Ces derniers temps, j'ai constamment suivi l'évolution de l'or, et j'ai découvert un phénomène intéressant : l'or ne cesse de monter, mais la logique derrière est bien plus complexe que ce qui apparaît en surface.

Nous disons souvent que la hausse de l'or est due à l'inflation ou à la panique, mais en réalité, ce qui pousse réellement cette dernière phase du marché haussier, ce sont des problèmes structurels plus profonds. Le système de crédit en dollar américain montre des fissures, et l'incident de 2022 où les réserves de change ont été gelées a directement ébranlé la sécurité des actifs souverains. Depuis lors, le marché a commencé à réévaluer l'or — il ne s'agit plus seulement d'un outil de couverture contre l'inflation, mais aussi d'une assurance globale contre les risques géopolitiques, la pression fiscale et la crédibilité monétaire.

Pourquoi l'or ne cesse-t-il de monter ? J'ai divisé les facteurs d'influence en deux catégories. La première concerne les variables lentes, celles qui renforcent la base structurelle. La première est l'ajustement à long terme de la confiance dans le dollar américain : le déficit fiscal américain s'élargit, la tendance à la dédollarisation est évidente, et les capitaux continuent de se déplacer des actifs en dollar vers des actifs tangibles, ce qui n'est pas un phénomène à court terme. La deuxième est la poursuite par les grandes banques centrales de l'accumulation d'or. Selon les données du Conseil mondial de l'or, en 2025, les achats nets d'or par les banques centrales mondiales dépasseront 1200 tonnes, ce qui fait quatre années consécutives que ce seuil est franchi. Plus important encore, 76 % des banques centrales interrogées pensent augmenter leur proportion d'or dans leur réserve au cours des cinq prochaines années, tout en anticipant une baisse de la proportion de réserves en dollar. Ce changement de comportement au niveau des banques centrales indique une remise en question à long terme du système dollar, ce qui n'est absolument pas une spéculation à court terme.

L'autre catégorie concerne les variables rapides, ces forces cycliques qui génèrent de la volatilité. L'incertitude liée au protectionnisme commercial et aux politiques tarifaires a directement déclenché la tendance haussière de 2025. Les politiques tarifaires successives ont fait grimper l'incertitude sur le marché, poussant naturellement les capitaux vers des actifs refuges. Les anticipations de baisse des taux par la Réserve fédérale jouent également un rôle moteur : une baisse des taux réduit le coût d'opportunité de détenir de l'or, tout en affaiblissant le dollar, ce qui augmente l'attractivité de l'or. Cependant, il faut noter que le prix de l'or ne monte pas forcément le jour même de l'annonce d'une baisse de taux ; le marché anticipe souvent ces mouvements, et ce qui influence réellement la tendance, c'est la rapidité avec laquelle la baisse de taux se produit. Les risques géopolitiques continuent aussi d'exercer leur influence : tant que les conflits mondiaux, les sanctions et la vulnérabilité des chaînes d'approvisionnement persistent, l'or aura du mal à se départir de sa prime de sécurité.

La dette mondiale élevée constitue également un contexte important. D'ici 2025, la dette mondiale atteindra 307 000 milliards de dollars, un niveau élevé qui limite la flexibilité des politiques de taux d'intérêt des pays, rendant la politique monétaire plus accommodante, ce qui indirectement renforce l'attrait de l'or. De plus, le marché boursier est déjà à des niveaux historiques élevés, avec peu de leaders de marché, ce qui augmente le risque de concentration dans les portefeuilles. Dans ce contexte, beaucoup investissent dans l'or pour la stabilité de leur portefeuille. La couverture médiatique et communautaire continue également de jouer un rôle : des flux de capitaux à court terme, sans souci de coût, alimentent une hausse continue.

En ce qui concerne l'investissement dans l'or, je recommande d'adapter votre stratégie à votre profil. Si vous êtes un trader expérimenté à court terme, la volatilité offre de bonnes opportunités, notamment autour des publications de données économiques américaines, où les fluctuations s'amplifient avant et après. Mais il faut impérativement fixer des stops stricts, avec un risque de 1-2 %. Si vous êtes débutant, commencez avec de petites sommes pour tester, sans vous lancer dans des investissements massifs sans réflexion. Apprenez à utiliser le calendrier économique pour suivre les publications de données économiques américaines. Si vous êtes un investisseur à long terme, l'or peut servir d'outil de diversification, mais soyez prêt à supporter des corrections de plus de 20 %. La volatilité de l'or n'est pas inférieure à celle des actions, avec une amplitude annuelle moyenne de 19,4 %, contre 14,7 % pour le S&P 500. Les investisseurs expérimentés peuvent adopter une stratégie combinant positions longues et courtes : détenir une position principale à long terme, tout en utilisant la volatilité pour des opérations à court terme.

Concernant l’or physique, les coûts de transaction sont généralement plus élevés, entre 5 % et 20 %, et le trading fréquent peut grignoter une grande partie des profits. Si vous souhaitez faire du trading de swing, il est plus judicieux d’opter pour des ETF or ou des contrats XAU/USD, qui offrent une meilleure liquidité. L’essentiel est de bien définir votre profil avant de choisir votre mode d’entrée.

Selon les prévisions des institutions, l’or restera haussier en 2026, mais les estimations divergent beaucoup. La majorité prévoit un prix moyen de 4 800 à 5 200 dollars l’once, avec un objectif de fin d’année dans une fourchette de 5 400 à 5 800 dollars. Goldman Sachs a relevé son objectif de fin d’année à 5 700 dollars, JPMorgan prévoit 6 300 dollars au quatrième trimestre, et Citigroup estime un rendement moyen de 5 800 dollars pour la seconde moitié de l’année. La logique derrière ces prévisions est la suivante : achats continus par les banques centrales, anticipations de baisse des taux par la Fed, escalade des crises géopolitiques, flux vers les ETF.

Mais il faut bien comprendre que la hausse de l’or ne signifie pas une progression sans retour en arrière. En 2025, une correction de 10-15 % a été observée suite à une révision des anticipations de politique de la Fed, et début 2026, lorsque les taux réels ont rebondi et la crise s’est atténuée, une chute de 18 % a eu lieu. La volatilité est la norme. Donc, pour suivre l’or, il faut établir un cadre clair : le coût de production constitue le plancher du prix, les quantiles historiques indiquent votre position dans l’histoire, et les données d’achat par les banques centrales sont des signaux clés pour mesurer si la prime structurelle s’atténue.

Mon point de vue est que cette dernière phase haussière de l’or, bien qu’elle semble alimentée par la baisse des taux, l’inflation et les risques géopolitiques, est en réalité principalement soutenue par des fissures dans le système de crédit mondial. La tendance d’achat d’or par les banques centrales, qui a explosé depuis 2022, n’a pas cessé, ce qui indique une remise en question à long terme du système dollar. En 2026, cette tendance ne disparaîtra pas soudainement, car l’inflation persistante, la pression de la dette et la tension géopolitique continueront d’exister. La base du prix de l’or se renforce, la baisse en marché baissier est limitée, et la dynamique haussière reste forte. Mais rappelez-vous, la hausse de l’or n’est jamais linéaire ; l’essentiel est d’avoir un système pour surveiller, plutôt que de suivre aveuglément l’actualité.