Je passe des années à observer comment l’or se comporte sur les marchés et, honnêtement, ce qui s’est passé au cours de la dernière décennie est difficile à ignorer. Récemment, en revoyant les chiffres, j’ai été encore une fois surpris : depuis 2015 jusqu’à aujourd’hui, ce métal précieux a multiplié sa valeur par presque 4 fois. Il est passé d’environ 1 000 dollars l’once à plus de 4 200, ce qui en termes de rentabilité de l’or signifie quelque chose proche de 295 % en seulement dix ans. Cela équivaut à une croissance annualisée de 7-8 %, ce qui est assez solide étant donné qu’il ne génère ni dividendes ni intérêts.

Mais ce qui est intéressant, ce n’est pas seulement le chiffre final. Si l’on regarde en arrière deux décennies complètes, le contraste est encore plus impressionnant. Au début des années 2000, l’or tournait autour de 400 dollars. Aujourd’hui, nous dépassons les 4 200. C’est plus de 10 fois sa valeur initiale, une augmentation cumulée proche de 900 %. Ce n’est pas du tout un phénomène mineur.

La rentabilité de l’or a connu des phases très différentes. Entre 2005 et 2010, c’était pratiquement une course haussière : le dollar faible, le pétrole en forte hausse et la méfiance post-crise des subprimes ont poussé le métal de 430 dollars à plus de 1 200. Lorsque Lehman Brothers a fait faillite en 2008, cela a définitivement scellé son rôle d’actif refuge. Les banques centrales et les fonds institutionnels n’arrêtaient pas d’acheter.

Puis est venu une période de calme entre 2010 et 2015. Les marchés se sont redressés, les économies se sont stabilisées et la Réserve fédérale a commencé à normaliser ses taux. L’or s’est déplacé latéralement entre 1 000 et 1 200 dollars, sans les explosions précédentes. C’était plutôt une étape technique, d’ajustement.

Mais voici l’essentiel : depuis 2015, surtout avec la pandémie en 2020, l’or a ressurgi avec force. Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, l’endettement public déchaîné, les taux d’intérêt au minimum... tout cela a relancé la demande. Et lorsque le COVID-19 est arrivé, cela a été le catalyseur définitif. Le métal a dépassé pour la première fois les 2 000 dollars dans son histoire, confirmant qu’il restait l’actif de confiance lorsque tout vacille.

Les cinq dernières années ont été marquées par une ascension sans précédent. De 1 900 dollars en 2020 à plus de 4 200 aujourd’hui, cela représente +124 % en seulement cinq ans. La rentabilité de l’or durant cette période a même dépassé celle du S&P 500 et du Nasdaq-100, ce qui est rare sur de si longues périodes. Cela en dit long sur le contexte d’inflation et de taux bas dans lequel nous avons évolué.

Ce qui me fascine vraiment, c’est la façon dont il se comporte en période de crise. En 2008, alors que les marchés boursiers s’effondraient de plus de 30 %, l’or n’a reculé que de 2 %. En 2020, lorsque l’incertitude a paralysé tout, il a encore agi comme le garde du corps silencieux dont nous avons tous besoin. Ce n’est pas une coïncidence ; historiquement, l’or brille lorsque les marchés commencent à douter.

Bien sûr, la rentabilité de l’or ne vient pas de nulle part. Il y a des facteurs clairs derrière. Les taux d’intérêt réels négatifs (inflation nominale moins taux nominaux) favorisent grandement sa demande. Un dollar faible le pousse aussi, car l’or se cotise en dollars. L’inflation que nous avons vue après la pandémie et les programmes de dépenses publiques massifs ont ravivé les craintes des investisseurs, qui cherchent à protéger leur pouvoir d’achat avec l’or. De plus, les tensions géopolitiques, les conflits et les sanctions commerciales ont conduit les banques centrales émergentes à augmenter leurs réserves de métal comme moyen de réduire leur dépendance au dollar.

Alors, comment utiliser tout cela dans un portefeuille réel ? L’or ne doit pas être considéré comme un actif spéculatif pour s’enrichir rapidement. C’est plutôt un outil de stabilité, une assurance. Les conseillers financiers recommandent généralement entre 5 % et 10 % du patrimoine total en or physique, ETFs adossés ou fonds répliquant son comportement. Dans des portefeuilles très exposés aux actions, ce pourcentage agit comme amortisseur contre la volatilité.

Un autre avantage de l’or : la liquidité universelle. Sur n’importe quel marché, à tout moment, vous pouvez le convertir en liquide sans les aléas de la dette ou les restrictions de capital. En période d’incertitude financière, cela prend une valeur particulière.

La réalité est que la rentabilité de l’or continuera de dépendre de la confiance dans les systèmes financiers. Ce n’est pas un substitut à la croissance ni une promesse de s’enrichir rapidement, mais c’est l’assurance silencieuse qui se valorise lorsque le reste des actifs vacille. Dans un monde de plus en plus incertain, cela reste une pièce essentielle du puzzle.