Réponses CAN à Cryptonomist – Entretien

Canaan a été l’un des pionniers précoces dans le domaine des ASIC. Aujourd’hui, alors que le marché du matériel devient de plus en plus standardisé et que vous faites face à des concurrents tels que Bitmain et MicroBT, comment défendez-vous votre avantage concurrentiel ?

Tout le monde peut voir le paysage concurrentiel de cette industrie. L’histoire est importante, bien sûr, mais au bout du compte, les clients regardent le produit : si la machine peut générer des revenus de manière stable en environnement réel, si elle cause moins de problèmes, et si elle peut continuer à fonctionner longtemps.

Canaan a traversé de nombreux cycles dans cette industrie. Quand le marché est bon, l’industrie est très excitante. Quand le marché est mauvais, cela peut être très dur. La raison pour laquelle nous avons survécu toutes ces années et que nous lançons encore de nouveaux produits est en fait simple : nous avons toujours concentré notre attention sur le produit lui-même. Une machine de minage n’est pas un produit PowerPoint, et ce n’est pas un produit que l’on peut juger uniquement sur la base des spécifications d’un lancement. Elle doit fonctionner sur des sites de minage, dans des foyers, et sous de nombreuses conditions de puissance et de thermique pendant une longue période. En fin de compte, ce sont les clients qui vous jugent de manière très pratique.

De ce point de vue, j’ai confiance dans la gamme de produits Avalon. Une raison importante est que je surveille personnellement de près les produits. Je suis profondément impliqué dans la définition des produits, et même dans certaines discussions de conception spécifiques. Que ce soit nos grandes machines pour les fermes industrielles ou des produits grand public comme Avalon Home, il existe de nombreux avis de tiers et commentaires d’utilisateurs réels. Par exemple, l’influenceur en minage de bitcoin Red Panda Mining a récemment testé l’A16. Je ne le connaissais pas, mais ses commentaires sur la machine étaient très positifs. Des retours comme cela ont plus de valeur pour moi que n’importe quelle déclaration marketing, car ils proviennent d’une utilisation réelle et de personnes qui comprennent vraiment les machines de minage.

Il y a deux grandes nouvelles directions sur lesquelles Canaan s’est concentré depuis la dernière réduction de moitié en 2024. La première, c’est que nous avons presque à nous seuls nourri un marché de niveau consommateur pour le minage domestique. Le minage à domicile est une direction qui me tient personnellement beaucoup à cœur. Bien qu’elle soit relativement nouvelle, elle porte une signification plus profonde liée à l’architecture fondamentale de Bitcoin. Quand j’ai commencé à travailler sur des solutions de minage bitcoin FPGA en 2011, presque tout le bitcoin était miné à domicile par des particuliers. Le minage de bitcoin ne devrait pas exister uniquement dans de grandes fermes industrielles. Des machines de minage plus silencieuses, plus sûres, et plus faciles à déployer permettent à plus d’utilisateurs individuels de participer à nouveau au réseau. Pour moi, cela est directement lié à l’esprit de décentralisation de Bitcoin. En interne, nous disons souvent que la décentralisation ne peut pas rester qu’un slogan. En fin de compte, de vrais produits doivent abaisser la barrière pour que tout le monde puisse participer.

Une autre direction est l’intégration du minage de bitcoin avec les systèmes énergétiques. Le minage de bitcoin a une caractéristique distinctive : il fonctionne comme une charge informatique très flexible et interrompable. Cette caractéristique lui permet de participer à l’équilibrage du réseau, d’absorber l’énergie stranded quand nécessaire, de la restituer en tant que source d’énergie curtailée, de réutiliser la chaleur résiduelle, et d’être très rentable dans certains cas de chauffage. Notre travail sur la réutilisation de la chaleur des serres, l’utilisation de l’énergie au niveau du puits, le chauffage urbain, la participation à la charge flexible, et le minage conjoint explore essentiellement la même idée : les machines de minage peuvent aller au-delà d’être de simples dispositifs de hashrate et devenir partie intégrante des systèmes énergétiques et des infrastructures de calcul.

