Je me suis récemment concentré sur la tendance du yen japonais, et je réalise que ce sujet mérite vraiment une discussion approfondie. En voyant le dollar américain atteindre de nouveaux sommets face au yen ces derniers mois, la tendance de dépréciation du yen ne montre pas de signe clair de reversal, et beaucoup se demandent si c’est le bon moment pour acheter du yen.

Pour expliquer pourquoi le yen est si faible, il y a en réalité plusieurs problèmes structurels derrière cela. Tout d’abord, l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon continue de s’élargir, ce qui favorise les arbitrages. Les investisseurs empruntent des yens à faible coût au Japon, puis investissent dans des actifs à rendement élevé aux États-Unis, ce qui exerce une pression constante sur le yen. Bien que la Banque du Japon tente de relever ses taux, le rythme reste trop lent, loin derrière celui de la Réserve fédérale américaine.

De plus, le nouveau gouvernement japonais a lancé une politique de relance budgétaire massive. Bien que cela vise à stimuler l’économie à court terme, cela augmente aussi le risque de déficit fiscal, ce qui réduit la confiance du marché envers le Japon. La Banque du Japon adopte également une attitude très prudente concernant la hausse des taux, craignant qu’une augmentation trop rapide ne nuise à la reprise économique, ce qui donne à la fois au dollar américain le contrôle total sur la direction du yen.

La détérioration de la situation au Moyen-Orient aggrave encore la situation. Le Japon dépend fortement des importations de pétrole du Moyen-Orient, et les risques liés au détroit d’Hormuz menacent directement la sécurité énergétique du pays. La hausse continue des prix du pétrole augmente les coûts d’importation, ce qui pèse sur le compte courant japonais et affaiblit encore l’attractivité du yen.

En regardant la trajectoire récente de la politique de la Banque du Japon, on peut en voir les signes. En mars 2024, ils ont enfin mis fin à la politique de taux d’intérêt négatifs, et ont augmenté les taux pour la première fois en 17 ans. Cependant, le yen a alors chuté, car le marché anticipait toujours un élargissement de l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis. En janvier 2025, la banque centrale a augmenté les taux de 0,5 %, atteignant un nouveau sommet, ce qui a brièvement renforcé le yen, le dollar USD/JPY passant d’environ 158 à 150. Mais cela n’a pas duré : la banque centrale est rapidement revenue à une posture d’attentisme, et le dollar a rebondi, dépassant à nouveau 150. En décembre dernier, la BOJ a encore relevé ses taux de 0,25 %, atteignant 0,75 %, le plus haut depuis 1995, mais la tendance du yen n’a pas changé, le dollar/yen oscillant toujours entre 152 et 160.

L’enjeu actuel réside dans la réunion de la banque centrale en juin. Le marché anticipe à 76 % que la BOJ augmentera ses taux à 1,0 %, ce qui réduirait encore l’écart de taux avec les États-Unis. Si cette hausse se produit comme prévu, cela pourrait attirer des flux d’arbitrage et faire rebondir le yen à court terme. Cependant, selon les prévisions des institutions, le stratégiste en chef de JP Morgan pense que le yen pourrait encore baisser jusqu’à 164 d’ici la fin de l’année, tandis qu’un analyste de la Banque de Paris prévoit un niveau autour de 160. Tous estiment que le sentiment de risque mondial reste favorable, que les arbitrages continueront, et que la Banque du Japon restera prudente, tandis que la Fed pourrait adopter une posture plus hawkish que prévu.

Honnêtement, il est peu probable que le yen se renforce fortement à court terme. La réduction de l’écart de taux US-Japon prendra du temps, et le rythme de hausse des taux par la BOJ ne sera pas trop agressif. Pour inverser la tendance baissière du yen à long terme, il faut que des réformes structurelles internes au Japon portent leurs fruits. Ce n’est qu’avec une croissance économique soutenue, un cycle vertueux des salaires et des prix, que le yen pourra établir une base solide pour un vrai renforcement.

Du point de vue d’un investisseur, si vous prévoyez de voyager ou de consommer au Japon, vous pouvez acheter du yen par étapes pour répondre à vos besoins futurs. Mais si vous cherchez à profiter du marché des changes pour faire des profits, il faut suivre de près la politique de la BOJ, l’évolution de l’écart de taux US-Japon, et le sentiment de risque mondial. Il est particulièrement important de surveiller les déclarations du gouverneur Ueda, car chacune de ses paroles peut être amplifiée à court terme. Il faut aussi suivre les anticipations de baisse des taux de la Fed : si l’économie américaine ralentit et que la Fed accélère la baisse des taux, la réduction de l’écart de taux sera rapide, ce qui pourrait faire rebondir le yen.

Enfin, un rappel : que ce soit pour des opérations à court terme ou des investissements à long terme, il faut élaborer une stratégie adaptée à votre tolérance au risque. La volatilité du marché des devises est importante, et la gestion des risques est primordiale. Si vous faites du trading sur marge, choisissez une plateforme réglementée pour assurer la sécurité de vos fonds.