Récemment, j'ai remarqué un phénomène intéressant — les concepts de photonique sur silicium et de CPO sont soudainement devenus le centre d'attention du marché, et on voit des achats frénétiques de titres liés aussi bien sur le marché taïwanais qu'américain. Plutôt que de parler de spéculation à court terme, il s'agit plutôt d'une véritable vague de montée en gamme industrielle.

Commençons par expliquer pourquoi cette voie est si populaire. Après l'explosion du calcul AI, la méthode traditionnelle de transmission de signaux électriques via des câbles en cuivre touche presque ses limites — trop chaud, trop lent, trop énergivore. L'apparition de la photonique sur silicium et du CPO vise à résoudre ce problème, avec une logique simple : utiliser la lumière pour transmettre des données au lieu de l'électricité. Cela peut sembler un peu de science-fiction, mais la technologie a déjà quitté le laboratoire pour entrer dans la commercialisation.

Le concept de photonique sur silicium consiste à réduire les composants optiques, initialement volumineux, à l’échelle de la puce, en les intégrant directement sur une plaquette en silicium. Quant au CPO, il va encore plus loin : au lieu de faire des modules optiques comme des clés USB insérées dans des commutateurs, ils sont directement encapsulés à côté du CPU ou du GPU, ce qui permet d’économiser plus de 30 % d’énergie et d’accélérer la vitesse. Pourquoi ces deux technologies sont-elles toujours liées ? Parce que pour réaliser le CPO, les composants optiques doivent devenir très petits et très fins, et la photonique sur silicium peut précisément réaliser cela.

Taïwan possède un avantage évident dans cette vague. De la fabrication de wafers à l’assemblage final, en passant par les composants de communication optique, toute la chaîne d’approvisionnement est d’une complétude inégalée dans le monde. TSMC ne se contente pas de faire de la sous-traitance, ils définissent aussi les standards d’emballage du CPO, leur plateforme COUPLE étant devenue un pilier de l’industrie. En 2023, la photonique sur silicium entre officiellement en production de masse, ce qui signifie que les entreprises ayant commencé à s’y positionner et disposant de technologies solides commencent à récolter.

Sur le marché taïwanais, TSMC est sans conteste le leader, car ses standards d’emballage déterminent toute l’écosystème. Companies comme Xintec-KY et ASE sont des acteurs clés dans la commercialisation du CPO. En particulier, Unimicron, qui participe activement au développement de la connectivité par fibre optique, en tire le plus grand bénéfice — cette « interface » semble simple, mais pour guider la lumière avec précision dans la puce, le niveau de technicité est très élevé. Des entreprises comme Poya, Unia, et Fanstel, bien que plus petites, maîtrisent des technologies clés dans leurs segments respectifs, ce qui en fait des valeurs à surveiller dans le secteur photonique sur silicium à bas prix.

Du côté américain, la logique est un peu différente. Des géants comme Broadcom, Marvell, NVIDIA détiennent la conception centrale et les protocoles de communication pour la photonique sur silicium, et les fabricants taïwanais font essentiellement de la sous-traitance selon leurs designs. La position de leader de Broadcom dans le domaine du CPO est indiscutable : leur série Tomahawk est devenue la configuration standard pour les centres de données AI. Marvell rivalise avec Broadcom sur les puces de conversion optoélectronique, et a récemment obtenu un investissement de plusieurs milliards de dollars de NVIDIA. Credo a récemment acquis DustPhotonics pour 1,3 milliard de dollars, prenant ainsi le contrôle de la technologie de circuits intégrés photoniques — cette transformation offre un potentiel bien supérieur à celui d’une simple société de conception de puces. Coherent et Lumentum, leaders traditionnels des modules optoélectroniques, accélèrent également leur transition vers des solutions photonique sur silicium.

Mais il faut aussi être conscient de certains risques. D’abord, le problème de rendement — c’est actuellement le plus grand défi de l’industrie. Le CPO encapsule composants optiques et puces, et si une pièce tombe en panne, toute la puce coûteuse peut devenir inutilisable. Il faut donc surveiller de près la tendance du taux de marge brute dans les résultats financiers : une augmentation du chiffre d’affaires accompagnée d’une baisse de la marge brute pourrait indiquer que le rendement est encore en difficulté. Ensuite, il y a le risque de guerre des standards : le LPO (module optique linéaire à insertion facile) pourrait, en tant qu’alternative moins chère et plus facile à maintenir, prendre des parts de marché au CPO avant la généralisation de la technologie 1.6T. Troisièmement, méfiez-vous des sociétés qui prétendent être des valeurs de photonique sur silicium mais dont le chiffre d’affaires en communication optique est très faible — elles pourraient simplement surfer sur la vague. Enfin, ne pas oublier la géopolitique : le plan d’infrastructure de large bande des États-Unis influence directement la demande en communication optique, et la guerre technologique entre la Chine et les États-Unis pourrait introduire des incertitudes.

Certaines valeurs liées à la photonique sur silicium ont déjà beaucoup monté, et la poursuite de la course nécessite de suivre les résultats des grandes entreprises — si NVIDIA ou Broadcom commencent à passer commande à des fabricants taïwanais pour l’emballage ou les connecteurs, cela constitue un vrai signe de profitabilité, plutôt qu’un simple effet de mode.

En résumé, la photonique sur silicium et le CPO ne sont pas des sujets de spéculation à court terme, mais une tendance structurelle pour les 5 à 10 prochaines années. Cette année marque la transition entre la validation technologique et la production de masse, ce qui testera la capacité de chaque entreprise à concrétiser ses innovations. La logique d’investissement est claire : aux États-Unis, suivre qui définit les standards, à Taïwan, suivre qui décroche les commandes. Alors que les capitaux cherchent à profiter des nouveaux thèmes, revenir aux fondamentaux reste la clé — privilégier les sociétés certifiées par de grands acteurs, avec une part de revenus en communication optique en hausse, pour saisir les véritables opportunités dans cette voie en pleine croissance.