Récemment, je me suis intéressé à la mémoire, et j'ai découvert que beaucoup de gens ne comprennent pas pourquoi, même dans le secteur des semi-conducteurs, la volatilité des actions liées à la mémoire est particulièrement grande. En réalité, le problème ne vient pas des actions elles-mêmes, mais du fait que cette industrie suit un cycle éternel auquel on ne peut jamais échapper.

Pénurie, expansion de la production, surproduction, baisse des prix, réduction de la production, puis nouvelle pénurie. Et ainsi de suite, en boucle. La dernière prévision de Nomura indique qu'au deuxième trimestre 2026, les prix du DRAM et du NAND augmenteront respectivement de 51% et 50% en glissement trimestriel, des chiffres bien supérieurs aux prévisions précédentes de 6% et 20%. Voilà pourquoi les actions mémoire sont si volatiles.

Mais il y a un aspect intéressant. Dans la chaîne industrielle de la mémoire, la position de chaque entreprise influence totalement le risque et le rendement. Les fabricants de puces comme South Asia, Winbond, et Macron ont la plus grande flexibilité de profit, mais sont aussi les plus affectés par le cycle économique. Les fabricants de contrôleurs IC et de modules, comme Phison et Adata, ont des profits plus stables car ils maîtrisent l’intégration logicielle. Ensuite, il y a les trois géants mondiaux, Micron, Samsung, et SK Hynix, qui détiennent plus de 94% du marché mondial du DRAM.

En fin de compte, si vous voulez profiter des écarts de prix, concentrez-vous sur les fabricants de puces. Si vous préférez une approche plus stable, les fabricants de modules seront une option plus rassurante. Et si vous avez une vision à long terme et que vous souhaitez capter les grandes tendances, investir dans les géants américains est la clé.

Personnellement, je regarde récemment le classement des capitalisations boursières des grands fabricants mondiaux de mémoire. Mi-avril, Samsung dominait largement avec une valeur de marché de 897 milliards de dollars, suivi de près par SK Hynix et Micron. Micron mérite une attention particulière, car c’est la seule entreprise américaine capable de produire à grande échelle du DRAM et du NAND, et sa croissance est rapide grâce à la demande croissante en IA.

Du côté de Taïwan, Nanya est la seule action purement liée au DRAM, et l’application de l’IA est devenue le principal moteur de croissance. Winbond se concentre sur le DRAM de niche et le NOR Flash, évitant la guerre des prix sur le DRAM général. Phison est l’un des acteurs avec la plus haute pureté en NAND Flash, avec un déficit d’environ 20% actuellement. Macron se spécialise dans le NOR Flash et la ROM, avec des avantages dans le domaine automobile et industriel.

Actuellement, les actions liées au DRAM sont encore en phase de croissance, et la pénurie d’offre ne devrait pas se résorber à court terme. Mais l’essentiel est de savoir où en est le cycle actuel. Vous pouvez surveiller trois choses : l’évolution des contrats de prix du DRAM, le moment où le stock dans la chaîne d’approvisionnement commence à diminuer après avoir atteint un pic, et si les principaux fabricants réduisent leurs investissements en capital.

L’essence des actions mémoire, c’est le trading cyclique : vous gagnez en suivant le rythme, pas en possédant une entreprise en particulier. Les actions mémoire qui ont connu une forte chute la dernière fois sont devenues des stars cette fois-ci, grâce à la déficit d’offre en IA. Plutôt que de chercher des entreprises à détenir éternellement, il vaut mieux apprendre à juger où en est le cycle économique.