Ces derniers temps, on me demande souvent si l'on peut encore acheter des actions américaines liées à l'IA. Honnêtement, plutôt que de se demander si l'on peut acheter, il vaut mieux d'abord clarifier quelle partie de la chaîne industrielle on souhaite cibler.

L'IA n'est pas une industrie unique, mais toute une chaîne d'approvisionnement, avec des logiques complètement différentes en amont, au milieu et en aval. En amont, il y a le matériel de puissance de calcul (NVIDIA, TSMC, ce genre), au milieu, les plateformes et le cloud (Microsoft, Amazon, Google), en aval, les logiciels applicatifs (Salesforce, Adobe). Chaque couche génère des revenus différents, et les facteurs qui influencent le cours des actions varient énormément.

J'ai récemment vu une donnée indiquant que, d'ici 2026, les quatre géants du cloud investiront collectivement entre 600 et 700 milliards de dollars, ce qui montre une chose : la demande pour les puces IA n'est pas encore satisfaite. NVIDIA détient actuellement environ 80% à 90% de la part de marché des accélérateurs IA, et ne génère chaque année plus de 100 milliards de dollars de revenus uniquement à partir des GPU pour centres de données. Ce chiffre est impressionnant, mais il reflète aussi à quel point le marché est avide de puissance de calcul.

Il faut aussi suivre de près TSMC. La production des puces IA de NVIDIA, Apple, AMD est presque entièrement sous TSMC. Au premier trimestre 2026, le chiffre d'affaires combiné a augmenté de 35% en glissement annuel, avec une part de 58% pour les activités de calcul haute performance, en hausse de 48%. Le plus important, c'est que TSMC a commencé dès le début de cette année à augmenter continuellement ses prix pour toutes les technologies en dessous de 5 nanomètres, sur quatre années consécutives, et ses clients, sachant que les prix vont continuer à augmenter, n'hésitent pas à se battre pour obtenir leur quota. Que cela signifie-t-il ? Le pouvoir de fixation des prix dans la chaîne d'approvisionnement est en train de se déplacer progressivement.

Du côté du milieu de la chaîne, Microsoft, grâce à sa collaboration exclusive avec OpenAI, a réussi à intégrer la technologie IA dans le flux de travail des entreprises mondiales via la plateforme cloud Azure AI et Copilot. Amazon, de son côté, forme un cycle complet avec AWS et ses propres puces IA (Trainium). Meta a choisi une autre voie — en optimisant la publicité avec l'IA et en open-sourçant le modèle Llama, ils monétisent directement l'IA, et la précision des campagnes publicitaires sur Facebook et Instagram s'est considérablement améliorée grâce à l'IA.

Mais il y a une question que je me pose depuis un moment : que se passe-t-il si, lorsque le coût en amont continue d'augmenter à cause des prix des puces, cela impacte le milieu de la chaîne ? La marge brute de NVIDIA atteint 75%, et certains clients cloud commencent déjà à développer leurs propres puces pour réduire leurs coûts. Sur le long terme, cela pourrait affecter la structure des profits de toute la chaîne.

Si vous me demandez comment participer aux actions américaines liées à l'IA, je recommande une approche par couches. Pour une moindre volatilité, on peut privilégier Microsoft, Amazon, TSMC, qui ont une solidité financière, l'IA n'étant qu'un moteur de croissance parmi d'autres. Pour capter les flux principaux, on peut regarder NVIDIA, Meta, mais il faut être prêt à supporter la volatilité. Pour une approche plus agressive, les entreprises de seconde ligne dans le domaine des puces IA et les startups d'applications peuvent être envisagées, mais le risque est aussi plus élevé.

Honnêtement, les actions liées à l'IA ont connu une croissance énorme ces deux dernières années, et beaucoup de leurs valorisations intègrent déjà plusieurs années de croissance anticipée. Si la croissance ralentit ou si le sentiment du marché change, la correction pourrait être significative. Il faut donc faire des investissements par étapes, attendre les corrections, et contrôler la taille de ses positions. Ces fondamentaux restent essentiels.

Sur le long terme, je suis convaincu que l'IA aura un impact aussi profond sur la vie humaine que la révolution Internet à l'époque. Mais à court terme, des turbulences sont possibles, car le marché est sensible aux politiques de taux d'intérêt, à l'émergence de nouveaux sujets, etc. Plutôt que de suivre aveuglément la hausse, il vaut mieux surveiller certains facteurs clés : la vitesse de développement de la technologie IA commence-t-elle à ralentir ? La monétisation des applications liées à l'IA progresse-t-elle comme prévu ? La croissance des bénéfices des entreprises concernées ralentit-elle ? Tant que ces conditions sont réunies, l'investissement dans les actions américaines liées à l'IA reste pertinent.