Quelqu'un m'a récemment demandé si la hausse spectaculaire de l'or au cours du dernier demi-siècle continuerait dans les 50 prochaines années. Honnêtement, cette question est bien posée, car la réponse est bien plus complexe que ce que vous imaginez.

Commençons par un fait pour vous donner une idée. Depuis le jour où Nixon a mis fin à la convertibilité du dollar en or en 1971, le prix de l'or, qui a commencé à se fixer librement à 35 dollars l'once, a augmenté de plus de 145 fois. Surtout ces deux dernières années, passant d'environ 2000 dollars début 2024 à plus de 5000 dollars cette année, avec une hausse cumulée de plus de 150 %. Cette tendance haussière est vraiment impressionnante.

Mais derrière cette hausse, il y a une régularité que j'ai remarquée : chaque grande montée de l'or n'est pas stable. En regardant les 55 dernières années, on peut identifier trois périodes de marché haussier évidentes. La première de 1971 à 1980, passant de 35 à 850 dollars, soit une multiplication par 24. À cette époque, après la sortie du système de l'étalon-or, la crise de confiance dans le dollar, la crise pétrolière et les turbulences géopolitiques ont poussé tout le monde à acheter de l’or. Mais en 1980, après que la Fed ait augmenté ses taux de plus de 20 %, le prix de l’or s’est effondré de 80 %, et pendant 20 ans, il a stagné entre 200 et 300 dollars, sans presque aucun rendement.

La deuxième période haussière s’étend de 2001 à 2011, avec une hausse de 7,6 fois. Elle a débuté à 250 dollars, suite à l’éclatement de la bulle Internet, et a culminé à 1921 dollars. Cette hausse a été alimentée par la guerre contre le terrorisme déclenchée après le 11 septembre, qui a poussé les États-Unis à baisser les taux et à émettre de la dette pour financer la guerre, ce qui a fait monter les prix de l’immobilier, jusqu’à la crise financière de 2008, où la Fed a lancé le QE pour sauver l’économie. Dans cet environnement monétaire accommodant, l’or a continué de monter pendant 10 ans. Cependant, après la crise de la dette européenne en 2011, la Fed a mis fin au QE, et l’or a entamé un marché baissier de 8 ans, perdant plus de 45 %.

La troisième phase haussière, en cours depuis 2019, a démarré à 1200 dollars, et a dépassé 5000 dollars cette année. Les moteurs sont nombreux : dédollarisation mondiale, QE massif aux États-Unis en 2020, guerre russo-ukrainienne, conflit israélo-palestinien, crise dans la mer Rouge, tensions au Moyen-Orient, politiques commerciales protectionnistes américaines, volatilité des marchés mondiaux, faiblesse du dollar, etc.

J’ai observé un schéma intéressant : chaque marché haussier commence par une crise de crédit et une politique monétaire accommodante. La première phase est lente, la crise accélère la montée, puis la fin est marquée par une spéculation excessive. En moyenne, ces marchés durent 8 à 10 ans, avec des gains allant de 7 à 24 fois. La fin du marché haussier est souvent signalée par un resserrement monétaire et la lutte contre l’inflation, comme en 1980 avec la hausse des taux ou en 2011 avec la fin du QE.

Mais cette fois, la situation est un peu différente. La dette publique des principales économies mondiales est déjà à des niveaux astronomiques, et les banques centrales ne peuvent pas augmenter leurs taux comme avant. Le cycle de resserrement monétaire classique pourrait donc ne pas se produire. Il est plus probable que le prix de l’or fluctue fortement dans une fourchette haute pendant plusieurs années, ce qu’on appelle une période de consolidation à des niveaux élevés. Le vrai signal de fin pourrait attendre l’émergence d’un système monétaire et de crédit mondial totalement nouveau et plus crédible.

Concernant l’investissement dans l’or lui-même, je pense qu’il faut le comparer à autre chose. Depuis 1971, le prix de l’or a augmenté de 120 fois, tandis que le Dow Jones a passé d’environ 900 à 46 000 points, soit une multiplication par 51. Sur 50 ans, le rendement de l’or n’est donc pas si mauvais comparé à la bourse. Mais il y a un problème clé : la hausse du prix de l’or n’est pas régulière. Après la période de 1980 à 2000, où l’or a stagné entre 200 et 300 dollars, il a été quasiment sans rendement, avec un coût d’opportunité élevé. Combien de 20 ans peut-on attendre dans une vie ?

Je pense donc que l’or est un bon outil d’investissement, mais qu’il convient surtout à des opérations de trading en tendance, plutôt qu’à une détention à long terme. Les marchés haussiers de l’or sont souvent liés à des crises macroéconomiques, et les marchés baissiers peuvent durer longtemps. Savoir repérer le bon cycle permet de réaliser de belles plus-values, mais se tromper peut laisser dormir pendant des années. De plus, étant une ressource naturelle, le coût d’extraction augmente avec le temps, ce qui signifie que même après une correction, le prix de l’or tend à remonter vers des niveaux plus élevés, une règle importante à connaître.

Il existe plusieurs façons d’investir dans l’or : or physique, comptes d’épargne or, ETF or, contrats à terme ou CFD. Pour le trading à court terme, les contrats à terme ou CFD sont plus flexibles et moins coûteux. Mais quel que soit l’outil, l’essentiel est de suivre la tendance.

En comparant or, actions et obligations, leurs modes de rendement diffèrent. L’or repose principalement sur la plus-value, sans intérêt, donc l’entrée et la sortie sont cruciales. Les obligations génèrent des intérêts, les actions dépendent de la croissance des entreprises. En termes de difficulté d’investissement, les obligations sont les plus simples, l’or un peu plus, et les actions les plus complexes. Sur les 30 dernières années, les actions ont offert les meilleurs rendements, suivies de l’or, puis des obligations.

Je recommande donc, en période de croissance économique, d’investir en actions, et en période de récession, de privilégier l’or. Une approche plus prudente consiste à définir un pourcentage d’actions, d’obligations et d’or selon votre profil de risque et vos objectifs. Le marché étant imprévisible, détenir un portefeuille diversifié permet de réduire une partie des risques de volatilité et d’assurer une meilleure stabilité à votre investissement.