Les revenus de la DeFi deviennent une course à la domination.

Les données de DeFiLlama montrent que les dix principaux protocoles ont capté 87 % des revenus au cours du dernier mois, Hyperliquid, edgeX et Pump occupant une position dominante, tandis que la part des protocoles de taille moyenne et petite continue de se réduire.
Ce n’est pas seulement un effet de tête, mais aussi une différenciation structurelle.
Hyperliquid capture des frais élevés grâce à ses dérivés de chaînes verticales, edgeX et Pump dépendent du flux de spéculation Meme, leur modèle de revenu étant fortement lié à des narratifs spécifiques.
Une fois que ces narratifs se refroidissent ou que la réglementation se durcit, les revenus de ces protocoles pourraient chuter brutalement, tandis que les protocoles de taille moyenne et petite, manquant de flux et de barrières de liquidité, auront plus de mal à traverser l’hiver.
Pour les investisseurs, une concentration élevée des revenus signifie que la santé de l’écosystème DeFi diminue.
Les protocoles de tête bénéficient d’effets de réseau et de primes de liquidité, mais l’espace de survie des protocoles de queue se réduit, ce qui pourrait affaiblir la dynamique d’innovation.
Par ailleurs, la concentration des revenus entraîne aussi un risque systémique — si les protocoles de tête subissent une attaque ou une répression réglementaire, l’ensemble des revenus de la DeFi pourrait chuter fortement.
Risque inverse : la concentration des revenus pourrait masquer la vulnérabilité des protocoles de tête.
Par exemple, la structure à haut levier des utilisateurs d’Hyperliquid ou la dépendance de Pump à l’émotion Meme sont des points potentiellement risqués.
Les protocoles de taille moyenne et petite, bien que leur part soit faible, axés sur des niches verticales (comme RWA, confidentialité), pourraient devenir le prochain moteur de croissance.
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