Récemment, j'ai vu beaucoup de discussions sur comment déterminer si une action est bon marché ou non, en réalité, beaucoup de gens restent bloqués sur un point : regarder uniquement la valeur comptable par action ne suffit pas.

La valeur comptable par action est simplement le montant des actifs nets de l'entreprise réparti sur chaque action, en termes simples, c'est la valeur sur le livre. La formule est très directe : diviser les fonds propres par le nombre d'actions en circulation. Par exemple, si une entreprise a des fonds propres de 1,5 milliard de yuans et 1 milliard d'actions en circulation, la valeur comptable par action est de 1,5 yuan. Mais il faut faire attention, ce chiffre n'est qu'une donnée comptable, il ne signifie pas que le prix de l'action va forcément monter jusqu'à ce niveau à l'avenir, ni qu'il reflète la véritable valeur de marché de l'entreprise.

Je constate que beaucoup de nouveaux investisseurs ont tendance à faire une erreur en pensant que plus la valeur comptable par action est élevée, mieux c'est. En réalité, ce n'est pas le cas. La relation entre le prix de l'action et la valeur comptable n'est pas si directe. Le prix de l'action reflète les attentes du marché quant à la capacité future de l'entreprise à générer des profits, tandis que la valeur comptable représente surtout les actifs accumulés dans le passé. Quand le prix de l'action est supérieur à la valeur comptable, le marché est généralement prêt à payer une prime pour la croissance de l'entreprise ; à l'inverse, un prix inférieur à la valeur comptable ne signifie pas forcément que l'action est bon marché, il faut aussi vérifier si l'entreprise fait face à une baisse de rentabilité ou à un déclin sectoriel.

Une méthode plus pratique consiste à utiliser le ratio prix/valeur comptable (PBR). Le calcul est simple : la capitalisation boursière divisée par la valeur comptable par action. Un PBR plus bas indique une action relativement bon marché, mais ce n'est que la première étape. Le plus important est de comparer ce ratio entre des entreprises du même secteur ou avec des modèles commerciaux similaires, puis d'analyser la tendance de profitabilité et la conjoncture sectorielle pour faire une évaluation plus précise.

En ce qui concerne l'application de la valeur comptable dans le marché américain, j'ai récemment vu quelques exemples intéressants. Par exemple, JPMorgan a un PBR d'environ 1,94, Ford environ 1,19, General Electric environ 0,70. Ce sont des actions financières et industrielles relativement bon marché. Mais il y a un point crucial : l'indicateur de la valeur comptable n'est pas également pertinent pour tous les secteurs.

Pour les industries à forte intensité de capital comme la finance, le transport maritime, l'acier, l'énergie ou la fabrication, la valeur comptable par action est très utile. Parce que ces entreprises ont une structure d'actifs claire, et la variation de la valeur comptable peut refléter la santé opérationnelle. Mais pour les entreprises technologiques, c'est différent. Des sociétés comme NVIDIA, Netflix ou Microsoft tirent beaucoup de leur valeur de la technologie, de la marque, du trafic ou de la R&D, plutôt que de leurs actifs comptables. Donc, se baser uniquement sur la valeur comptable peut complètement masquer leur véritable valeur d'investissement.

D'après mon expérience, il est préférable de combiner la valeur comptable par action avec le bénéfice par action (EPS), le ROE, la marge brute et le taux de croissance. La valeur comptable indique combien d'actifs une entreprise possède sur ses livres, tandis que l'EPS montre combien elle gagne par action. Si une entreprise a une valeur comptable élevée mais un EPS très faible, cela peut signifier que ses actifs ne sont pas efficacement convertis en profits ; à l'inverse, un EPS élevé avec une faible valeur comptable peut indiquer un modèle d'affaires à faible capital, très efficace.

Il n'est pas difficile de vérifier la valeur comptable. La plupart des plateformes de trading ou sites boursiers permettent de voir directement en entrant le code de l'action, ou de la calculer soi-même à partir des états financiers. La formule est simplement : fonds propres divisé par le nombre d'actions en circulation.

En résumé, la valeur comptable par action est un point de départ important pour comprendre la valeur d'une action, mais ce n'est pas un outil unique pour tirer des conclusions. Une bonne analyse d'investissement consiste à combiner la valeur comptable, le PBR, l'EPS, les caractéristiques sectorielles, pour approcher la véritable valeur d'investissement de l'entreprise. Se focaliser uniquement sur une valeur comptable élevée peut faire passer à côté de nombreuses opportunités d'investissement réellement intéressantes.