Les récentes chutes importantes du marché boursier américain méritent effectivement notre attention, surtout après la mise en œuvre de la politique tarifaire de Trump en avril de cette année, qui a pris tout le marché de court. Le 4 avril, le Dow Jones a chuté de plus de 2200 points en une seule journée, soit une baisse de 5,5 %, le S&P 500 a également subi une forte correction d'environ 6 %, et en deux jours, les trois principaux indices ont perdu plus de 10 % en cumul. La puissance de cette baisse n’est pas négligeable, ce qui me pousse à faire une analyse approfondie des raisons derrière cela.

En parlant de la chute du marché américain, il y a en réalité plusieurs moteurs principaux. Tout d’abord, l’escalade des conflits géopolitiques au Moyen-Orient. Après les frappes aériennes menées par les États-Unis et Israël contre l’Iran, la navigation dans le détroit d’Hormuz a été gravement perturbée, 20 à 25 % des routes maritimes pétrolières mondiales étant bloquées, avec des navires pétroliers bloqués dans les ports, augmentant considérablement le risque d’interruption de l’approvisionnement en pétrole. Les prix du Brent ont flambé, ce qui a directement augmenté le coût de l’énergie à l’échelle mondiale, et les inquiétudes concernant la rupture de la chaîne d’approvisionnement se sont intensifiées.

Deuxièmement, le risque d’inflation stagnante dû à la hausse des prix du pétrole. Des prix élevés du pétrole ne se contentent pas d’augmenter les coûts des entreprises, notamment dans le transport et la fabrication, mais alimentent également les anticipations inflationnistes. Les investisseurs commencent à craindre une stagflation, ce qui pourrait comprimer les bénéfices des entreprises et freiner la consommation, rendant la politique monétaire encore plus difficile à gérer.

La troisième raison est l’incertitude autour de la politique de la Réserve fédérale. La réunion du FOMC en mars a décidé de maintenir les taux d’intérêt entre 3,5 % et 3,75 %, mais le point de l’empreinte des projections indique une réduction significative du nombre de baisses de taux prévues en 2026, peut-être une seule ou aucune. Les déclarations de Powell restent prudentes, et si l’inflation s’emballe à cause des prix de l’énergie, la Fed pourrait même relancer une hausse des taux. Cela brise directement les attentes optimistes du marché concernant une baisse continue des taux.

Un autre facteur à ne pas négliger est la prise de bénéfices suite à la surévaluation des actions liées à l’IA. Avant la chute du marché, les valorisations des actions liées à l’IA étaient déjà à des niveaux historiquement élevés, avec certains géants de la technologie affichant un PER nettement supérieur à la moyenne historique. Les investisseurs deviennent de plus en plus sceptiques quant à la durabilité des dépenses en capital pour l’IA et à la commercialisation de ces technologies, et après une hausse continue, la tendance à prendre des bénéfices s’est intensifiée, provoquant un retrait rapide des fonds de ces secteurs surévalués.

En ce qui concerne les chutes historiques du marché américain, chaque épisode repose en réalité sur une logique similaire. La Grande Dépression de 1929, où le Dow Jones a chuté de 89 % en 33 mois, principalement en raison de l’éclatement de la bulle de levier et du double coup porté par la guerre commerciale. Le lundi noir de 1987, où le Dow Jones a chuté de 22,6 % en une seule journée, déclenché par la vente en chaîne provoquée par la trading algorithmique, combinée à la politique de resserrement de la Fed. La bulle Internet de 2000, où le Nasdaq est passé de 5133 points à 1108, une baisse de 78 %, nécessitant 15 ans pour se remettre. La crise des subprimes de 2008, où le Dow Jones est passé de 14 279 à 6 800 points, une chute de 52 %, la complexité des produits dérivés financiers ayant propagé le risque à tout le système. En 2020, lors de la crise pandémique, le marché américain a connu plusieurs arrêts de cotation, mais la Fed a rapidement injecté des liquidités via le quantitative easing, permettant de récupérer toutes les pertes en six mois et même d’atteindre de nouveaux sommets. La correction de 2022, avec une baisse de 27 % du S&P 500 et 35 % du Nasdaq, était une réponse à la hausse des taux pour lutter contre une inflation jamais vue depuis 40 ans.

Il semble que chaque grande chute du marché américain soit précédée d’une bulle d’actifs dont la valeur s’éloigne considérablement des fondamentaux économiques. Lorsque la bulle atteint son apogée, un changement de politique ou un choc externe devient la dernière goutte d’eau qui fait déborder le vase.

