Berkshire « Nouveau roi, nouvelle ambiance » : réduction des positions dans la vente au détail et le pétrole et le gaz au T1, augmentation de la position dans Google, et nouvelle participation dans l’aérien

Après le départ à la retraite de Buffett, Berkshire Hathaway a lancé avec éclat l’ère “Abel” en débutant un rapport de portefeuille trimestriel fortement ajusté.

Le document 13F publié vendredi 15 heure de l’Est montre qu’au premier trimestre 2026, Berkshire a massivement réajusté son portefeuille : d’une part, en investissant environ 2,65 milliards de dollars dans Delta Air Lines, ce qui constitue la première fois depuis la liquidation des quatre principales compagnies aériennes américaines lors de la pandémie de 2020 que Berkshire mise à nouveau sur le secteur aérien ; d’autre part, en renforçant sa position dans Alphabet, la société mère de Google, tout en liquidant plusieurs actions de consommation et de fintech telles qu’Amazon, Visa, Mastercard.

Par ailleurs, Berkshire a réduit sa participation dans Chevron d’environ 45,78 millions d’actions, avec un prix moyen pondéré par le volume de 182,59 dollars selon Bloomberg, réalisant une sortie d’environ 8 milliards de dollars, portant la part à 4,2 %, tout en restant le quatrième plus grand actionnaire de Chevron. Le titre Chevron a atteint un sommet historique en mars dernier, avant de reculer, cette réduction intervenant à un moment de sommet.

Globalement, Berkshire a nettement intensifié ses ajustements de portefeuille au premier trimestre. Selon les médias, Berkshire a acheté pour environ 16 milliards de dollars d’actions et vendu pour environ 24 milliards de dollars, faisant passer le nombre de positions de 42 à seulement 29, ce qui indique que la nouvelle direction procède à une rééquilibrage plus concentré et plus marqué.

Q1 : Investissement de 2,6 milliards de dollars dans Delta Air Lines

Parmi les actions les plus remarquées dans les données publiées cette semaine, sans aucun doute, la réentrée de Berkshire dans le secteur aérien.

Le document 13F montre que Berkshire a créé une nouvelle position d’environ 39,8 millions d’actions Delta Air Lines (DAL) au premier trimestre, d’une valeur proche de 2,65 milliards de dollars, représentant environ 1 % du portefeuille de Berkshire. En termes de valeur, Delta Air Lines, dès sa création, est devenue la 14e plus grosse position de Berkshire.

Ce mouvement a une signification particulière. Lors de la crise mondiale de 2020, Buffett avait rapidement liquidé ses positions dans les quatre principales compagnies aériennes américaines, dont Delta, United, Southwest et American Airlines, déclarant publiquement que le modèle commercial de l’industrie aérienne avait changé fondamentalement.

Aujourd’hui, après six ans, Berkshire mise à nouveau sur l’industrie aérienne, ce qui est perçu par le marché comme un signe que la direction revoit à la hausse ses perspectives pour la consommation, les voyages d’affaires et la rentabilité des entreprises américaines.

En dehors de Delta, Berkshire a également créé une nouvelle position dans Macy’s et a légèrement augmenté sa participation dans Alphabet C.

L’action Alphabet A augmente de plus de 200 %, passant à la septième position

Dans le secteur technologique, Berkshire continue de renforcer sa confiance dans Google.

Le document montre qu’au premier trimestre, Berkshire a augmenté sa position dans Alphabet (GOOGL) A de plus de 36,4 millions d’actions, soit une hausse d’environ 204 % par rapport à la fin du trimestre précédent, la valeur de la position atteignant 15,6 milliards de dollars, passant de la 10e à la 7e place parmi les principales positions de Berkshire.

Le marché considère que cela reflète une reconnaissance croissante de la valeur des actifs clés de Google à l’ère de l’IA. Au cours des dernières années, Berkshire a été prudent avec les grandes entreprises technologiques, Apple étant la seule véritable position technologique importante. Cependant, avec la montée en puissance de l’IA générative et l’augmentation des investissements de Google dans l’infrastructure IA, sa valorisation et ses flux de trésorerie ont de nouveau attiré Berkshire.

Il est également notable que Alphabet est l’une des rares grandes entreprises technologiques à avoir continué d’augmenter ses positions au cours des derniers trimestres.

En revanche, Apple reste la plus grande position de Berkshire, mais depuis le deuxième trimestre 2025, Berkshire a vendu Apple pendant trois trimestres consécutifs, ne s’arrêtant qu’au premier trimestre de cette année. À la fin mars, Apple représentait environ 22,6 % du portefeuille d’actions américaines de Berkshire, restant une position absolument centrale.

