30 ans de dette américaine n'ont pas tenu la « ligne de vie » à 5 % ! Hartnett de Bank of America : « La porte de l'enfer » est ouverte, début juin est la « fenêtre de vente »

La rentabilité des obligations américaines dépasse 5 %, les marchés boursiers américains atteignent de nouveaux sommets, l’économiste en chef de Bank of America, Michael Hartnett, lance un avertissement : la prospérité des actifs se termine souvent par une hausse rapide des rendements, combinée à une concentration de fonds sur le marché boursier et à une inflation persistante, début juin sera une fenêtre pour prendre des bénéfices.

Selon la plateforme Chasing the Wind, Hartnett indique dans son dernier rapport que le rendement des obligations américaines à 30 ans a atteint 5,11 %, dépassant la ligne de défense clé de 5 %, et s’apprête à franchir une résistance de longue date, ce qui pourrait provoquer un choc historique sur la valeur à risque, entraînant une hausse brutale des rendements à court terme. En regardant l’histoire, l’éclatement des bulles s’accompagne souvent d’une hausse rapide des rendements , une fois la ligne de 5 % gravement franchie, la porte du malheur s’ouvrira.

Par ailleurs, Hartnett écrit dans le bulletin hebdomadaire « Flow Show » que, “la correction en mode capitulation des acheteurs sur les actions et la technologie pourrait se réaliser dans les prochaines semaines, début juin étant une période propice pour réduire les positions.” Il souligne que, en juin, une série d’événements clés se succéderont, notamment la septième réunion de l’OPEP, l’ouverture de la Coupe du Monde, le sommet du G7, ainsi que la première réunion du FOMC sous la présidence de Kevin Warsh, tous susceptibles de déclencher une prudence accrue sur le marché.

Les données d’inflation fournissent une justification directe à cet avertissement. L’IPC américain de avril a augmenté de 6 % en glissement annuel, la croissance la plus rapide depuis 2022 ; l’indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 3,8 %, dépassant les prévisions des économistes. L’équipe Hartnett estime que si la hausse mensuelle de 0,4 % se poursuit sans ralentissement, l’IPC américain dépassera 5 % avant les élections de novembre. Cette perspective exerce une pression évidente sur le marché boursier.

La ligne de défense « Maginot » des obligations américaines a été franchie

Hartnett avait averti précédemment que si le rendement des obligations américaines à 30 ans « cédait complètement » la ligne de défense de 5 %, cela signifierait « l’ouverture des portes de l’apocalypse ». Aujourd’hui, cette porte a été enfoncée — vendredi dernier, le rendement à 30 ans s’est clôturé à 5,11 %, dépassant la ligne d’alerte de 11 points de base, et en train de franchir plusieurs résistances techniques depuis 2023. Une fois la rupture confirmée, les taux à long terme pourraient s’envoler de plusieurs écarts-types en une seule journée, déclenchant une vague de désendettement massive. La tendance haussière à long terme du rendement des obligations à 10 ans a également été officiellement brisée.

L’histoire le confirme : la fin d’une bulle s’accompagne toujours d’une hausse rapide des rendements : en 1989, le rendement des obligations japonaises a augmenté de 230 points de base, en 1999, celui des obligations américaines a bondi de 260 points de base. Aujourd’hui, le Nasdaq et le rendement à 10 ans s’envolent simultanément à un taux annualisé, faisant écho aux points de retournement de 1989 et 1999.

L’alerte inflation : un IPC dépassant 4 % est un « territoire de dragon » pour les actifs risqués

Hartnett définit le franchissement de 4 % par l’IPC comme le point critique où les actifs risqués commencent à « s’agiter ».

Il cite des données historiques sur 100 ans pour indiquer qu’une fois l’inflation dépassant ce seuil, le S&P 500 enregistre en moyenne une baisse de 4 % dans les trois mois qui suivent, et une baisse moyenne de 7 % sur six mois.

La pression inflationniste est désormais largement répandue, touchant l’énergie, l’électricité, le transport, les prix des biens et les loyers. Les anticipations d’inflation ont déjà poussé le rendement des obligations à 10 ans au-dessus de 4,5 %, et celui des obligations à 30 ans à dépasser 5 % — Hartnett qualifiait auparavant ce niveau de « ligne de défense Maginot ».

