Récemment, beaucoup de gens se demandent si les actions liées à l'IA valent encore la peine d'être achetées. Mon avis personnel est : oui, mais à condition de bien comprendre ce que vous achetez.

Beaucoup considèrent l'IA comme une industrie unique à spéculer, mais en réalité cette perception est erronée. L'IA n'est pas une seule industrie, c'est toute une chaîne d'approvisionnement, allant de la fabrication de puces en amont, aux plateformes cloud en milieu de gamme, jusqu'aux logiciels applicatifs en aval. Chaque segment génère des profits différents, et la logique de valorisation est totalement distincte.

Je vais commencer par l'amont. NVIDIA, TSMC, AMD, ces entreprises dont la valorisation dépend principalement de l'offre et de la demande ainsi que du prix des puces IA. NVIDIA détient actuellement environ 80% à 90% de ses revenus dans le marché des accélérateurs IA, cette barrière concurrentielle ne se limite pas au matériel, ils ont construit en plus plus de dix ans un écosystème logiciel qui habitue les développeurs à programmer sur leur plateforme, rendant le changement de plateforme extrêmement coûteux. TSMC aussi, car toutes les puces IA haut de gamme doivent être fabriquées sur leurs procédés avancés. Depuis janvier cette année, ils ont augmenté leurs prix pour les procédés en dessous de 5 nanomètres pendant quatre années consécutives, ce qui laisse peu de marge de négociation pour les fabricants de puces IA.

Le milieu de gamme concerne des géants du cloud comme Microsoft, Amazon, Google. Ils ne vendent pas directement des puces, mais des services de calcul et des API. Ici, on regarde la croissance du chiffre d'affaires cloud et le cycle de retour sur investissement des capitaux. Un phénomène intéressant : lorsque l'amont voit ses prix grimper fortement, le coût pour le milieu de gamme se trouve comprimé, ce qui pousse certains fournisseurs cloud à développer leurs propres puces pour réduire leurs coûts, ce qui peut à son tour impacter la rentabilité à long terme de l'amont.

En aval, on trouve Salesforce, ServiceNow, Adobe, ces sociétés de logiciels applicatifs qui intègrent l'IA dans leurs produits. Ici, on évalue si les entreprises sont prêtes à payer un supplément pour les fonctionnalités IA, et si de nouveaux outils IA apparaissent pour leur prendre des parts de marché. En général, les actions en aval ont tendance à prendre 1 à 2 trimestres de retard sur celles en amont, car il faut du temps pour transformer les investissements hardware en revenus applicatifs.

Si vous me demandez comment choisir les actions IA aujourd'hui, je conseillerais de segmenter selon la situation. Pour la stabilité, privilégiez Microsoft, Amazon, TSMC, ces entreprises solides où l'IA n'est qu'une partie de leur croissance, et même si la vague IA se calme, leur activité principale peut continuer à soutenir leur développement. Pour capter les flux principaux, regardez NVIDIA, Meta, ces sociétés très liées à l'IA, avec une forte dynamique de croissance mais aussi une volatilité importante.

Les actions IA taïwanaises méritent aussi d’être surveillées. TSMC reste la base, Foxconn et Quanta pour l’intégration de systèmes complets, et les fabricants de refroidissement comme Chicony, Shuanghong, car avec la montée en puissance des serveurs IA, la refroidissement liquide devient indispensable, leur demande structurellement en hausse.

Mais je dois aussi être honnête : acheter des actions IA comporte des risques importants. Les valorisations ont déjà beaucoup augmenté, beaucoup de cours reflètent des attentes de croissance sur plusieurs années. Si la croissance ralentit ou si le marché change de cap, la correction pourrait être significative. De plus, il y a un risque de rotation des capitaux : le marché pourrait soudain passer du hardware au software, ou de l’IA à d’autres thématiques.

Historiquement, Cisco a vu son cours atteindre 82 dollars lors du pic de la bulle Internet en 2000, puis s’est effondré de plus de 90%, et n’a jamais retrouvé ce sommet depuis. Cette leçon nous montre qu’un bon acteur infrastructurel, même dans l’IA, ne doit pas être considéré comme un investissement à long terme sans surveillance.

Ma stratégie personnelle est d’adopter une approche d’investissement par étapes. Investir par tranches, attendre les corrections, contrôler la proportion de chaque action dans le portefeuille. Par ailleurs, il faut surveiller si la vitesse de développement de la technologie IA ralentit, si la monétisation des applications progresse comme prévu, et si la croissance des bénéfices des entreprises ralentit. Tant que ces conditions sont réunies, la valeur d’investissement dans l’IA reste présente.

Sur le long terme, l’impact de l’IA sur la vie humaine et la production sera aussi profond que celui de la révolution Internet. Ce grand mouvement est certain. Mais à court terme, les cours continueront probablement à fluctuer, c’est normal. L’essentiel est de savoir dans quelle partie de la chaîne vous investissez, pourquoi vous achetez, et quand réduire votre position. C’est ainsi que vous pourrez réellement profiter des bénéfices de la croissance de l’IA, plutôt que d’être balayé par la volatilité.