Je me suis récemment plongé dans une ancienne analyse des prévisions du cuivre pour 2023, et honnêtement, la dynamique à l'époque était assez folle. Le métal rouge avait été complètement plombé en 2022 avec toutes les craintes de récession et les confinements en Chine, mais il y avait ce rebond intéressant qui se produisait au début de cette année-là, attirant l'attention de beaucoup.

Ce qui est fascinant, c'est combien de facteurs étaient en jeu. Du côté de la demande, tout le monde surveillait de très près la Chine - leur secteur immobilier était en grande difficulté, ce qui est énorme puisque la construction représente environ un quart de leur consommation de cuivre. La situation du COVID aggravait tout. Mais il y avait aussi ces lueurs d'espoir avec les stimuli gouvernementaux et la narrative de réouverture qui commençait à se construire.

L'histoire de l'offre était tout aussi complexe. Le Chili et le Pérou, qui devaient ensemble représenter 80 % de la croissance minière mondiale, faisaient face à de sérieux vents contraires. Codelco produisait moins, les problèmes de main-d'œuvre s'accumulaient, et le Pérou connaissait des disruptions constantes dues aux protestations. Las Bambas fonctionnait à seulement 20 % de sa capacité à un moment donné. Ce genre de tension sur l'offre soutient généralement les prix.

Je me souviens que les prévisions pour le cuivre en 2023 étaient très variées. Goldman Sachs était plutôt optimiste, évoquant 11 000 $/tonne. Bank of America était encore plus agressif avec des scénarios potentiels à 12 000 $/tonne. Mais il y avait aussi des avis plus prudents soulignant que la peur d'une récession mondiale et la désendettement en Chine allaient continuer à peser sur la demande.

Ce qui ressortait vraiment, c'était l'angle de la transition énergétique. Le cuivre est essentiel pour les véhicules électriques, le solaire, l'éolien - en gros, toute la transition verte en dépend. Les analystes prévoyaient que la demande pourrait doubler pour atteindre 50 millions de tonnes métriques d'ici 2035. C'est ce genre d'histoire structurelle à long terme qui rend les matières premières intéressantes.

Le tableau technique montrait un potentiel de rupture au-dessus des niveaux de 4,30, avec des cibles vers 4,56 et même 4,85. Mais le consensus sur la prévision du cuivre pour 2023 semblait indiquer que les contraintes d'offre seraient le véritable soutien des prix, la plupart s'attendant à ce que les prix restent au-dessus de 7 500 $ jusqu'à la fin de l'année.

En regardant en arrière maintenant, il est intéressant de voir comment les cycles des matières premières se déroulent. Les fondamentaux étaient clairement là - perturbations de l'offre, demande liée à la transition énergétique, propriétés de couverture contre l'inflation. Que ces prévisions se soient réellement concrétisées ou non, c'était une base solide pour réfléchir aux moteurs de prix du cuivre.