Je suis en train d'examiner comment les banques évaluent la santé financière des entreprises et il y a un indicateur qui vaut vraiment la peine de comprendre : le ratio de garantie. C'est l'un de ces concepts qui semblent complexes mais qui sont assez simples une fois décomposés.

En gros, le ratio de garantie vous indique si une entreprise possède suffisamment d'actifs pour couvrir toute sa dette. Ce n'est pas la même chose que le ratio de liquidité qui ne regarde que le court terme. Ici, il s'agit de voir le tableau complet : l'entreprise peut-elle répondre de tout ce qu'elle doit, peu importe la date d'échéance ?

La formule est simple : actifs totaux divisé par passifs totaux. C'est tout. Vous n'avez pas besoin d'être comptable pour le calculer. Si vous avez accès au bilan, vous avez les chiffres.

Maintenant, que signifient les résultats ? Lorsqu'on voit un ratio de garantie inférieur à 1,5, c'est un signal d'alarme. L'entreprise est endettée et le risque de faillite est réel. Entre 1,5 et 2,5, c'est la plage normale où devraient se situer la majorité des entreprises. Mais si cela dépasse 2,5, cela pourrait indiquer qu'elles gaspillent des opportunités de financement ou qu'elles n'utilisent tout simplement pas bien leurs ressources.

Prenons Tesla comme exemple. Ses chiffres montraient un ratio de garantie d'environ 2,26, ce qui semble élevé. Mais voici la chose : les entreprises technologiques ont besoin de beaucoup de capitaux propres pour la recherche et le développement. Si elles dépendaient de dettes externes pour cela, elles auraient des problèmes de solvabilité. Donc, le contexte de l'entreprise est important.

Comparez cela avec Boeing. Pendant la crise du COVID, son ratio de garantie s'est effondré parce que les revenus ont chuté mais la dette est restée stable. C'est ce qui arrive lorsqu'un secteur s'effondre.

Le cas le plus clair que j'ai vu est Revlon. En septembre 2022, avant de se déclarer en faillite, son ratio de garantie était de 0,50. Elle avait 5 milliards de dollars de dette mais seulement 2,5 milliards de dollars d'actifs. Impossible de s'en sortir. Et chaque trimestre, cela empirait parce que les actifs diminuaient tandis que la dette augmentait.

L'important, c'est de ne pas regarder le ratio de garantie isolément. Combinez-le avec l'historique de l'entreprise, étudiez comment il évolue dans son secteur, comprenez le modèle économique. Un ratio élevé pour une startup technologique est normal. Le même ratio pour une entreprise traditionnelle pourrait être préoccupant.

Cet indicateur est utile parce qu'il fonctionne aussi bien pour les grandes que pour les petites entreprises, il est facile à calculer et il s'est avéré fiable : pratiquement toutes les entreprises qui ont fait faillite avaient auparavant un ratio de garantie compromis. Si vous le combinez avec d'autres analyses, vous disposez d'un outil assez solide pour évaluer la qualité de gestion de toute société dans laquelle vous envisagez d'investir.