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La tendance du taux de change entre le dollar américain et le yuan offshore est essentiellement une représentation directe du jeu de politiques macroéconomiques entre la deuxième et la première économie mondiale. En 2026, avec le cheminement incertain de la baisse des taux par la Réserve fédérale et la pression continue pour stabiliser la croissance en Chine, le USDCNH montre une tendance à la hausse progressive par étapes, chaque correction étant perçue comme une fenêtre pour la reprise des positions longues.

L'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États-Unis est le facteur central qui motive cette faiblesse du yuan. Bien que la Fed ait commencé à réduire ses taux depuis un sommet, le taux d'intérêt politique américain reste supérieur à 4 %, tandis que la Banque centrale chinoise, pour soutenir la reprise économique, continue de guider la baisse des taux du marché, avec le taux de facilité de prêt à moyen terme à un an tombé en dessous de 2 %, et le rendement des obligations à 10 ans fluctuant autour de 2,2 %, un niveau historiquement bas. Du seul point de vue de l'écart de taux, l'attractivité des actifs en yuan est nettement affaiblie, ce qui limite la volonté de couverture de certains fonds d'arbitrage et d'entreprises exportatrices, exerçant une pression continue sur la dépréciation du yuan.

Cependant, la Banque centrale chinoise n'a jamais dévié de son intention de maintenir la stabilité fondamentale du taux de change. En observant attentivement, on remarque que chaque fois que le USDCNH s'approche rapidement de la zone 7,25-7,30, le taux de référence officiel est nettement supérieur aux attentes du marché, et le marché offshore voit également des ventes de dollars par de grandes institutions chinoises, tandis que la fréquence d'émission des billets de banque offshore augmente, resserrant efficacement la liquidité du yuan offshore. Cette stratégie de « gestion de la ligne de fond » est très claire : permettre au marché de fluctuer dans une fourchette raisonnable dans les deux sens, mais sans jamais autoriser une anticipation de dépréciation unilatérale à se renforcer elle-même. Cela explique pourquoi le USDCNH montre une progression lente en « deux pas en avant, un pas en arrière », plutôt qu'une dépréciation brutale comme d'autres monnaies de marchés émergents.

Du point de vue du compte courant, le excédent commercial de la Chine a atteint un nouveau sommet historique en 2025, et est également maintenu à un niveau très élevé au premier trimestre 2026. Théoriquement, cela devrait soutenir le yuan. Mais le problème réside dans le fait que, derrière cet énorme excédent, la volonté de couverture des entreprises reste faible. En raison des taux d’intérêt en yuan relativement bas, les entreprises préfèrent détenir des dépôts en dollars pour obtenir des intérêts plus élevés, et une grande partie du surplus commercial n’a pas été convertie en demande de yuan en temps voulu, restant plutôt dans des comptes en dollars offshore. Si cette anticipation venait à se retourner, la demande de couverture, jusque-là réprimée, se libérerait de manière concentrée, générant une force de hausse considérable, ce qui constitue une épée de Damoclès au-dessus des positions vendeuses.

Sur le plan technique, le USDCNH en graphique journalier montre un canal de tendance haussière lent, la limite inférieure étant autour de 7,10 et la limite supérieure autour de 7,28. Bien que l’indicateur MACD montre des signes de divergence haussière, le système de moyennes mobiles reste en configuration haussière, et le prix trouve un bon support près de la moyenne mobile à 20 jours. En termes d’opérations, il faut faire preuve d’une grande prudence lors de la recherche de positions longues à la hausse, préférant attendre une opportunité près de la limite inférieure du canal ou attendre une cassure au-dessus de 7,30 pour observer la réaction du marché avant de prendre une décision. Pensez-vous que le yuan continuera à évoluer favorablement ? N’hésitez pas à partager votre avis dans la section commentaires.