Liquidation d’Amazon, Visa, Mastercard, UnitedHealth, “réduction claire du portefeuille”

En parallèle de l’augmentation dans Google et les actions aériennes, Berkshire a également procédé à une “réduction” de plusieurs autres actifs non essentiels.

Le document 13F montre que Berkshire a complètement liquidé sa position dans Amazon, ainsi que ses positions dans Visa, Mastercard, UnitedHealth, Domino’s Pizza, Pool Corp, Aon, entre autres.

La sortie d’Amazon est particulièrement notable, car c’est la première fois en près de sept ans que Berkshire ne détient plus d’actions Amazon. Au dernier trimestre, Amazon a été la plus grande décollecte de Berkshire, avec une réduction de plus de 77,2 % de ses actions, pour environ 2,3 millions d’actions.

Berkshire a acheté Amazon pour la première fois au deuxième trimestre 2019. Buffett avait alors déclaré que, bien qu’il soit généralement prudent avec les actions technologiques, ne pas avoir acheté cette société de commerce en ligne plus tôt aurait été “stupide”.

Amazon, autrefois considéré comme l’un des rares investissements dans le secteur du commerce électronique par Berkshire ces dernières années, n’a jamais représenté une position importante. La sortie totale est donc interprétée par le marché comme une concentration accrue sur des géants comme Apple et Google, qui disposent de plus grandes barrières à l’entrée et de flux de trésorerie plus solides.

Dans le secteur financier, Berkshire continue de réduire ses positions dans certaines banques et sociétés de paiement :

Bank of America (BAC) a réduit sa position d’environ 3,67 millions d’actions, soit une baisse d’environ 0,7 % par rapport au trimestre précédent ;

Constellation Brands (STZ), dans le secteur des spiritueux, a été réduit de près de 12,37 millions d’actions, soit une baisse d’environ 95,1 %.

Cependant, des positions de longue date comme Coca-Cola et American Express restent globalement stables.

Chevron à un sommet, sortie d’environ 8 milliards de dollars, reste le quatrième plus grand actionnaire

Dans ce rapport de portefeuille, la réduction de Chevron est la plus importante opération en valeur.

Selon Bloomberg, Berkshire a vendu environ 45,78 millions d’actions Chevron au prix moyen pondéré de 182,59 dollars, réalisant une sortie d’environ 8 milliards de dollars, soit une réduction d’environ 35 %, la part restante étant de 4,2 %. Après cette réduction, Berkshire reste le quatrième plus grand actionnaire de Chevron.

Bloomberg rapporte que le prix de Chevron a atteint un sommet historique en mars dernier, dans le contexte des tensions entre les États-Unis et l’Iran, et de la flambée des prix du pétrole. Berkshire avait initialement acheté Chevron dans la fourchette des 65 dollars en 2020, puis avait partiellement réduit sa position en 2021 ; avant la crise russo-ukrainienne en 2022, il avait de nouveau augmenté sa position à un prix moyen de 124 dollars. Avec cette dernière vente à 182,59 dollars, la plus-value comptable par rapport au coût d’achat en 2022 est d’environ 47 %.

Les dix principales positions à la fin du premier trimestre : Apple toujours en tête

Au 31 mars 2026, les dix plus grandes positions de Berkshire restent fortement concentrées sur Apple, la finance et la consommation, toutes étant des “vieilles connaissances” du dernier trimestre, avec quelques changements dans le classement, Alphabet ayant gagné trois places, la plus forte progression.

Selon le document 13F, au premier trimestre, les dix principales positions de Berkshire étaient :

Apple (AAPL)

American Express (AXP)

Coca-Cola (KO), passant de la quatrième à la troisième place

Bank of America (BAC), passant de la troisième à la quatrième

Chevron (CVX)

Occidental Petroleum (OXY), passant de la septième à la sixième

Alphabet (GOOGL), passant de la dixième à la septième

Chubb (CB)

Moody’s (MCO), passant de la sixième à la neuvième

Kraft Heinz (KHC), passant de la neuvième à la dixième

Parmi celles-ci, Apple, American Express et Bank of America représentent plus de la moitié du portefeuille total.

Cependant, par rapport à l’ère Buffett, la nouvelle gestion montre une fréquence d’ajustement plus élevée et un style de “rotation active” plus marqué.

L’attention du marché se tourne également : avec le retrait progressif de Buffett, la question est de savoir si la nouvelle équipe dirigée par le CEO Greg Abel va faire évoluer le modèle de “détention à long terme extrêmement concentrée” vers un style d’investissement plus flexible et plus orienté vers les tendances industrielles.