Je réfléchis récemment, beaucoup de gens ont peur du marché baissier, mais en réalité, si l'on peut détecter précocement les signes d'un marché baissier, cela peut en fait être une opportunité.

Commençons par clarifier ce qu'est un marché baissier. En termes simples, c'est lorsque le prix des actions chute de plus de 20% par rapport à son sommet. Cette baisse peut durer plusieurs mois voire plusieurs années. À l'inverse, lorsque le prix des actions augmente de plus de 20% par rapport à son point le plus bas, on parle de marché haussier. Cette logique ne s'applique pas seulement aux actions, mais aussi aux obligations, aux cryptomonnaies, aux métaux précieux, etc.

Les signes d'un marché baissier présentent généralement plusieurs caractéristiques. Tout d'abord, bien sûr, une chute des prix de plus de 20%. La norme de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine est que la majorité des indices boursiers chutent de 20% ou plus en deux mois. D'après les données historiques, le S&P 500 a connu 19 marchés baissiers au cours des 140 dernières années, avec une baisse moyenne de 37,3% et une durée moyenne de 289 jours. Mais en 2020, lors de la pandémie, le marché baissier n’a duré qu’un mois, ce qui est une exception.

Les marchés baissiers s'accompagnent souvent de récessions économiques, de taux de chômage élevés et de déflation. À ce moment-là, les banques centrales interviennent généralement par des politiques d'assouplissement quantitatif pour sauver le marché, mais l'expérience montre que les hausses avant l'assouplissement quantitatif ne sont souvent que des rebonds dans un marché baissier, le vrai fond n'étant pas encore atteint. De plus, lorsque la bulle d’actifs devient particulièrement grave, un marché baissier peut aussi survenir. Plus les investisseurs sont irrationnels, plus la banque centrale risque de resserrer la liquidité pour contrôler l'inflation, ce qui peut entraîner une phase de marché baissier.

Les causes d’un marché baissier ne sont généralement pas uniques. La perte de confiance du marché est courante — dès que les perspectives économiques deviennent pessimistes, les consommateurs réduisent leurs dépenses, les entreprises diminuent leurs recrutements et leurs investissements, et les investisseurs commencent à vendre leurs actifs. Les bulles spéculatives jouent aussi un rôle : lorsque les actifs sont surévalués au point que personne n’ose les acheter, l’effet de panique peut faire chuter les prix encore plus rapidement. Les risques financiers ou géopolitiques peuvent aussi déclencher la panique, comme la guerre russo-ukrainienne qui fait grimper les prix de l’énergie, ou la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis qui perturbe la chaîne d’approvisionnement. La hausse des taux d’intérêt ou la réduction du bilan des banques centrales réduit la liquidité. Les catastrophes naturelles ou les pandémies, en tant que chocs externes, peuvent également provoquer des chutes brutales du marché.

En regardant l’histoire des marchés baissiers américains, on peut repérer certains schémas. En 2022, c’était dû à une inflation galopante provoquée par une politique de QE effrénée après la pandémie, combinée à la guerre russo-ukrainienne qui a fait monter les prix des matières premières. La Fed a augmenté ses taux et réduit son bilan pour lutter contre l’inflation, ce qui a particulièrement pénalisé les actions technologiques. En 2020, la pandémie a déclenché une panique mondiale, mais les gouvernements ont tiré des leçons de la crise de 2008, en mettant rapidement en place des mesures de QE pour stabiliser la liquidité, ce qui a permis de désamorcer la crise rapidement, menant à deux années consécutives de marché haussier exceptionnel.

La crise financière de 2008 a été particulièrement grave. À partir d’octobre 2007, le Dow Jones est passé de 14 164 à 6 544 en mars 2009, soit une chute de 53,4%. La cause principale était l’ère des faibles taux d’intérêt, où tout le monde empruntait pour acheter des maisons. Les banques ont empaqueté ces prêts en produits financiers complexes, qui ont été revendus en cascade. Lorsque les prix de l’immobilier ont atteint des niveaux irrationnels, la Fed a relevé ses taux, ce qui a refroidi le marché immobilier, provoquant une réaction en chaîne qui a fait s’effondrer le marché boursier. Ce n’est qu’en 2013 que le marché a retrouvé ses sommets de 2007.