Dans un marché qui devient de plus en plus standardisé, notre avantage doit venir de continuer à produire de meilleurs produits et d’approfondir les scénarios d’application réels. La taille compte dans cette industrie, mais la stabilité du produit, l’efficacité dans le monde réel, la capacité de service, la compréhension des scénarios, et l’accumulation d’ingénierie à long terme comptent aussi. Ce qu’il ne faut pas ignorer chez Canaan, c’est que nous avons une capacité d’ingénierie dans les machines de minage industrielles, tout en ayant investi de manière significative dans des produits de minage domestique et des scénarios liés à l’énergie. Ces directions ne seront peut-être pas toujours les plus bruyantes à court terme, mais je crois qu’elles définiront la véritable différenciation dans la prochaine étape de l’industrie.

2. Avec la professionnalisation croissante du minage de Bitcoin, voyez-vous la fabrication d’ASIC évoluer vers une activité à marges plus faibles et axée sur l’échelle, ou y a-t-il encore de la place pour une innovation significative ?

Si l’on regarde l’industrie traditionnelle des équipements informatiques, il est très courant de voir les marges du matériel diminuer progressivement à mesure que le marché devient plus standardisé, que les clients se concentrent davantage, et que les chaînes d’approvisionnement mûrissent. Mais l’industrie des machines de minage de Bitcoin a ses propres caractéristiques particulières. La logique de valorisation d’une machine de minage est simple et intuitive. Fondamentalement, la valeur d’une machine de minage suit la valeur actualisée de ses profits miniers futurs attendus. Lorsqu’un client achète une machine, il calcule combien de coins elle pourrait miner, quel sera le coût de l’électricité, et combien de temps durera le retour sur investissement. Ce modèle économique est plus simple et plus transparent que beaucoup de produits IT.

Ce qui fait vraiment fluctuer fortement les marges dans cette industrie, c’est souvent le mouvement du hashprice. Le prix du bitcoin, la puissance totale du réseau, les récompenses de bloc, les frais de transaction, le coût de l’électricité, et les conditions de financement peuvent tous changer la demande client et le prix des machines en peu de temps. Donc, je ne dirais pas simplement qu’une fois l’industrie plus institutionnalisée, la fabrication d’ASIC deviendra nécessairement une “activité à faibles marges et à grande échelle”. La taille est certainement importante, et l’institutionnalisation rendra les clients plus professionnels et rationnels, mais, en fin de compte, les marges restent étroitement liées aux attentes de rendement futur des clients.

Je veux aussi corriger une idée fausse courante : des marges plus faibles ne signifient pas qu’il n’y a pas de place pour l’innovation. Dans de nombreux cas, lorsque les marges sont trop élevées, l’industrie peut en fait avoir moins de motivation à innover. Par le passé, nous avons vu que lorsque les fabricants d’ASIC, notamment les entreprises familiales, étaient occupés à réserver leur inventaire de puces, à expédier des machines et à faire des profits, ils étaient plus incités à se sur-étendre pour profiter du cycle haussier plutôt qu’à se concentrer sur des produits et services innovants. Mais lorsque les marges deviennent plus faibles, la pression devient plus forte, les clients exigent des économies, et les fabricants doivent sérieusement résoudre des problèmes qui étaient faciles à ignorer lors des cycles haussiers. De ce point de vue, un environnement à marges plus faibles peut encourager davantage d’innovation.

Il y a de nombreux domaines où cette industrie peut innover. L’efficacité des puces reste importante, bien sûr, mais l’innovation au niveau du système devient de plus en plus cruciale : conception des cartes de hash, structure thermique, efficacité énergétique, firmware et réglages, fiabilité, maintenabilité, contrôle du bruit, transport, facilité de déploiement. Une machine de minage fonctionne dans le monde réel, pas seulement en laboratoire. Ce que les clients veulent vraiment, c’est que la machine fonctionne de manière stable sur une longue période, que les problèmes puissent être réparés rapidement, et que le coût total de possession du système entier puisse être réduit.

La standardisation de l’industrie elle-même créera aussi de nouveaux domaines d’innovation. Les grands clients institutionnels exigeront des processus de livraison plus clairs, une qualité plus stable, un meilleur service après-vente, des courbes de puissance plus prévisibles, et des solutions système adaptées à différents scénarios. La refroidissement par immersion, le déploiement à haute densité, les cartes de hash modulaires, et les systèmes personnalisés pour différents environnements énergétiques ne se résolvent pas uniquement en concevant une puce. Notre travail récent avec des partenaires comme Tether et Bitfury sur des modules de cartes de hash personnalisés illustre précisément ce qui se passe lorsque les clients ont besoin de plus qu’une machine de minage standard. Ils ont besoin de modules de calcul qui peuvent s’intégrer dans leur propre infrastructure.

