7,700,000 d'actions entièrement vendues, la Fondation Bill & Melinda Gates a liquidé ses actions Microsoft

Encore une fondation renommée qui liquidait ses positions sur Microsoft.

Selon les derniers documents de la Securities and Exchange Commission (SEC), la Gates Foundation Trust a vendu au premier trimestre 2026 la totalité des 7,7 millions d’actions Microsoft restantes, réalisant environ 3,2 milliards de dollars de liquidités. Ainsi, ce fonds, géré par Cascade Asset Management et dont Bill Gates est le seul fiduciaire, ne détient plus aucune action Microsoft.

Il y a un an, ce même fonds détenait encore 28,5 millions d’actions Microsoft, d’une valeur d’environ 10,7 milliards de dollars, représentant 26 % de l’actif total du fonds. Passer de 28,5 millions à zéro en moins d’un an.

L’information a été révélée en premier par le magazine Barron’s le 15 mai. La Gates Foundation a renvoyé les questions des médias à Cascade Asset Management, qui n’a pas commenté, tout comme Microsoft.

Il est à noter que Bill Gates lui-même détient encore environ 103 millions d’actions Microsoft, d’une valeur d’environ 43 milliards de dollars, sa position personnelle n’ayant pas changé. La liquidation concerne la fondation, pas Gates en tant que personne.

Pourquoi vendre ? Ce n’est peut-être pas parce qu’on est pessimiste

En apparence, la liquidation par la fondation caritative de Bill Gates de ses actions Microsoft peut sembler un signal de forte baisse. Mais selon les analyses du marché, la logique réelle est beaucoup plus simple.

Il y a trois raisons :

Premièrement, le risque de concentration. La mission principale d’une fondation caritative est de financer des projets philanthropiques, pas de spéculer sur une seule action. Même si cette action est celle de votre propre entreprise, une concentration excessive reste risquée.

Deuxièmement, le besoin de liquidités. La Gates Foundation doit verser chaque année plusieurs milliards de dollars en dons caritatifs. Détenir une seule action, aussi solide soit-elle, ne permet pas de répondre efficacement à ces flux de sortie constants.

Troisièmement, la fondation a une “date de fin” claire. Bill Gates a annoncé l’année dernière que la fondation achèverait sa mission et fermerait dans 20 ans, ses actifs étant alors entièrement consacrés à la philanthropie. Cela signifie que la fondation est déjà dans un processus systématique de désinvestissement, la liquidation de Microsoft étant une étape de ce plan, et non une décision ponctuelle.

Les analyses indiquent que cette opération ressemble davantage à une gestion de portefeuille par un asset manager, plutôt qu’à un fondateur exprimant un jugement pessimiste sur l’entreprise.

Les actions Microsoft, en train de devenir le “champ de bataille” des grands investisseurs, certains liquidant, d’autres achetant à la baisse

Au même moment où la Gates Foundation liquidait ses positions, les actions Microsoft traversaient une période de confrontation ouverte entre grands investisseurs.

Le célèbre hedge fund britannique TCI, fondé par Sir Christopher Hohn, a presque entièrement liquidé ses positions Microsoft, d’une valeur d’environ 8 milliards de dollars, réduisant sa participation de 10 % à environ 1 %.

TCI détenait des actions Microsoft depuis le quatrième trimestre 2017, période durant laquelle le titre a connu une hausse cumulée d’environ 400 %, lui ayant permis de réaliser d’importants gains. La liquidation marque la fin concrète de cette relation d’investissement de près de dix ans.

Dans une lettre aux investisseurs, Hohn a exprimé ses inquiétudes : la rapide évolution de l’IA pourrait donner naissance à une nouvelle plateforme de productivité, érodant la position dominante de Microsoft Office depuis des décennies ; il a aussi évoqué un “certain risque” concernant la croissance d’Azure.

Parallèlement à sa réduction de position sur Microsoft, TCI a porté sa participation dans Alphabet, la maison mère de Google, de 3 % à 5 %, faisant d’elle la plus grande position technologique du fonds. Ce repositionnement montre clairement la conviction de TCI : dans le secteur technologique, passer de Microsoft à Google.

