L'or a été très volatil dernièrement, et honnêtement, la question que tout le monde se pose est de savoir si nous avons atteint le sommet ou s'il y a encore du potentiel de hausse. Les prix ont atteint plus de 5 600 $ en janvier, puis sont tombés à 4 700 $ en avril — soit une correction de 16 % en quelques mois. Alors, le prix de l'or va-t-il continuer à baisser ? Les prévisions sont très divergentes, ce qui montre à quel point l'incertitude est grande en ce moment.

Qu'est-ce qui motive cette volatilité ? Plusieurs facteurs jouent à la fois. La Fed devrait réduire ses taux de 2 à 3 fois cette année, ce qui devrait favoriser l'or puisque des rendements réels plus faibles le rendent plus attractif. Mais le dollar est aussi un facteur imprévisible — un dollar plus fort signifie que l'or devient plus cher pour les acheteurs internationaux, ce qui pourrait faire baisser les prix. Les banques centrales achètent comme des fous (plus de 1 100 tonnes en 2025), mais cette demande pourrait ralentir si les prix restent élevés.

Les prévisions des banques montrent une vraie divergence. Wells Fargo est optimiste avec un objectif de 6 300 $ d'ici la fin de l'année, tandis que Macquarie est pessimiste à 4 323 $. Cela représente un écart de 2 000 $. Morgan Stanley pense que la dynamique s'essouffle. Goldman Sachs voit un soutien structurel dans l'achat par les banques centrales et la stratégie de dévaluation. Mais voici la question — si les tensions géopolitiques se calment, si le dollar se redresse fortement, ou si nous assistons à des prises de bénéfices comme en janvier, lorsque les prix ont chuté de 10 % en une journée, le prix de l'or va-t-il baisser de façon significative ? Absolument possible.

Les véritables facteurs à surveiller : une inflation qui reste obstinément au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed (ce qui serait haussier pour l'or), le comportement des banques centrales (si elles ralentissent leurs achats, ce sera baissier), et l'indice dollar DXY. La stagflation serait une tempête parfaite pour l'or, mais un dollar plus fort ou des taux plus élevés durablement pourraient inverser la tendance rapidement. C'est pourquoi même les analystes les plus intelligents n'ont pas de certitude sur cette situation. La gamme de scénarios possibles est vraiment large en ce moment.