Au-delà du minage de bitcoin, l’industrie évolue dans une nouvelle direction importante : l’intégration du minage avec les systèmes énergétiques. À l’avenir, les machines de minage ne seront peut-être pas seulement vendues à des opérateurs traditionnels. De plus en plus, les mineurs pourraient être utilisés dans davantage de scénarios énergétiques, comme la réutilisation de la chaleur résiduelle, l’énergie au niveau du puits, la curtailment des énergies renouvelables, la réponse à la demande du réseau, et même le partage d’une partie de l’énergie et de l’infrastructure avec des centres de données HPC et IA. De nombreux problèmes d’ingénierie doivent être résolus, et les modèles commerciaux évoluent encore, mais, dans ce sens, la place pour l’innovation pourrait être encore plus grande qu’auparavant.

Enfin, nous favorisons davantage l’innovation communautaire en ouvrant notre technologie de puces, qui a été notre avantage concurrentiel clé. Avec des clients comme Bitfury et plus récemment Tether, nous avons licencié notre technologie et aidé ces clients à créer des solutions innovantes adaptées à leur environnement de minage respectif. Cette ouverture permet aux clients de personnaliser leurs solutions de minage avec différents formats, cartes de hash interchangeables/réutilisables, une densité de puissance plus élevée, etc., ce qui réduit non seulement leurs coûts, mais montre aussi notre conscience de la durabilité environnementale. Au niveau domestique, nous open-sourçons des logiciels et donnons plus d’accès à nos puces, afin que des développeurs individuels et PME puissent utiliser nos mineurs domestiques dans leurs solutions de bâtiments intelligents, ou créer de nouveaux produits comme des chauffages muraux ou des sources de chaleur pour spas. Le résultat, c’est que les gens peuvent compenser le coût du chauffage de leur maison en utilisant un chauffage de minage bitcoin qui remplace les sources traditionnelles de chaleur au gaz ou électriques comme les chaudières ou les pompes à chaleur.

Mon avis est que la fabrication d’ASIC deviendra plus professionnelle, et que l’échelle et l’efficacité opérationnelle deviendront plus importantes. L’industrie ne perdra pas d’innovation pour autant. À mesure que le marché passe d’une croissance brutale à une étape plus raffinée, l’innovation réelle s’étendra des paramètres individuels des puces aux machines, systèmes, énergie, services, et modèles commerciaux. Pour Canaan, c’est précisément là où nous prévoyons de continuer à investir.

3. Après la réduction de moitié de 2024, de nombreux mineurs ont vu leurs marges se resserrer. Comment cela a-t-il modifié la demande pour vos machines, notamment en termes d’efficacité versus coût initial ?

Bien que cela semble vrai pour la réduction de moitié de 2024, une réduction de moitié ne signifie pas nécessairement que les marges des mineurs deviennent plus serrées. Si l’on regarde l’histoire de Bitcoin, chaque halving a essentiellement coïncidé avec l’entrée de l’industrie dans une nouvelle étape de développement. Sur le long terme, l’échelle de l’industrie a continué de croître, et les retours globaux des mineurs n’ont pas simplement diminué. Le vrai changement, c’est que l’industrie exige désormais davantage de ses participants.

Après la réduction de moitié de 2024, notre vision initiale suivait cette logique. Bien sûr, ce cycle a aussi connu des variables moins marquantes par le passé, notamment l’introduction du bitcoin dans un système monétaire américain plus large, ainsi que la géopolitique, les tarifs, les chaînes d’approvisionnement, et les conditions réglementaires. Ces variables ont créé de nombreuses fluctuations imprévues pour l’industrie. Mais si l’on regarde le résultat, en 2025, nous avons vu le bitcoin atteindre plusieurs nouveaux sommets historiques, et la puissance du réseau a également fortement augmenté. L’industrie n’a pas arrêté. Elle a continué à se développer à une vitesse plus grande.