L’équipe de Bank of America prévoit qu’avec une hausse mensuelle de 0,4 %, l’IPC atteindra 5,2 % d’ici la fin de l’année ; même si la hausse ralentit à 0,3 %, l’IPC sera à 4,4 %, bien au-delà de l’objectif de 2 % de la Fed.

L’optimisme haussier approche de ses limites, plusieurs indicateurs envoient des signaux d’alerte

L’indicateur Bull & Bear de Bank of America est passé de 7,2 à 7,6 cette semaine, approchant la ligne de signal de vente à 8,0.

L’équipe Hartnett indique que si, dans les deux prochaines semaines, les flux de capitaux vers les actions mondiales atteignent 15 à 20 milliards de dollars, et si les flux vers les obligations des marchés émergents et à haut rendement atteignent chacun environ 20 milliards de dollars, et si l’enquête auprès des gestionnaires de fonds de mai montre une baisse de la position en cash de 4,3 % à 3,8 %, cet indicateur enverra un signal de vente dans les deux semaines.

Les données de positionnement des clients privés confirment également un optimisme extrême du marché. La gestion de 4,5 trillions de dollars d’actifs par les clients privés de Bank of America montre que leur allocation en actions a atteint 65,7 %, un record historique ; leur allocation en cash a chuté à 9,8 %, également un niveau historiquement bas. Depuis le point bas du 30 mars, le S&P 500 a rebondi de 18 %, le Nasdaq 100 de 29 %, stimulé par la vague d’IA, avec des actions de semi-conducteurs et connexes atteignant régulièrement de nouveaux sommets.

L’indice des semi-conducteurs SOX s’écarte actuellement de 62 % de sa moyenne sur 200 jours, Hartnett compare ce niveau à des cas extrêmes historiques comme la bulle du Mississippi ou la bulle Internet — lors des pics de ces bulles, l’écart moyen était seulement de 35 %.

Flux de capitaux en actions et obligations en phase synchronisée

Les flux de capitaux de la dernière semaine montrent 28,1 milliards de dollars dans les obligations, 20,5 milliards dans les actions, 5,8 milliards dans la trésorerie, 2 milliards dans l’or, et une sortie de 1,3 milliard de dollars des cryptomonnaies, la plus importante depuis février 2026.

Sur le marché américain, les actions ont attiré 24,4 milliards de dollars en une semaine, leur plus forte entrée en près de cinq semaines ; les actions technologiques ont reçu 5,4 milliards, leur plus forte en trois mois ; les fonds d’infrastructures ont enregistré une entrée record de 1,5 milliard.

Les obligations investment grade ont connu une entrée cumulée de 42,2 milliards de dollars en quatre semaines, leur plus forte depuis mars 2026 ; les obligations d’État ont continué à attirer des flux, avec 5,6 milliards en une seule semaine, leur plus forte en six semaines.

L’élection du nouveau président de la Fed et les risques politiques constituent des variables supplémentaires

L’équipe Hartnett note aussi qu’historiquement, trois mois après la prise de fonction d’un nouveau président de la Fed, les rendements obligataires américains ont tendance à augmenter d’environ 50 points de base. Si cette règle se reproduit avec Kevin Warsh, le rendement à 2 ans pourrait atteindre 4,53 %, celui à 10 ans 4,93 %.

Sur le plan politique, Hartnett cite des données des élections locales britanniques, montrant que le vote pour le parti réformiste et le parti vert est passé de 3 % à 41 %, tandis que le Labour et les Conservateurs ont vu leur part chuter de 92 % à 54 %.

Il pense que l’extrême politique et la forte volatilité des prix sur Wall Street se répondent, et que l’inflation, en érodant le niveau de vie, est la voie la plus rapide pour que les gouvernements perdent le soutien des électeurs — le soutien de Trump sur la question de l’inflation est tombé à 30 %, proche des plus bas de Biden. Hartnett avertit que cette étincelle lente pourrait déclencher, d’ici 2027, une rotation massive des actifs, du secteur des semi-conducteurs et des matières premières vers la consommation.

Ces contenus proviennent de Chasing the Wind.

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