Ces derniers temps, j'ai suivi la tendance du dollar américain et j'ai découvert un phénomène assez intéressant. À partir de 2024, la Réserve fédérale commencera à réduire ses taux d'intérêt, ce qui, selon la logique, devrait affaiblir le dollar, mais la réalité du mouvement n'est pas si simple. Jusqu'à présent, l'indice du dollar oscille entre 90 et 100, après avoir fortement chuté depuis le sommet de 114 en 2022, mais il n'a pas continué à baisser de manière continue. Beaucoup me demandent pourquoi le dollar baisse, en réalité, cela est lié aux politiques des banques centrales mondiales, aux enjeux géopolitiques, voire à la tendance à long terme de dé-dollarisation.

Commençons par le facteur le plus direct. La baisse des taux réduit effectivement l'attractivité du dollar, car avec des taux plus bas, les capitaux ne sont plus aussi pressés de se rassembler en dollars. Mais il y a un point clé : le taux de change ne compare pas les taux absolus, mais leur attractivité relative. Si l'Europe et le Japon aussi baissent leurs taux, le dollar ne s'affaiblira pas forcément fortement. Donc, la raison de la baisse du dollar ne peut pas se limiter à la politique américaine, il faut aussi regarder les actions relatives des banques centrales mondiales.

J'ai remarqué que les données des derniers mois sont assez intéressantes. L'emploi non agricole reste solide, l'inflation ne peut pas être maîtrisée, et le marché retarde de plus en plus ses attentes de baisse des taux par la Fed. On pense généralement que la Fed adopte une approche de « lent, tardif, modéré », voire certains institutions pensent que les taux pourraient rester inchangés toute l'année 2026, en attendant un changement de politique en 2027. Mais cette posture hawkish est davantage guidée par les données que par un nouveau cycle de hausse des taux. Tant que l'emploi et l'inflation ralentissent, il y a une possibilité que la politique devienne plus accommodante.

Il y a aussi un aspect souvent négligé : l'offre de dollars. La politique de relâchement quantitatif augmente la liquidité en dollars, tandis que le resserrement quantitatif la réduit. Mais ce n'est pas aussi simple que « QE entraîne une dépréciation, QT entraîne une appréciation ». Le taux de change du dollar résulte souvent d'une combinaison de différentiel de taux d'intérêt, de la demande de sécurité et des flux de capitaux mondiaux. En particulier lors de l'escalade des conflits géopolitiques, le dollar peut rebondir en raison de la demande de sécurité.

Sur le long terme, la dé-dollarisation est effectivement une tendance réelle. L'euro, le yuan, l'or, les banques centrales de divers pays diversifient leur part en dollars. Mais c'est un processus lent, qui s'étale sur des années, et ne fera pas passer l'indice du dollar de 100 à 90 en un clin d'œil. Les États-Unis restent la plus grande économie mondiale, et le rôle du dollar comme monnaie de réserve et de règlement est difficile à remplacer à court terme.

Donc, je pense que le dollar dans l'année à venir sera plutôt en oscillation dans une fourchette haute, avec une tendance à la faiblesse, plutôt qu'une chute brutale. Tant que de nouveaux risques financiers ou des tensions géopolitiques surgissent, les capitaux continueront à revenir vers le dollar pour chercher la sécurité. La baisse du dollar a de multiples causes, mais c'est justement cette multiplicité qui explique la volatilité de sa direction.

L'impact sur différents actifs mérite aussi d'être souligné. La faiblesse du dollar profite à l'or, car l'or est coté en dollars, donc une dépréciation du dollar le rend relativement moins cher. Sur le marché boursier, la baisse des taux attire des capitaux, mais si le dollar devient trop faible, les investisseurs étrangers pourraient se tourner vers l'Europe ou les marchés émergents. Les cryptomonnaies profitent généralement d'un dollar faible, car les investisseurs cherchent des actifs contre l'inflation.

Concernant les principales paires de devises : le yen pourrait s'apprécier après la fin de la politique de taux ultra-bas du Japon, le dollar face au yen pourrait se déprécier. Le dollar taïwanais devrait s'apprécier, mais dans une limite, car Taïwan doit suivre la politique du dollar tout en gérant son marché immobilier et ses exportations. L'euro reste relativement fort, mais l'économie européenne n'est pas très optimiste, avec une inflation encore élevée et une croissance faible, donc le dollar ne devrait pas se déprécier fortement.

Pour saisir ces opportunités de volatilité, à court terme, il faut surveiller les données comme l'IPC, l'emploi non agricole, et les réunions du FOMC. À moyen terme, on peut utiliser les niveaux de support et de résistance de l'indice du dollar en fonction des différences de politique des banques centrales pour repérer des mouvements. À long terme, diversifier avec de l'or, des devises et d'autres actifs pour répartir le risque de fluctuation du dollar sera plus prudent. Surtout dans une phase où le dollar oscille à des niveaux élevés ou commence à s'affaiblir, ce type d'allocation permet généralement d'équilibrer le portefeuille global.