Horizon Q1 13F est sorti. La forte position dans les sociétés chinoises est vraiment difficile.

Commençons par les chiffres :
> La position est passée de 3,1 milliards de dollars à 1,67 milliard de dollars, soit une réduction de moitié en un trimestre.
> Ce n’est pas une perte, c’est une sortie volontaire.
> Pinduoduo a été réduit de 61 %, Alibaba de 54 %.
> Les deux combinés ont réduit de plus de 1 milliard de dollars. Mais après réduction, ils représentent encore 44 % du portefeuille.
C’est là que réside la partie la plus pénible des sociétés chinoises.
> Quand ça baisse, on n’ose pas vendre — si on vend, on réalise la perte.
> En tenant fermement — chaque trimestre, le S&P 500 monte encore.
> Quand on veut réduire la position — juste après la réduction, il y a un rebond.
Les deux options sont mauvaises, tout le temps est consommé à l’intérieur.
Horizon a sous-performé le S&P 27 points en un an. Sur trois ans, la performance annualisée est inférieure de 14 points.
Mais Horizon ne reste pas inactif.
Les médicaments innovants ont discrètement augmenté à 34 % de la position.
BeiGene, Legend Biotech, ArriVEnt, soutiennent une autre branche.
Marvell a été nouvellement acheté, TSMC a été renforcé. La ligne AI, enfin, commence à se renforcer.
Si la tendance est bonne, n’importe quelle stratégie peut gagner.
Si la tendance est mauvaise, peu importe la profondeur de l’étude, cela ne sert à rien.
Ce 13F d’Horizon vaut la peine d’être regardé plus qu’un cours d’investissement.