La bulle Internet de 2000 a marqué la fin du plus long marché haussier américain. À cette époque, de nombreuses entreprises technologiques ont été cotées en bourse sans profits réels, uniquement sur des spéculations conceptuelles. Dès que les investisseurs ont commencé à retirer leur soutien, le marché s’est effondré. En 1987, le lundi noir, le Dow Jones a chuté de 22,62%, principalement à cause de la hausse des taux par la Fed, des tensions au Moyen-Orient, et de la vente programmée qui a amplifié la chute. Cependant, le gouvernement a tiré des leçons de la Grande Dépression de 1929, en abaissant rapidement les taux et en introduisant des mécanismes de circuit de sécurité, permettant un retour aux sommets en 1 an et 4 mois.

La crise pétrolière de 1973-1974 est également à retenir. Après la guerre du Moyen-Orient, l’OPEP a imposé un embargo sur le pétrole, faisant passer le prix de 3 à 12 dollars en six mois. La pression inflationniste existante a provoqué une stagflation : en 1974, le PIB a chuté de 4,7%, tandis que l’inflation atteignait 12,3%. Le S&P 500 a chuté de 48% en cumul, le Dow Jones a été réduit de moitié, et le marché baissier a duré 21 mois, ce qui en fait l’un des plus longs et profonds effondrements systémiques modernes.

Comment investir lors d’un marché baissier ? Tout d’abord, il faut réduire le risque du portefeuille, conserver suffisamment de liquidités, et éviter les actions à haut ratio cours/bénéfice ou à forte valorisation, car ces actifs ont tendance à monter rapidement en marché haussier mais à chuter tout aussi violemment en marché baissier.

Si vous cherchez encore des opportunités, concentrez-vous sur des actifs moins sensibles aux cycles économiques, comme les actions du secteur de la santé. Ou recherchez des valeurs sous-évaluées mais solides, en achetant par tranches selon leur ratio cours/bénéfice historique. L’essentiel est que ces entreprises disposent d’un avantage concurrentiel durable, une « barrière » qui doit pouvoir tenir au moins 3 ans, sinon elles risquent de ne pas se redresser lorsque la conjoncture s’améliorera. Si vous n’êtes pas sûr de choisir des actions individuelles, investir dans des ETF du marché général peut aussi être une bonne option, car lorsque l’économie repart, ces fonds suivent généralement la reprise.

Les rebonds en marché baissier sont souvent trompeurs. Une hausse de quelques jours ou semaines dans une tendance baissière est appelée « piège du marché baissier », et une hausse de plus de 5% peut être considérée comme un rebond. Beaucoup pensent à tort que le marché est en train de revenir à une tendance haussière, alors qu’en réalité, sauf si le marché monte plusieurs mois de suite ou dépasse 20% de hausse pour sortir du marché baissier, il ne s’agit que d’un rebond. Pour distinguer une véritable inversion de tendance d’un piège, on peut regarder si 90% des actions se négocient au-dessus de leur moyenne mobile sur 10 jours, si plus de 50% des actions sont en hausse, ou si plus de 55% des actions atteignent de nouveaux sommets en 20 jours.

En fin de compte, un marché baissier n’est pas si effrayant. L’essentiel est de pouvoir le détecter rapidement, puis d’utiliser des outils appropriés pour y faire face. Avec suffisamment de patience, une gestion rigoureuse des stops et des prises de bénéfices, tout en protégeant le capital, il est possible de trouver des opportunités. Lorsqu’apparaissent les signes d’un marché baissier, c’est aussi le moment de tester sa patience et sa capacité de jugement. En ajustant son état d’esprit et en saisissant les bonnes occasions, c’est là toute la véritable sagesse en investissement.