L'année dernière, à cette époque, la politique tarifaire de Trump venait tout juste de commencer à faire sentir ses effets, et en regardant en arrière, cette vague de choc a effectivement redéfini la configuration du marché.

En janvier de l'année dernière, après l'arrivée de Trump au pouvoir, il a rapidement agi, en commençant par imposer une taxe de 25 % sur les produits colombiens, puis en augmentant les taxes pour la Chine, le Canada, le Mexique et d'autres partenaires commerciaux principaux. Surtout en février, avec cette série de mesures, une hausse de 10 % des droits de douane sur la Chine, 25 % pour le Canada et le Mexique, ainsi qu'une surtaxe de 25 % sur l'acier et l'aluminium, le marché a été complètement abasourdi. En mars, il a encore augmenté la taxe sur le cuivre de 25 %. Tout le rythme consistait à multiplier les coups, le marché étant constamment en train de deviner la prochaine étape.

La logique derrière cette politique tarifaire de Trump est en fait très claire : à court terme, elle sert à la négociation (par exemple, échanger les droits de douane sur le Mexique contre leur contrôle du fentanyl et de l'immigration illégale), à long terme, elle vise à ramener la fabrication aux États-Unis en augmentant le coût des importations. Mais la véritable puissance réside dans une triple frappe — des droits de douane équivalents mondiaux, des taux différenciés ciblant certains pays, et des attaques précises contre des industries stratégiques comme l’acier et les semi-conducteurs.

Quelle a été la réaction du marché ? Le 4 mars, le S&P 500 a enregistré sa plus forte baisse en une seule journée depuis décembre. La chaîne d’approvisionnement en Amérique du Nord a été directement fracturée, notamment dans l’industrie automobile, où le coût d’une voiture pourrait augmenter de 3000 dollars en un clin d'œil. La monnaie canadienne et mexicaine a chuté, le dollar canadien de 8 %, le peso mexicain de près de 12 %. La Chine n’est pas restée inactive, le yuan s’est déprécié en représailles, avec une surtaxe de 10 à 15 % sur les produits agricoles américains.

Les anticipations d’inflation se sont soudainement enflammées. Parmi les biens importés aux États-Unis, le Mexique, le Canada et la Chine représentent près de la moitié, plus de 1,3 billion de dollars. Les droits de douane ont directement augmenté les prix des produits agricoles, de l’énergie et du bois importés. Les experts prévoyaient alors qu’en cas de transmission complète de ces coûts, l’inflation PCE pourrait passer de 2,3 % à 2,6-3,0 %, ce qui limiterait directement l’espace de la Fed pour réduire les taux. Les entreprises, face à cette incertitude, ont commencé à retarder leurs investissements, et les consommateurs, anticipant une hausse des prix, ont réduit leurs dépenses, ce qui mettait la croissance économique sous pression.

Les secteurs les plus touchés sur le marché boursier ont été plusieurs. En premier lieu, l’automobile, avec General Motors, Ford, ainsi que Tesla, Rivian, qui ont tous été impactés. Les entreprises fortement exposées à la Chine ont également souffert, comme Air Products, NVIDIA, Broadcom, qui figurent dans l’indice d’exposition à la Chine de JPMorgan. Les industries, l’énergie solaire ont aussi été affectées.

Le marché des devises est encore plus intéressant. Au début, le dollar s’est brièvement affaibli, mais avec la progression progressive de la politique tarifaire, il s’est renforcé à un moment donné. Cependant, avec la réévaluation par le marché des effets négatifs de la politique tarifaire de Trump sur l’économie américaine, le dollar a de nouveau subi une pression. Fait intéressant, la corrélation entre le dollar et l’or, le yen, ces actifs refuges traditionnels, s’est affaiblie, et ils ont commencé à fluctuer de manière indépendante.

Sur le marché des matières premières, l’or et l’argent ont fortement augmenté en raison de la demande de sécurité, mais le pétrole brut et les métaux industriels ont connu une volatilité accrue. Le marché à terme du cuivre a même été envahi par la panique, avec des prix du cuivre à terme sur le COMEX et la London Metal Exchange qui ont flambé.

L’impact sur les investisseurs taiwanais n’est pas négligeable non plus. Les exportations de Taïwan vers les États-Unis représentent environ 15 % du PIB, et des entreprises comme TSMC, si elles font face à des droits de douane, verront leurs marges directement comprimées. Le nouveau dollar taïwanais a connu une volatilité extrême en raison de la demande de couverture par les investisseurs étrangers. La montée en intensité de la guerre commerciale a alimenté l’inflation, augmenté les coûts d’importation, et pesé sur les actions de consommation comme la vente au détail. Bien que les entreprises taïwanaises accélèrent la délocalisation de leur chaîne d’approvisionnement vers l’Asie du Sud-Est ou les États-Unis, la hausse des coûts à court terme nuit à la confiance des investisseurs.

En regardant en arrière, la vague de politique tarifaire de Trump l’année dernière a effectivement changé l’écosystème du marché. À court terme, les droits de douane devraient générer environ 110 milliards de dollars de revenus fiscaux pour soutenir les plans de réduction d’impôts, mais selon Bloomberg Economics, le volume total des importations américaines pourrait diminuer de 15 %, le PIB pourrait reculer de 0,4 à 1,3 %, et l’emploi pourrait également en pâtir.

La leçon pour les investisseurs est que face à ce genre d’incertitude politique, miser uniquement sur un marché ou un secteur est trop risqué. La diversification est essentielle — ne pas se limiter aux semi-conducteurs, mais aussi surveiller la biotech, l’énergie verte, et répartir ses investissements en Europe, dans les marchés émergents. Il faut aussi suivre de près l’évolution des négociations commerciales entre les États-Unis et Taïwan, car un changement de politique pourrait ouvrir de nouvelles opportunités pour certaines entreprises. En tenant compte du risque de change, augmenter la proportion d’actifs en dollars, comme les dépôts à terme en dollars ou les obligations américaines, est aussi une stratégie pour couvrir le risque de dépréciation du dollar taïwanais.