Je ne pense pas que le changement principal de ce cycle soit que les mineurs soient contraints de faire un choix simple entre efficacité et coût initial. Le vrai changement, c’est que les clients ont désormais des exigences plus globales pour les machines. Autrefois, beaucoup pensaient qu’une machine de minage fonctionnerait pendant un certain temps, récupérerait rapidement son coût, puis serait remplacée lors du prochain cycle d’équipement. Dans ce cycle, plus de gens ont compris qu’une bonne machine n’est pas quelque chose qui devient obsolète après un an. Si la conception, la fabrication, et la maintenance sont bien faites, elle peut continuer à générer des retours sur une période plus longue.

Cela crée une nouvelle exigence très pratique : les clients veulent à la fois une efficacité excellente et une durée de vie très durable. L’efficacité détermine la compétitivité quotidienne. La fiabilité et la durée de vie déterminent le vrai rendement sur tout le cycle de vie. Les mineurs regardent maintenant plus attentivement la stabilité en environnement réel, la performance thermique, les systèmes d’alimentation, la facilité de maintenance, et la disponibilité à long terme, plutôt que seulement le prix d’achat.

Pour nous, c’est en fait une évolution qui correspond bien à Canaan. Avalon a toujours mis l’accent sur la stabilité du produit et la fiabilité d’ingénierie. À mesure que l’industrie mûrit et que les clients deviennent plus professionnels, cette accumulation à long terme devient plus précieuse. Après la réduction de moitié, les clients ne demandent pas simplement des machines moins chères, et ils ne recherchent pas uniquement le meilleur chiffre d’efficacité sur papier. Ils se soucient davantage de savoir si une machine peut générer des revenus de manière stable sur toute sa durée de vie. C’est désormais l’une des directions les plus importantes dans la conception de nos produits et la communication avec nos clients.

4. Dans quelle mesure voyez-vous la centralisation du minage comme un risque pour la santé à long terme du réseau Bitcoin, et quel rôle peuvent jouer des fabricants comme Canaan dans la préservation de la décentralisation ?

Franchement, je m’inquiétais beaucoup de cette question auparavant. La sécurité du réseau Bitcoin provient en fin de compte d’une base de hashrate suffisamment distribuée et ouverte. Si le hashrate est contrôlé par un petit nombre de personnes, institutions ou régions, cela crée bien sûr un risque à long terme.

Mais j’ai progressivement compris que la centralisation physique du hashrate n’est pas aussi simple que ce que l’on imagine. La raison est simple : les ressources électriques elles-mêmes sont distribuées. Le minage nécessite une grande quantité d’énergie à faible coût, et cette énergie à faible coût ne peut pas être concentrée à l’infini en un seul endroit. On peut construire de grandes fermes de minage, mais il est très difficile de réduire toutes les ressources énergétiques compétitives dans le monde en un seul point. À mesure que l’échelle de l’industrie continue de croître, le hashrate est en fait contraint de rechercher plus de régions et plus de types d’énergie.

Sur le long terme, la distribution physique du minage possède une force de rééquilibrage naturelle. Si une région a une politique favorable au minage, des prix d’électricité abordables, et une infrastructure mature, le hashrate s’y dirigera. Si les tarifs, la réglementation, les chaînes d’approvisionnement ou les conditions d’énergie changent, le hashrate se déplacera à nouveau. Ce mouvement a été très clair ces deux dernières années. Les États-Unis ont autrefois eu un minage à très grande échelle, puis les tarifs, les flux de machines, et les facteurs de chaîne d’approvisionnement ont créé des changements, et une partie du hashrate est revenue vers l’Asie de l’Est. Maintenant, on voit un certain mouvement de retour vers les États-Unis. Parfois, je pense que ce réseau possède un mécanisme d’équilibrage propre.

Ce qui m’inquiète davantage maintenant, c’est la concentration au niveau des pays. Si un pays, ou un petit nombre de pays, prennent trop d’influence sur le hashrate, les pools de minage, l’énergie, et l’approvisionnement en matériel, ce n’est pas bon pour la nature globale et la neutralité du réseau Bitcoin à long terme. Bitcoin ne doit pas devenir le réseau d’une seule région. Il doit toujours rester un réseau mondial.

C’est aussi pour cela que je tiens beaucoup à la participation domestique. En un sens, le minage à domicile revient à ses racines. Au début, beaucoup de personnes participaient au réseau depuis leur maison, leur bureau, ou de petits environnements. Plus tard, l’industrialisation était une évolution naturelle. Mais je ne veux pas que la participation individuelle disparaisse complètement.

