Je surveille de près les marchés de l’or ces derniers temps, et honnêtement, la situation actuelle est assez chaotique. Nous avons vu cette course folle l’année dernière où l’or a gagné 65 % et a atteint 5 602 $ l’once en janvier, mais depuis, il a reculé à environ 4 700 $. C’est une chute solide de 16 % en seulement quelques mois, ce qui amène tout le monde à se poser la même question : s’agit-il d’une opportunité d’achat ou perdons-nous de la dynamique ?

Ce qui est fou dans la situation actuelle de projection du prix de l’or, c’est que toutes les grandes banques donnent des estimations très divergentes. Macquarie prévoit 4 323 $ d’ici la fin de l’année, tandis que Wells Fargo annonce 6 300 $. Cela représente en gros un écart de 2 000 $ entre les ours et les taureaux, ce qui montre à quel point l’incertitude est grande en ce moment, même pour les acteurs majeurs.

Alors, qu’est-ce qui fait réellement bouger l’or ? Il y a essentiellement quatre choses à suivre. Les rendements réels comptent parce que l’or ne verse pas d’intérêt, donc lorsque les rendements obligataires sont plus attractifs, l’or perd de son attrait. La Fed devrait réduire ses taux deux fois cette année, ce qui favoriserait l’or. Ensuite, l’inflation continue de dépasser l’objectif de 2 % de la Fed — c’est là toute l’histoire classique de l’or. Les banques centrales jouent aussi un rôle énorme. Elles ont acheté plus de 1 100 tonnes l’année dernière et continuent d’acheter, ce qui crée un plancher solide sous les prix puisqu’elles ne cherchent pas à faire du profit, mais à constituer des réserves. Et enfin, le dollar — quand il s’affaiblit, l’or devient moins cher pour les acheteurs internationaux et la demande augmente.

En regardant ce que pensent les investisseurs avisés de la projection du prix de l’or pour le reste de 2026, on trouve J.P. Morgan à 5 055 $, Goldman Sachs à 5 400 $, UBS à 5 900 $, et ANZ encore plus haut à 5 800 $. Le fil conducteur de la plupart de ces prévisions, c’est la demande des banques centrales plus toute l’histoire de l’inflation. Morgan Stanley pense que la dynamique pourrait faiblir, mais voit encore du potentiel à la hausse. Ce n’est pas un consensus clair, ce qui est en fait assez révélateur du nombre de facteurs en mouvement.

Le vrai moteur ici, c’est de savoir si nous allons avoir un atterrissage en douceur avec une baisse des taux ou si la situation va glisser vers une stagflation. Si les taux continuent de baisser, l’or en profitera. Si la situation géopolitique s’aggrave ou si le dollar s’effondre, c’est un autre scénario haussier. En revanche, si la Fed maintient ses taux plus élevés que prévu ou si les banques centrales freinent leur rythme d’achat, cela modifie toute la dynamique de projection du prix de l’or.

La conclusion essentielle ? Ne vous focalisez pas trop sur une seule cible de prix. Ce qui compte, c’est de suivre les véritables moteurs — rendements réels, indice du dollar, flux des banques centrales, et bruit géopolitique. Ce sont ces conditions qui font bouger l’or, pas les prévisions elles-mêmes. Si vous tradez, assurez-vous simplement d’avoir une gestion des risques appropriée, car la gamme de scénarios possibles est vraiment large en ce moment.