Je me suis récemment concentré sur la tendance du yen, et pour être honnête, cette dépréciation est vraiment sévère. Jusqu'à la fin du mois dernier, le dollar américain contre yen japonais approchait déjà 159, et le taux de change effectif réel a atteint un niveau inédit depuis près de 53 ans. En voyant cette tendance, beaucoup de mes amis me demandent si le yen peut encore être acheté.

Commençons par expliquer pourquoi le yen continue de baisser. La raison la plus directe est la différence de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon — les taux américains restent élevés, tandis que la Banque du Japon est lente à relever ses taux. Bien que la Banque du Japon ait porté son taux directeur à 0,75 % en décembre dernier, un sommet en près de 30 ans, il reste encore très inférieur à celui des États-Unis. Cela entraîne une multitude d'arbitrages — emprunter des yens à faible coût pour investir dans des actifs en dollars à rendement élevé, ce qui provoque une vente massive de yens. De plus, l'expansion fiscale du gouvernement japonais, la hausse des coûts d'importation d'énergie, la faiblesse des fondamentaux économiques, et d'autres facteurs, ont maintenu le yen sous pression.

Comment voir la tendance à venir ? La clé réside encore dans la Banque du Japon. Le marché anticipe généralement une hausse des taux en juin, avec une probabilité déjà montée à 76 %. Si la hausse a lieu en juin pour atteindre 1,0 %, la différence de taux entre les États-Unis et le Japon se réduirait davantage, ce qui pourrait attirer des flux d'arbitrage et favoriser le yen. Mais à court terme, le dollar contre yen devrait fluctuer entre 152 et 160.

Le yen peut-il encore être acheté maintenant ? Franchement, il n’y a pas encore de signal clair de retournement à court terme. JPMorgan prévoit même que le yen pourrait tomber à 164, et la Société Générale pense qu’il pourrait atteindre 160 d’ici la fin de l’année. Cependant, à long terme, le yen finira par retrouver sa place. Si c’est juste pour des dépenses de voyage, acheter par tranches est une bonne option ; mais si l’on veut profiter du marché des devises, il faut bien comprendre les différences de politique entre les États-Unis et le Japon, ainsi que le sentiment de risque mondial.

Honnêtement, le cœur de cette tendance réside encore dans les attentes politiques. Tant que la Banque du Japon pourra suivre le rythme de hausse des taux selon le marché, la tendance baissière du yen pourrait vraiment s’inverser. Sinon, même si une rebond à court terme est possible, à long terme, il sera toujours sous la pression du dollar. Je suis toujours en attente de la réunion de juin, car je pense que ce sera un tournant important.