J’ai un objectif personnel assez clair : j’espère que le minage à domicile pourra représenter environ 20 % du hashrate mondial. Je ne pense pas que ce soit irréaliste. La demande de chauffage des foyers et des petits espaces commerciaux dans le monde est très grande. Si seulement un très petit pourcentage d’utilisateurs participe, cela pourrait créer une quantité significative de hashrate. Plus important encore, ce hashrate serait naturellement réparti entre différents pays, villes, et ménages. C’est très précieux pour la décentralisation du réseau Bitcoin.

Bien sûr, on ne peut pas demander aux gens ordinaires de participer uniquement par idéalisme. Le produit doit vraiment s’adapter à l’environnement domestique. C’est pourquoi notre gamme Avalon Home n’est pas simplement une machine de minage industrielle plus petite. Nous avons beaucoup travaillé sur l’apparence, le bruit, la sécurité, l’expérience utilisateur, la gestion thermique, et les fonctions domestiques. Elle doit s’intégrer dans la vie quotidienne. Les utilisateurs ne devraient pas avoir à tolérer une machine bruyante, moche, ou difficile à entretenir simplement parce qu’ils veulent miner.

Je pense qu’il y a aussi une question plus large : est-ce que la chaleur générée par le calcul continu peut servir la vie quotidienne des gens ? La chaleur des produits électroniques a toujours été un défi dans l’environnement domestique. Ordinateurs, serveurs, machines de minage, et futurs dispositifs IA génèrent tous de la chaleur. Notre idée est d’aborder ce problème sous un autre angle. Puisque le calcul continu générera inévitablement de la chaleur, pouvons-nous la concevoir comme faisant partie du chauffage domestique, du chauffage d’espace, ou d’autres scénarios quotidiens ? Le minage n’est qu’un début. Le calcul IA futur pourrait faire face au même problème.

Si cela peut être réalisé, ce ne serait pas seulement un nouveau marché matériel. Cela pourrait apporter une valeur économique et sociale. Les utilisateurs obtiendraient un dispositif capable de générer des revenus tout en répondant aux besoins domestiques. Le réseau aurait une répartition plus décentralisée du hashrate. Le système énergétique aurait une autre façon de relier le calcul à la réutilisation de la chaleur. C’est pourquoi je pense que le minage à domicile vaut vraiment la peine d’être investi à long terme.

Ce que Canaan peut faire, c’est très concret : continuer à fournir des équipements adaptés à des participants de différentes échelles, en particulier en permettant aux utilisateurs domestiques et aux petits utilisateurs de participer ; réduire les barrières en termes de bruit, déploiement, sécurité, et maintenance par la conception de produits ; et continuer à explorer la connexion entre machines de minage, énergie, réutilisation de la chaleur, et équilibrage du réseau. La décentralisation ne peut pas rester qu’une idée. Elle doit être mise en œuvre à travers de vrais produits et de vrais scénarios d’utilisation.

5. Quelles sont, selon vous, les prochaines grandes avancées attendues dans la conception des ASIC ? Sommes-nous proches des limites physiques en termes d’efficacité des puces, ou y a-t-il encore de la place pour des gains disruptifs ?

Si vous m’aviez posé cette question il y a quelques années, j’aurais dit très directement que les puces de minage étaient encore loin des limites physiques. En fait, au cours des dernières années, même après que certains ont commencé à dire que l’efficacité des puces approchait de ses limites, la métrique d’efficacité énergétique, ou PE, des machines de minage, c’est-à-dire la consommation d’énergie par térahash, s’est encore améliorée de manière très significative.

Mais si vous me posez la question aujourd’hui, ma réponse serait plus prudente. Le progrès continuera certainement, et il y a encore beaucoup de choses que l’ingénierie peut faire, mais le rythme sera plus lent qu’auparavant. Une raison est que les améliorations dans les processus avancés eux-mêmes ralentissent. Une autre raison très concrète, c’est que une grande partie de la capacité mondiale en semi-conducteurs avancés est désormais absorbée par la demande en IA. Le développement rapide de l’IA est une bonne chose, mais il augmente aussi le coût des wafers, de l’emballage, et des ressources de fabrication globales.