L’impact sur le marché taïwanais est plus direct. Les marchés américain et taïwanais sont fortement corrélés, principalement par trois canaux. Le plus direct est la contagion de l’émotion du marché : une chute du marché américain provoque immédiatement la panique des investisseurs mondiaux, et le marché taïwanais, comme d’autres actifs risqués, subit des ventes massives. Ensuite, il y a la sortie de capitaux étrangers : les investisseurs étrangers jouent un rôle clé sur le marché taïwanais, et lors de la volatilité américaine, ils retirent souvent leurs fonds des marchés émergents. La cause fondamentale reste la liaison avec l’économie réelle : les États-Unis étant le principal marché d’exportation de Taïwan, une récession américaine réduit directement la demande pour les produits taïwanais, notamment dans la technologie et la fabrication. La chute importante du Nasdaq a directement impacté des poids lourds comme TSMC et MediaTek, provoquant des baisses de plusieurs centaines de points en février et fin mars.

Lors d’une chute du marché américain, on observe souvent un mouvement de fuite vers des actifs refuges, notamment les obligations d’État américaines, le dollar et l’or. Sur le marché obligataire, la hausse de la perception du risque pousse les investisseurs vers des actifs plus sûrs, notamment les obligations d’État américaines, en particulier à long terme, ce qui fait monter leur prix et baisser leurs rendements. Cependant, si la chute est causée par une inflation mal maîtrisée, forçant la Fed à relever agressivement ses taux, cela peut entraîner une chute simultanée des actions et des obligations. Le dollar, en tant que monnaie refuge ultime, s’apprécie lorsque les investisseurs vendent des actifs risqués pour revenir en dollars. L’or, traditionnellement considéré comme une valeur refuge, voit sa demande augmenter lors des chutes boursières pour couvrir l’incertitude. Si l’on anticipe une baisse des taux par la Fed, l’or bénéficie d’un double avantage. Mais en période de panique extrême, les investisseurs peuvent vendre de l’or pour couvrir leurs marges. Les matières premières, généralement, suivent la tendance des actions, car une croissance économique ralentie réduit la demande en pétrole, cuivre et autres matières premières industrielles. Cependant, si la chute est due à une crise géopolitique provoquant des ruptures d’approvisionnement, les prix du pétrole peuvent augmenter contre la tendance. Les cryptomonnaies, bien que perçues par certains comme l’or numérique, se comportent en réalité plus comme des actions technologiques : lors d’un krach boursier, les investisseurs vendent leurs cryptos pour obtenir des liquidités.

Face à une chute du marché américain, que devraient faire les investisseurs particuliers ? Mon conseil est d’abord d’augmenter la part d’actifs défensifs dans leur portefeuille, en achetant à bon prix des obligations de qualité ou des obligations d’État pour obtenir des revenus stables, ou en allouant une partie à des actifs liés à l’inflation pour couvrir la volatilité des prix de l’énergie causée par la géopolitique. Ensuite, il faut surveiller la pondération des actions technologiques : si les valorisations des actions liées à l’IA sont excessives, elles peuvent connaître de fortes fluctuations si la trajectoire des taux d’intérêt reste incertaine. Il est prudent de diversifier vers des secteurs défensifs comme les services publics ou la santé. Troisièmement, il faut se couvrir contre le risque en utilisant des CFD, des options ou des ETF inverses pour faire face à une chute extrême. Enfin, il est conseillé de conserver une partie en liquidités : en période d’incertitude, garder du cash permet d’acheter à moindre coût lorsque le marché se redresse.

En résumé, en regardant l’histoire, chaque grande chute du marché américain a ses propres déclencheurs, mais elles sont souvent liées à une combinaison de bulles d’actifs, de changements de politique monétaire et de chocs externes. De la Grande Dépression de 1929 à la récente crise énergétique provoquée par les conflits géopolitiques, chaque volatilité extrême nous rappelle que la gestion des risques est aussi cruciale que la recherche de rendement. Pour les investisseurs particuliers, il vaut mieux ne pas chercher à prévoir précisément le fond du marché ou à suivre la tendance en achetant haut et vendant bas, mais plutôt revenir aux fondamentaux, évaluer leur tolérance au risque et leur allocation d’actifs. Augmenter modérément la part d’actifs défensifs, diversifier leur exposition aux actions technologiques, utiliser efficacement leurs outils de couverture, et conserver des liquidités pour saisir les opportunités futures sont des stratégies relativement prudentes en période de forte volatilité.