Récemment, en organisant les données de tendance de l'euro sur 20 ans, j'ai découvert quelques régularités assez intéressantes. En tant que deuxième plus grande monnaie de réserve mondiale, pourquoi l'euro continue-t-il à fluctuer ? En réalité, il y a de nombreuses raisons profondes derrière, qui méritent une bonne discussion.

Commençons par la vague de 2008. En juillet, l'euro face au dollar a atteint un sommet historique de 1,6038, puis a commencé à baisser en flèche. À cette époque, la crise des subprimes aux États-Unis a éclaté, le système bancaire européen a également été affecté, les actifs ont fortement dévalué, et les banques ont commencé à resserrer le crédit. Les entreprises et les consommateurs ne pouvaient pas emprunter, la croissance économique s’est arrêtée, et les investisseurs ont rapidement rapatrié leurs fonds aux États-Unis pour se mettre à l’abri. Pire encore, pour faire face à la récession, les pays de la zone euro ont massivement emprunté pour stimuler l’économie, ce qui a fait émerger des crises de la dette en Grèce, au Portugal, en Espagne, etc., et le marché a commencé à douter de la soutenabilité de l’euro lui-même. Bien que la BCE ait commencé à baisser ses taux et à injecter de la liquidité, cela signifiait aussi que la pression à la dépréciation de l’euro persistait.

De 2008 à 2017, l’euro a connu près de neuf années de déclin. En janvier 2017, le taux de change est tombé à 1,034, atteignant un nouveau plus bas. Mais après cela, la situation a commencé à changer. La crise de la dette souveraine s’est essentiellement résolue, la politique monétaire accommodante de la BCE a commencé à faire ses preuves, le taux de chômage a diminué, le PMI manufacturier a dépassé 55, et les données économiques se sont nettement améliorées. De plus, cette année-là, la France et l’Allemagne ont tenu leurs élections présidentielles, ce qui a alimenté les attentes que des politiques pro-européennes seraient mises en place, renforçant la confiance dans l’euro. Parallèlement, les négociations du Brexit ont commencé ; bien qu’incertaines, il y avait au moins des avancées dans les discussions, ce qui a réduit l’incertitude. Le plus important, c’est que l’euro était déjà survendu de plus de 35 %, toutes les mauvaises nouvelles étant intégrées, ce qui a préparé le terrain pour une reprise.

En février 2018, l’euro a brièvement atteint 1,2556, son niveau le plus haut depuis 2015. Mais le bon temps n’a pas duré. La Fed a commencé à augmenter ses taux, le dollar s’est renforcé, et l’euro a été sous pression. Par ailleurs, la croissance économique de la zone euro a commencé à ralentir, le PMI manufacturier est retombé sous 60, et la situation politique en Italie est devenue instable, ce qui a de nouveau ébranlé la confiance des investisseurs. La question de savoir pourquoi l’euro continue de baisser est revenue à l’esprit à ce moment-là.

Le véritable tournant est survenu en septembre 2022. L’euro est tombé à 0,9536, atteignant un plus bas de 20 ans. Après l’éclatement de la guerre russo-ukrainienne, l’aversion au risque sur le marché a augmenté, le dollar s’est fortement apprécié en tant qu’actif refuge. Les prix de l’énergie en Europe ont explosé, la pression inflationniste était énorme, et les coûts des entreprises ont augmenté. Mais dans la seconde moitié de l’année, la situation russo-ukrainienne s’est stabilisée, les prix de l’énergie ont commencé à baisser, et la BCE a commencé à relever ses taux, mettant fin à huit années de taux d’intérêt négatifs. Tous ces facteurs ont contribué à la reprise de l’euro.

Au début de 2025, une nouvelle vague de baisse est apparue. L’euro est tombé autour de 1,02, atteignant un nouveau plus bas depuis novembre 2022. La principale raison est que les perspectives économiques de la zone euro sont peu optimistes, l’Allemagne a régressé deux années consécutives, et l’activité manufacturière en France est également faible. Plus important encore, la Fed a réduit ses taux plus lentement que la BCE, ce qui a élargi la différence de taux d’intérêt entre les États-Unis et l’Europe, incitant les capitaux à se tourner vers le dollar. De plus, après l’arrivée de Trump, le marché craignait que des taxes supplémentaires soient imposées sur les exportations européennes, ce qui a accru la pression économique sur la zone euro.

Mais en janvier 2026, la situation s’est inversée. L’euro face au dollar a dépassé 1,20, une première depuis juin 2021. Ce rebond n’est pas dû à une force intrinsèque de l’euro, mais plutôt à un affaiblissement général du dollar. Trump a multiplié les attaques contre l’indépendance de la Fed, menaçant d’augmenter les taxes pour ses alliés, ce qui a suscité des inquiétudes quant à la politique américaine, et les capitaux ont commencé à « vendre l’Amérique ». Par ailleurs, le marché anticipe une poursuite de la baisse des taux par la Fed, tandis que la BCE pourrait maintenir ses taux inchangés, ce qui a réduit la différence de taux d’intérêt entre les deux zones, rendant l’euro plus attractif.

En regardant la tendance actuelle, je pense que la performance de l’euro dans les prochaines années dépendra de plusieurs variables clés. Tout d’abord, la divergence de politique monétaire entre les États-Unis et l’Europe. Si la Fed continue de baisser ses taux et que la BCE reste immobile, la réduction de la différence de taux pourrait faire monter l’euro. Ensuite, la capacité de l’Allemagne à mettre en œuvre efficacement ses mesures de relance fiscale. Si l’Allemagne parvient à lancer une expansion budgétaire à grande échelle, cela pourrait améliorer les perspectives économiques de la zone euro, permettant à l’euro de rebondir vers la zone de 1,20-1,25.

Enfin, il faut aussi surveiller la géopolitique et les prix de l’énergie. Si les conflits s’apaisent et que les prix de l’énergie baissent, les coûts pour les entreprises européennes diminueront, ce qui pourrait stimuler la croissance économique de 0,2 à 0,5 point de pourcentage, ce qui serait un signal haussier pour l’euro. À l’inverse, si les conflits s’intensifient, que l’inflation stagnante s’aggrave, la BCE pourrait se retrouver dans une impasse politique, et les capitaux pourraient à nouveau se tourner vers le dollar comme refuge.

En résumé, la raison pour laquelle l’euro continue de baisser n’est pas due à un seul facteur, mais à une accumulation de forces multiples. Crises financières, crises de la dette, crises énergétiques, divergences politiques — chacune a réécrit le destin de l’euro. Mais d’après la situation actuelle, il semble que l’euro pourrait être plus fort en 2026. Surtout si la Fed continue de baisser ses taux, si la différence de taux entre les deux zones se réduit, et si les risques liés à l’énergie s’atténuent, la dynamique de rebond de l’euro sera plus évidente. Cependant, une tendance haussière continue à long terme reste difficile, car des défis structurels persistent.

Les investisseurs devront suivre de près l’évolution de la différence de taux entre les États-Unis et l’Europe, la mise en œuvre des mesures de relance en Allemagne, ainsi que les risques géopolitiques et énergétiques. Ces facteurs influenceront directement les opportunités d’investissement dans l’euro dans les années à venir.