Cela modifie l’économie pour l’industrie des machines de minage. Réduire encore la PE est toujours techniquement possible, mais ce n’est plus une question purement d’ingénierie. Le modèle économique des machines de minage est très simple, comme nous l’avons évoqué plus tôt. En gros, les fabricants partagent une partie des profits miniers futurs attendus des clients. Une meilleure performance produit peut certainement créer de la valeur, mais le fabricant ne peut pas capter toute la valeur additionnelle. Si le coût des wafers augmente trop rapidement, une partie du bénéfice économique provenant de l’amélioration de l’efficacité sera compensée.

Les futures avancées ne seront peut-être pas seulement reflétées dans l’amélioration de la PE du prochain chip. L’efficacité des puces reste importante, mais nous nous soucions davantage des retours au niveau du système : fiabilité de la machine, durée de vie longue, efficacité énergétique, méthodes de refroidissement, densité de déploiement, facilité de maintenance, et rendement total dans différents environnements énergétiques. Les clients ne regardent pas un seul paramètre isolément. Ils veulent savoir si une machine peut générer des revenus de manière stable sur toute sa durée de vie.

Je ne pense pas que le progrès s’arrêtera. Cette industrie continuera à avancer, et nous pouvons déjà voir les résultats d’un progrès constant. Par exemple, nous avons lancé le modèle A16XP avec 300T et 12.8 J/T. Cela montre que même lorsque le processus s’essouffle et que les coûts de fabrication augmentent, l’efficacité et la capacité des machines de minage continuent de s’améliorer. La prochaine étape de l’innovation sera simplement plus tridimensionnelle. Autrefois, on regardait principalement les puces et l’efficacité. À l’avenir, on regardera davantage l’optimisation globale des puces, machines, énergie, opérations, et scénarios d’application. Pour Canaan, c’est une direction dans laquelle nous sommes prêts à investir, car elle se rapproche des vrais produits et des véritables retours à long terme pour nos clients.

6. Canaan a également exploré les puces IA dans le passé. Comment évaluez-vous le compromis entre se concentrer sur le matériel de minage et se diversifier dans l’IA ou le calcul en périphérie ?

Je pense que la question de savoir si nous devons nous tourner vers l’IA ne nécessite plus beaucoup de débat. L’IA va certainement transformer toute l’industrie du calcul. Elle changera aussi l’énergie et l’infrastructure de calcul, et même la société humaine. La vraie question est : quelle est la bonne voie pour y parvenir ?

On a l’impression que vous savez déjà où est la destination, mais que le chemin entre ici et là est très large, très complexe, et assez chaotique. On ne peut pas simplement dire que, parce que l’IA est l’objectif lointain, nous devons immédiatement construire une puce IA ou un produit de calcul aujourd’hui et considérer cela comme terminé. Pour Canaan, il faut trouver une voie qui connecte nos capacités existantes, notre base de clients, nos ressources énergétiques, notre chaîne d’approvisionnement, et notre expérience en ingénierie.

J’ai personnellement une vision : le minage bitcoin est en fait un aperçu du futur business des tokens IA. Le minage bitcoin a une caractéristique très particulière. Que vous miniez un bitcoin aux États-Unis, en Asie, au Moyen-Orient, ou ailleurs, sa valeur est essentiellement la même. La puissance de calcul, l’énergie, l’efficacité des machines, et la capacité opérationnelle sont finalement évaluées par un marché mondial.

L’industrie de l’IA aujourd’hui n’en est pas encore là. Les tokens issus de différents modèles, scénarios, et fournisseurs de services ont encore des valeurs et qualités différentes. Mais si à l’avenir, beaucoup de modèles deviennent “suffisamment bons”, et que les acheteurs de calcul et de tokens ne sont plus seulement des humains avec un temps et une attention limités, mais des agents avec des objectifs clairs qui peuvent demander automatiquement des prix et exécuter des tâches, je pense que les prix globaux des tokens IA auront tendance à devenir plus homogènes et plus unifiés. À ce moment-là, le business des tokens IA et celui du minage actuel pourraient être très similaires au niveau sous-jacent. Les deux créeront une compétition pour l’énergie, les puces, l’efficacité du système, et la capacité de règlement global.

