Je me suis récemment intéressé à un phénomène assez intéressant : beaucoup discutent de l’impact de la dépréciation du yen japonais sur les voyages à l’étranger. Honnêtement, la logique derrière est bien plus complexe qu’il n’y paraît.

Commençons par ce qu’est le yen japonais lui-même. Le yen (JPY) est la monnaie légale du Japon, émise et gérée par la Banque du Japon. Ne vous laissez pas tromper par sa simplicité apparente aujourd’hui, son histoire est plutôt mouvementée. Depuis la période de la restauration Meiji en 1871, le Japon a instauré un système monétaire moderne, passant par l’étalon-or, l’étalon-silver, le taux de change fixe, pour finalement adopter un régime de taux flottant en 1973. Aujourd’hui, le yen est la troisième monnaie de réserve mondiale, derrière le dollar américain et l’euro, et il occupe une place dans le panier des DTS du Fonds monétaire international.

Alors, pourquoi le yen se déprécie-t-il autant récemment ? J’ai analysé quelques raisons principales. D’abord, la politique de la Banque du Japon. Ces dernières années, le Japon a maintenu une politique monétaire ultra-accommodante, avec une politique de quantitatif et qualitatif easing, ainsi que le contrôle de la courbe des taux, ce qui revient à injecter massivement de la liquidité sur le marché. Le taux directeur est même négatif (-0,1%), ce qui pousse directement le yen à la baisse.

Ce qui est encore plus crucial, c’est la différence de taux d’intérêt. La Réserve fédérale américaine a commencé à augmenter ses taux de manière agressive depuis 2022, avec une hausse cumulée de 375 points de base, tandis que la Banque du Japon maintient une position accommodante. La différence de taux entre le Japon et les États-Unis devient alors énorme. Imaginez : emprunter en yen à faible coût pour acheter des actifs en dollars à rendement élevé, c’est une opération extrêmement rentable, ce qui entraîne un flux constant de capitaux sortant du Japon.

Il y a aussi un phénomène intéressant appelé « Madame Watanabe ». C’est une expression dans le marché financier international pour désigner les investisseurs particuliers japonais, notamment les ménagères. Pourquoi autant de ces investisseurs participent-ils au marché des changes ? Ce n’est pas seulement parce que les taux d’intérêt au Japon sont très bas, mais aussi parce qu’ils cherchent à obtenir de meilleurs rendements. Ces personnes empruntent en yen à faible coût, puis convertissent en devises à rendement plus élevé, créant ainsi une force de marché non négligeable.

La dépréciation du yen est en réalité une bonne nouvelle pour les voyageurs. Par exemple, si un produit coûte 10 000 yens au Japon, et que le taux de change passe de 0,23 TWD/JPY à 0,45 TWD/JPY, le coût d’achat en dollars taïwanais passe de 43 478 NT$ à 22 222 NT$, soit une économie d’environ 49 %. C’est aussi pour cela que de plus en plus de gens voyagent au Japon récemment.

Cependant, il faut aussi rappeler que la fonction de refuge du yen n’est pas aussi stable qu’on pourrait le penser. Traditionnellement, le yen est considéré comme une monnaie refuge, car le Japon est le plus grand créancier mondial, avec d’importants actifs nets à l’étranger, et la liquidité du yen est bonne. Mais dans des situations extrêmes, comme une divergence politique marquée ou un déficit commercial sévère, cette fonction de refuge peut s’effondrer. Les années 2022-2023 en sont un exemple clair, où la pression à la dépréciation du yen n’a pas cessé.

Un événement notable à la fin de 2022 mérite d’être mentionné. La Banque du Japon a soudainement élargi la bande de tolérance pour le rendement des obligations à 10 ans, passant de ±0,25 % à ±0,5 %, ce qui a été interprété comme une préparation à réduire ses achats d’obligations. Ce signal a fait craindre une possible appréciation du yen, car beaucoup d’investissements japonais à l’étranger pourraient alors revenir au pays.

En fin de compte, comprendre la dépréciation du yen revient à saisir la politique monétaire accommodante de la Banque du Japon, l’expansion de la différence de taux entre le Japon et les États-Unis, ainsi que les flux de capitaux sur le marché. Ces facteurs s’entrelacent pour déterminer la tendance du yen. Pour ceux qui veulent voyager au Japon ou investir dans des actifs japonais, maîtriser ces éléments est vraiment utile.