Récemment, beaucoup de personnes ont posé des questions sur la sélection d'actions, et j'ai constaté que de nombreux débutants en investissement ne comprennent pas vraiment cet indicateur qu'est la valeur nette par action. Moi-même, lorsque j'étudie les fondamentaux, j'utilise souvent cet outil. Aujourd'hui, parlons de comment calculer la valeur nette et de sa signification dans l'investissement pratique.

Commençons par la partie la plus directe. La valeur nette par action est en fait le montant des actifs nets restants après déduction de toutes les dettes de l'entreprise, réparti en moyenne sur chaque action. En d'autres termes, elle représente la valeur comptable des actifs derrière chaque action. La méthode de calcul est très simple : on divise les fonds propres par le nombre d'actions en circulation. Si une entreprise a des fonds propres de 1,5 milliard de yuans et 1 milliard d'actions en circulation, la valeur nette par action sera clairement de 1,5 yuan.

Mais il y a une erreur très importante à clarifier ici. Beaucoup pensent que plus la valeur nette est élevée, mieux c'est. En réalité, ce n'est pas le cas. Une valeur nette élevée ne signifie pas nécessairement que le prix de l'action va augmenter, ni que cette action vaut forcément la peine d'être achetée. Le prix de l'action reflète les attentes du marché pour l'avenir, tandis que la valeur nette ne montre que les actifs comptables accumulés dans le passé. Lorsque le prix de l'action est supérieur à la valeur nette, le marché est prêt à payer pour le potentiel de croissance de l'entreprise ; à l'inverse, si le prix est inférieur à la valeur nette, cela ne signifie pas forcément que l'action est bon marché, il faut aussi considérer si l'entreprise fait face à une baisse de profitabilité ou à un déclin sectoriel.

Je remarque que l'importance accordée à la valeur nette varie beaucoup selon les industries. Dans des secteurs capitalistiques comme la finance, le transport maritime ou l'acier, la valeur nette est très importante car la structure des actifs est claire. Mais pour des entreprises technologiques ou de logiciels, c'est différent. Des entreprises comme Nvidia, Microsoft ou Netflix tirent beaucoup de leur valeur de la technologie, de la marque et de la créativité, plutôt que des actifs comptables. Donc, pour elles, se concentrer uniquement sur la calcul de la valeur nette peut conduire à des conclusions erronées.

En pratique, je regarde toujours la valeur nette en la combinant avec le ratio prix/valeur nette (PBR). Le PBR est le prix de l'action divisé par la valeur nette, un chiffre plus bas indique une action relativement bon marché. Mais ce n'est qu'une étape. Il est encore plus important de comparer entre entreprises du même secteur et du même modèle commercial, puis d'analyser la tendance de profitabilité et la conjoncture sectorielle.

Voici quelques exemples : le PBR de TSMC est d'environ 4,29, celui de Ford est d'environ 1,19, et celui de JPMorgan est d'environ 1,94. D'après ces chiffres, Ford semble beaucoup moins cher, mais cela ne signifie pas nécessairement qu'il vaut mieux l'acheter, car leurs modèles commerciaux et perspectives de croissance sont totalement différents.

Il y a aussi une confusion courante : confondre la valeur nette avec le bénéfice par action (EPS). La valeur nette indique combien d'actifs une entreprise possède, tandis que l'EPS montre combien d'argent elle gagne. Une entreprise peut avoir une valeur nette élevée mais un EPS faible, ce qui indique que ses actifs ne se sont pas efficacement transformés en profits ; à l'inverse, une EPS élevée mais une valeur nette faible peut signifier un modèle léger en actifs, mais très efficace. Il faut regarder ces deux indicateurs pour mieux comprendre une entreprise dans sa globalité.

Enfin, je tiens à dire que, même si le calcul de la valeur nette est une compétence fondamentale, la prise de décision d'investissement nécessite une analyse à plusieurs dimensions. En combinant la valeur nette, le PBR, l'EPS, le ROE et les caractéristiques sectorielles, on peut approcher la véritable valeur d'une entreprise. Se concentrer uniquement sur une valeur nette élevée peut faire passer à côté de nombreuses bonnes opportunités.