À l’opposé de Hohn, le hedge fund américain Pershing Square de Bill Ackman a annoncé avoir constitué une nouvelle position principale sur Microsoft d’environ 2,4 milliards de dollars, révélée dans le fichier 13F.

Ackman a publié un message sur X (ex-Twitter), répondant directement à Hohn, en disant qu’il “avait tort”.

Sa logique d’investissement repose sur trois points :

Premier point, le “fossé” de M365 est “quasi impossible à reproduire”. La suite compte plus de 450 millions d’utilisateurs actifs, Word, Excel, PowerPoint, Outlook et Teams étant profondément intégrés dans le quotidien de presque toutes les grandes entreprises. Il cite aussi l’avantage du prix groupé : M365 facture en moyenne environ 20 dollars par utilisateur par mois, moins de la moitié du coût d’achat dispersé de logiciels concurrents.

Deuxième point, la forte croissance d’Azure, avec une inquiétude de “désalignement”. Ackman cite une croissance de 39 % en revenus constants pour Azure le trimestre dernier, et indique que Microsoft a porté son budget annuel d’investissements en capital à environ 190 milliards de dollars pour 2026, dont environ deux tiers sont directement liés aux revenus récents.

Troisième point, une valorisation sous-estimée. Ackman souligne que Microsoft détient environ 27 % des bénéfices économiques d’OpenAI, évalués à environ 200 milliards de dollars lors de la dernière levée de fonds, ce qui représente 7 % de la capitalisation boursière de Microsoft. Pourtant, cette valeur n’est pas encore intégrée dans le ratio cours/bénéfice à terme d’environ 21, qui reste proche de la moyenne du marché, bien en dessous des niveaux historiques récents de Microsoft.

Face à l’interprétation négative du marché sur la décision de Microsoft de renoncer à l’exclusivité de la vente du modèle OpenAI, Ackman offre une lecture différente : ce n’est pas une concession à OpenAI, mais une transition vers une architecture multi-modèles plus ouverte, plus adaptée aux entreprises qui ont besoin d’une déploiement flexible entre plusieurs modèles. Il cite des données indiquant que plus de 10 000 entreprises utilisent déjà plusieurs modèles via Azure Foundry.

L’IA, une “menace” ou un “moteur” pour Microsoft ?

Selon un article de Wall Street Journal, la divergence fondamentale entre Hohn et Ackman réside dans leur jugement radicalement opposé sur la relation entre l’IA et l’écosystème logiciel existant.

Hohn adopte une position “subversive” : l’IA va créer une nouvelle porte d’entrée à la productivité, érodant la barrière utilisateur que Microsoft Office a construite au fil des décennies.

Ackman, lui, adopte une position “renforçante” : l’IA sera intégrée en tant que fonctionnalités incrémentielles dans les plateformes existantes, et grâce à l’intégration profonde de Copilot et à la transition d’Azure vers une architecture multi-modèles, Microsoft deviendra l’un des plus grands bénéficiaires de la vague IA.

Ce duel public a un impact direct sur le marché. Selon Wall Street Journal, la semaine du 16 mai, l’action Microsoft a augmenté de 3,05 %, tandis que la position réduite d’Ackman dans Alphabet A a entraîné une baisse de 1,07 %.

Cependant, le cours de l’action Microsoft a encore chuté de plus de 15 % depuis le début de l’année, et les doutes persistent quant à la capacité de Microsoft à transformer ses investissements massifs dans l’IA en retours commerciaux concrets.

Avertissement de risque et clause de non-responsabilité

        Le marché comporte des risques, l’investissement doit être prudent. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement personnel, et ne prend pas en compte les objectifs, la situation financière ou les besoins spécifiques de chaque utilisateur. Les utilisateurs doivent juger si les opinions, points de vue ou conclusions présentés ici sont adaptés à leur situation particulière. En investissant en se fondant sur ces informations, ils en assument l’entière responsabilité.