Il y a peu, j'ai examiné le comportement historique de l'or et il y a quelque chose qui ne cesse de me surprendre : en à peine deux décennies, ce métal a multiplié sa valeur par plus de dix. Il est passé d'environ 430 dollars l'once au début des années 2000 à un sommet historique proche de 4 270 dollars en octobre dernier. Cela représente une augmentation cumulée d'environ 900 %, rien de négligeable pour un actif qui ne génère ni dividendes ni intérêts.

Ce qui est intéressant, c'est d'analyser comment cette rentabilité a été répartie. Si l'on regarde spécifiquement la rentabilité de l'or au cours des dix dernières années, de 2015 à 2025, on parle d'une progression extraordinaire. Il est passé d'un peu plus de 1 000 dollars à plus de 4 200, ce qui représente une revalorisation proche de 295 % en termes nominaux. Converti en taux annuel composé, cela donne une rentabilité entre 7 % et 8 % par an, ce qui est remarquable compte tenu de la volatilité qu'il a connue.

Ce rendement a été obtenu dans un contexte d'incertitude constante, avec des phases de consolidation et des corrections importantes. En 2018 et 2021, l'or a pratiquement stagné tandis que la rente variable atteignait de nouveaux sommets. Mais lorsque l'inflation est réapparue et que les taux ont chuté à des niveaux historiquement bas, le métal a de nouveau brillé. C'est cela qui définit son comportement : il agit comme un refuge lorsque tout le reste vacille.

En comparant les chiffres bruts, le Nasdaq-100 reste le grand gagnant de ce siècle avec plus de 5 000 % d'accumulation. Le S&P 500 tourne autour de 800 %. Mais voici ce qui est révélateur : ces cinq dernières années, l'or a surpassé ces deux indices en rentabilité cumulée. Ce qui est presque jamais arrivé sur de longues périodes. Lors de la crise de 2008, alors que les marchés boursiers s'effondraient de plus de 30 %, l'or n'a reculé que de 2 %. En 2020, lorsque la panique a paralysé les marchés, il a de nouveau agi comme une ancre.

La rentabilité de l'or au cours des dix dernières années résulte de facteurs très spécifiques. Les taux d'intérêt réels négatifs, l'affaiblissement du dollar à plusieurs reprises, l'inflation déchaînée après la pandémie, les programmes de dépenses publiques massifs. Les banques centrales des pays émergents ont également accru leurs réserves d'or dans le but de réduire leur dépendance au dollar et de diversifier. Tout cela a convergé pour créer un environnement où le métal précieux a gagné en protagonisme.

Il faut comprendre que l'or n'est pas un actif destiné à s'enrichir rapidement. Sa fonction dans un portefeuille équilibré est autre : protéger la valeur réelle face à des chocs imprévus. La majorité des conseillers recommandent une exposition comprise entre 5 % et 10 % du patrimoine en or physique ou en ETF adossés. Dans des portefeuilles très exposés à la rente variable, il agit comme une assurance contre la volatilité.

Un autre avantage souvent négligé est sa liquidité universelle. Sur n'importe quel marché, à n'importe quel moment, il peut se convertir en liquide sans subir les fluctuations de la dette ou les restrictions de capital. En période de tensions monétaires, cela prend une valeur particulière.

En regardant en arrière, l'histoire de l'or sur deux décennies peut être divisée en quatre phases. D'abord, l'essor de 2005-2010, stimulé par la faiblesse du dollar et la crise des subprimes. La faillite de Lehman Brothers en 2008 a consolidé son rôle de refuge. Ensuite, la correction de 2010-2015, lorsque les marchés se sont stabilisés et que l'or a évolué latéralement entre 1 000 et 1 200 dollars. La renaissance est arrivée entre 2015 et 2020 avec les tensions commerciales et la COVID-19 comme catalyseurs définitifs. Enfin, la montée sans précédent de 2020-2025, où il est passé de 1 900 à plus de 4 200 dollars en seulement cinq ans, soit +124 %.

En conclusion, la rentabilité de l'or au cours des dix dernières années démontre quelque chose de fondamental : lorsque les investisseurs perdent confiance dans le système, en raison de l'inflation, de la dette ou de l'incertitude géopolitique, l'or reprend sa place centrale. Ce n'est pas un substitut à la croissance ni une promesse d'enrichissement rapide. C'est une assurance silencieuse qui se valorise lorsque le reste des actifs vacille. Pour ceux qui construisent un portefeuille équilibré, il reste une pièce essentielle du puzzle financier mondial.