Récemment, je réfléchissais à une question : pourquoi certains investisseurs perdent-ils plusieurs milliards en seulement quelques jours ? L’histoire de Bill Hwang en 2021 illustre parfaitement ce point.

Ce gars est un gestionnaire de fonds privé, qui a transformé 220 millions de dollars en 20 milliards grâce à un levier et un financement importants, ça paraît super impressionnant, non ? Mais quand la volatilité du marché est arrivée, ses positions ont été directement anéanties. Les courtiers, pour protéger leurs intérêts, ont forcé la liquidation de ses actions, et en seulement deux jours, il a perdu plus de 20 milliards de dollars. C’est ce qu’on appelle un « coup de massue ».

Mais qu’est-ce qu’un coup de massue exactement ? En termes simples, c’est lorsque vous achetez des actions avec un financement, et que le prix de l’action chute. Le courtier, craignant de ne pas récupérer l’argent prêté, force la vente de vos actions. Par exemple, si vous croyez en Apple mais que vous n’avez pas assez d’argent, vous empruntez auprès du courtier. Si le prix d’Apple passe de 150 dollars à 78 dollars, le courtier vous demandera de déposer une marge supplémentaire. Si vous ne pouvez pas le faire, il vendra directement vos actions, ce qui s’appelle une liquidation forcée, ou un « coup de massue » pour l’investisseur.

Ce qui est le plus effrayant, c’est la réaction en chaîne que cela peut provoquer. Bill Hwang détenait une quantité énorme d’actions, et une fois qu’il commence à vendre, le marché n’a pas assez d’acheteurs pour absorber la vente, ce qui fait chuter le prix. Cela met aussi en danger d’autres investisseurs ayant recours au financement, qui risquent eux aussi d’être liquidés, entraînant une chute encore plus forte du prix. C’est comme un effet domino : un qui tombe, toute la rangée suit.

L’impact d’un coup de massue sur le prix des actions se manifeste à deux niveaux. Premièrement, lorsque beaucoup de positions sont liquidées, le prix chute en dessous de sa valeur réelle. Parce que les courtiers vendent rapidement sans se soucier du meilleur prix, le cours peut s’effondrer. Deuxièmement, après la liquidation, la répartition des actions devient chaotique. Les actions forcées à la vente se retrouvent souvent entre les mains des petits investisseurs, qui ont tendance à être à court terme, achetant et vendant rapidement en réaction aux fluctuations, ce qui peut faire fuir les gros capitaux. Par conséquent, après une liquidation, le prix des actions tend à continuer de baisser, et il est généralement déconseillé d’y toucher à court terme.

Mais cela ne veut pas dire que le financement est une zone interdite. Si vous croyez en une entreprise mais que vous avez un capital limité, vous pouvez acheter par le biais de financement par tranches. Même si le prix baisse, vous avez encore des fonds pour continuer à acheter. L’essentiel est de choisir la bonne cible, en privilégiant des actions à forte capitalisation et avec une liquidité suffisante. Sinon, si un gros investisseur se trouve face à une liquidation, le prix peut devenir très volatile.

De plus, emprunter pour acheter des actions implique des intérêts, donc le timing d’investissement est crucial. Si le cours de l’action est peu volatile et que le rendement en dividendes couvre à peu près les intérêts, cela n’a pas beaucoup d’intérêt. Un point souvent ignoré : lorsque le prix oscille dans une zone de résistance ou de support, si vous achetez avec financement, vous devrez continuer à payer des intérêts pendant la consolidation. Il est généralement conseillé de vendre dès que la résistance ne peut pas être franchie. Inversement, si le prix casse le support, il sera difficile de le faire remonter rapidement, et il vaut mieux couper ses pertes.

En résumé, un coup de massue est en réalité une épée à double tranchant du levier. Bien utilisé, il peut accélérer la croissance de la richesse ; mal utilisé, il peut accélérer la perte. L’histoire de Bill Hwang est une leçon précieuse, montrant qu’une opération sans discipline ne peut pas être soutenue, même avec beaucoup de capital. Avant d’investir, il faut faire ses devoirs, surtout lorsqu’on utilise le levier, pour ne pas s’exposer à des risques inconnus.