Je plaisante parfois en disant qu’à ce stade, ces agents pourraient très probablement régler leurs transactions en cryptomonnaie. Pour la règlementation automatisée, à haute fréquence, de faible valeur, machine-à-machine, à l’échelle mondiale, le système financier traditionnel pourrait ne pas être l’outil le plus naturel. Cela ne se produira peut-être pas immédiatement, mais je pense que cette direction mérite une réflexion sérieuse.

Notre préparation aujourd’hui comporte deux couches. La première, c’est l’énergie et l’infrastructure. Que ce soit pour le minage bitcoin ou pour le calcul IA futur, l’essence est la même : il faut une énergie peu coûteuse, stable, programmable, et une capacité de déploiement à grande échelle. Nos investissements actuels dans l’infrastructure énergétique, la charge flexible, la coordination du réseau, et la réutilisation de la chaleur sont une préparation à une activité de calcul plus large à l’avenir.

La deuxième couche, c’est le matériel lui-même. Je réfléchis personnellement à ce à quoi pourrait ressembler une “machine de minage de tokens IA” dans le futur. Elle ne sera pas simplement la même que le GPU de centre de données d’aujourd’hui, ni la même que la machine de minage bitcoin actuelle. Elle devra peut-être trouver un nouvel équilibre entre coût, efficacité, maintenabilité, flexibilité de déploiement, adaptation aux modèles, et règlementation réseau. Beaucoup de ces questions ne sont pas encore complètement définies, et c’est précisément là que je vois des opportunités.

Donc, je ne vois pas comme deux choix mutuellement exclusifs de se concentrer sur le matériel de minage et de se diriger vers l’IA. Le minage nous a donné une formation très importante : comment concevoir des puces à haute efficacité, comment déployer du matériel à grande échelle, comment bâtir un modèle économique basé sur le coût de l’énergie, et comment déployer et exploiter des équipements de calcul à l’échelle mondiale. Si le futur du business des tokens IA se dirige vraiment vers la mondialisation, l’automatisation, et la standardisation, ces expériences seront très précieuses.

Ce que Canaan doit faire maintenant, c’est maintenir la compétitivité de notre activité actuelle de machines de minage, tout en connectant progressivement l’infrastructure énergétique, la conception ASIC, l’ingénierie système, et le calcul IA futur. Ce processus ne se fera pas du jour au lendemain, mais je crois que c’est une direction très importante pour l’entreprise.

7. Avec les tensions géopolitiques continues et les contrôles à l’exportation, à quel point votre chaîne d’approvisionnement est-elle résiliente aujourd’hui, notamment en ce qui concerne la fabrication avancée de semi-conducteurs ?

Au cours de la dernière année ou deux, nous avons effectué de nombreux ajustements, et ces ajustements commencent déjà à porter leurs fruits.

Commençons par la fabrication. Parce qu’une part importante de notre clientèle est sur le marché américain, la fabrication complète en Chine continentale est progressivement en train d’être réduite. Ce changement n’est pas qu’un slogan. C’est une reconstruction réelle des capacités, des processus, des systèmes de qualité, et des systèmes de livraison. Nous avons commencé à faire cela assez tôt, donc lors de cette vague de volatilité géopolitique et tarifaire, même si nous avons aussi subi des pressions, nous n’avons pas été complètement pris au dépourvu.

Notre implantation de fabrication en Malaisie a été une étape très réussie. L’usine en Malaisie supporte maintenant une grande partie de la production, et la qualité opérationnelle est relativement stable. Ce changement est important pour nous car il nous permet de servir des clients mondiaux et offre aussi une meilleure flexibilité lorsque les conditions de la chaîne d’approvisionnement et du commerce changent. Pour une entreprise de matériel, la migration de la fabrication ne se limite pas à déplacer des équipements. Le vrai défi, c’est de déplacer aussi les personnes, les processus, et le savoir-faire, ce qui inclut le contrôle du rendement, les systèmes de qualité, le rythme de livraison, la gestion sur site, la coordination avec les fournisseurs, et la compréhension des détails du produit par l’équipe en première ligne. Nous avons investi tôt et profondément dans ce domaine. Donc, l’usine en Malaisie n’est pas une simple substitution d’assemblage. Elle a déjà développé une capacité de fabrication relativement complète.

