je vais parler de cet indicateur souvent négligé mais en réalité assez important.

La valeur comptable par action (BVPS) en gros est la valeur des actifs nets de la société répartie en moyenne sur chaque action, reflétant la base d'actifs que les actionnaires possèdent réellement après déduction de toutes les dettes. Beaucoup se demandent si c'est la véritable valeur de l'action. En fait, non. La valeur comptable par action ne représente que la situation comptable actuelle de l'entreprise d'un point de vue comptable, elle ne peut pas être directement équivalente à la valeur de marché ou au prix futur de l'action.

Le calcul est en réalité très simple : c'est la valeur des capitaux propres divisée par le nombre d'actions en circulation. Par exemple, si une entreprise a des capitaux propres de 1,5 milliard de yuans et 1 milliard d'actions en circulation, alors la valeur comptable par action est de 1,5 yuan. Certains voient ce chiffre et pensent « si le prix de l'action est inférieur à 1,5 yuan, c'est une bonne affaire », mais cette logique peut facilement conduire à des pièges.

Il y a un point souvent négligé : un prix d'action supérieur à la valeur comptable par action n'est pas forcément cher, et inférieur à la valeur comptable ne signifie pas forcément bon marché. Le marché est prêt à payer une prime pour la croissance future de l'entreprise, c'est pourquoi les sociétés de haute technologie ou de logiciels ont souvent des prix bien supérieurs à leur valeur comptable, mais cela ne veut pas dire qu'elles ne valent pas l'investissement. À l'inverse, certaines entreprises ont un prix inférieur à leur valeur comptable, peut-être parce que leurs bénéfices diminuent, que la qualité de leurs actifs se dégrade ou que les perspectives sectorielles sont pessimistes.

Cela amène à la véritable utilité de la valeur comptable par action. Premièrement, elle peut servir de référence pour observer la solidité financière d'une entreprise, en particulier pour les industries à forte intensité de capital ou cycliques. Deuxièmement, elle peut être utilisée avec le ratio prix/valeur comptable (PBR) pour juger de la valorisation, mais cela n'a de sens que si on compare des entreprises du même secteur ou avec un modèle commercial similaire. Troisièmement, dans des situations extrêmes (comme la liquidation de l'entreprise), la valeur comptable peut servir de base pour la répartition des droits des actionnaires.

Je remarque un phénomène : beaucoup de gens tombent dans le piège en utilisant la valeur comptable par action pour sélectionner leurs investissements. Pour des industries comme l'industrie, la fabrication ou la finance, la valeur comptable par action est effectivement un indicateur important, car la structure d'actifs est claire. Mais pour les entreprises technologiques, de logiciels ou de contenu, ce n'est pas la même chose : leur valeur provient majoritairement d'actifs immatériels, de technologies, de marques ou de trafic, et la valeur comptable n'est pas le principal critère. Par exemple, Nvidia, Microsoft, Netflix ont des valeurs comptables par action relativement faibles, mais qui oserait dire qu'elles ne valent pas la peine d'investir ?

Donc, l'idée que plus la valeur comptable par action est élevée, mieux c'est, est en réalité une erreur. Si l'on ne recherche que la valeur comptable élevée, on risque de passer à côté de nombreuses opportunités d'investissement réellement profitables. Une approche plus pratique consiste à regarder la valeur comptable en combinaison avec le PBR, le bénéfice par action (EPS), le ROE, la marge brute, la croissance, puis à la contextualiser selon le secteur.

Pour une consultation rapide de la valeur comptable par action, ce n'est pas difficile. La plupart des plateformes de trading ou sites de recherche financière permettent de la voir directement, ou on peut la calculer soi-même à partir des états financiers selon la formule. Si vous souhaitez comprendre une entreprise plus en profondeur, il ne faut pas se limiter à ce seul chiffre, mais le mettre dans le cadre d'un système d'indicateurs financiers pour mieux approcher la véritable valeur d'investissement de l'entreprise.