Je viens de regarder les graphiques de l'or et honnêtement, la volatilité est folle en ce moment. Nous avons vu cette montée massive à 5 602 $/oz en janvier, puis une chute assez brutale du prix de l'or à environ 4 700 $/oz en avril - c'est environ 16 % effacés en seulement quelques mois. Maintenant, la question que tout le monde se pose est de savoir si c'est un recul sain dans une tendance haussière plus large ou si la hausse commence réellement à perdre de la vitesse.

Le truc, c'est que, quand on regarde ce que disent les analystes, il y a cette énorme différence dans leurs prévisions. Macquarie prévoit 4 323 $/oz côté baissier, mais Wells Fargo prévoit 6 300 $/oz d'ici la fin de l'année. Il y a presque 2 000 $ entre eux. Même JPMorgan et Goldman Sachs ne sont pas aussi proches l'un de l'autre. La chute du prix de l'or que nous venons de voir a en fait rendu la situation encore plus floue parce que maintenant tout le monde réévalue.

Ce qui fait réellement bouger l'or en ce moment, c'est quelques facteurs. Les rendements réels sont énormes - quand ils deviennent négatifs, l'or paraît plus attractif. La Fed devrait réduire ses taux quelques fois cette année, ce qui aiderait. Ensuite, il y a l'histoire de l'inflation. L'inflation de base est toujours au-dessus de 2 %, donc l'or continue de jouer son rôle de couverture. Les banques centrales achètent toujours beaucoup - plus de 1 100 tonnes l'année dernière. Et évidemment, le dollar compte énormément puisque l'or est coté en USD.

La chute du prix de l'or de janvier à avril a essentiellement réinitialisé une partie de la surchauffe, mais les facteurs sous-jacents qui ont conduit à cette hausse de 65 % en 2025 ne sont pas vraiment partis. La situation géopolitique est toujours tendue, l'inflation reste persistante, et les banques centrales continuent d'accumuler. Donc, selon la façon dont vous interprétez ces conditions, vous pourriez faire valoir que l'or pourrait aller dans n'importe quelle direction à partir d'ici.

Personnellement, je surveille trois choses : ce que la Fed fait réellement avec les taux, si le dollar se maintient ou s'affaiblit, et si les banques centrales continuent d'acheter de manière cohérente. Si ces facteurs restent favorables, cette chute du prix de l'or ressemble plus à une correction dans un marché haussier plus long. Si ils changent, alors on pourrait voir plus de baisse. Quoi qu'il en soit, la gamme de résultats est vraiment large en ce moment.