La fabrication domestique aux États-Unis fonctionne aussi depuis un certain temps. Son échelle n’est pas encore aussi grande que celle de la Malaisie, mais ce n’est plus une installation expérimentale. C’est une production réelle et une livraison réelle. Sur un trimestre, notre fabrication domestique aux États-Unis a déjà atteint le niveau de plusieurs milliers de machines. Disposer de deux sites de production a certes des coûts, mais, du point de vue du service client, de la certitude de livraison, et de la résilience de la chaîne d’approvisionnement, cela a une valeur stratégique.

Si l’on ne regarde que la fabrication complète, je pense que l’implantation de Canaan est relativement précoce et solide. Nous n’avons pas attendu que des problèmes surgissent pour chercher des solutions temporaires. Aujourd’hui, nous avons une capacité de fabrication en dehors de la Chine continentale, et ces capacités soutiennent déjà les livraisons aux clients.

Pour les wafers, l’emballage, et les tests, notre principe est plus simple : nous respectons pleinement les exigences de conformité. Là où des licences sont nécessaires, nous les demandons. Là où nous devons confirmer des processus avec des fondeurs, des partenaires d’emballage et de test, et des fournisseurs, nous travaillons en étroite collaboration avec eux. La fabrication avancée de semi-conducteurs n’est pas quelque chose qu’une seule entreprise peut réaliser seule. Elle dépend de partenariats stables à long terme, et doit respecter les exigences de conformité de chaque marché et de chaque partenaire.

Parfois, quand nous parlons de cette question, on a l’impression que nous menons des batailles de la chaîne d’approvisionnement depuis de nombreuses années. En réalité, beaucoup de ces changements ont eu lieu au cours de la dernière année ou deux. L’environnement externe de cette industrie évolue rapidement. Tarifs, contrôles à l’export, localisation des clients, sites de fabrication, et routes logistiques peuvent tous influencer la livraison. Ce que nous pouvons faire, c’est agir tôt quand c’est possible, rester conformes, communiquer clairement avec nos partenaires clés, et construire un système de fabrication plus distribué et résilient.

Aucune entreprise de matériel ne peut dire qu’elle est totalement à l’abri des enjeux géopolitiques. Mais, du point de vue de Canaan, nous disposons désormais d’une capacité de fabrication à grande échelle en Malaisie, d’une capacité de fabrication en activité aux États-Unis, et de relations stables avec des partenaires de fondeur, d’emballage, et de test. Ce sont les véritables bases de la résilience de la chaîne d’approvisionnement.

8. Prévoyez-vous une fragmentation régionale des marchés du matériel de minage, où différentes juridictions s’appuieraient sur des écosystèmes d’approvisionnement distincts ?

Si vous poussez cette question à l’extrême, cela ressemble un peu à une scène de film : des équipements circulant entre différentes régions, différents marchés avec des règles différentes, et différents acheteurs utilisant des chemins différents. En tant qu’entreprise cotée, Canaan est très strict sur la conformité. Nous ne poursuivons pas d’opportunités de marché gris et n’avons aucun intérêt pour des profits non éthiques.

Je traiterais cette question en deux parties. La régionalisation se produit certainement. Tarifs, réglementation, localisation des clients, coûts logistiques, service après-vente, et exigences de certification entraîneront tous la formation de systèmes de livraison et de service différents selon les régions. Par exemple, les clients américains seront plus attentifs à la fabrication domestique, à la certitude de livraison, et aux routes conformes. D’autres marchés auront aussi leurs propres conditions énergétiques, environnements politiques, et méthodes de déploiement. Ce type de régionalisation est réel.

Mais il est difficile pour la chaîne d’approvisionnement mondiale du matériel de minage de devenir totalement fragmentée. La conception avancée des puces, la fabrication des wafers, l’emballage et les tests, les composants clés, et les systèmes de qualité ne peuvent pas être répliqués indépendamment dans chaque région. Un système d’approvisionnement légal, stable, et durable nécessite encore une coopération mondiale et une accumulation à long terme. Surtout pour une entreprise comme la nôtre qui conçoit des ASICs et construit des machines complètes, l’essentiel est de produire de bons produits, une fabrication fiable, une qualité constante, la conformité, et un bon service client, plutôt que de poursuivre une arbitrage régional à court terme.

Ni ma vision personnelle ni la stratégie à long terme de l’entreprise ne consistent à favoriser la fragmentation. Au contraire, nous nous concentrons sur plusieurs priorités stratégiques à long terme : améliorer le produit de base ; permettre une participation plus large au réseau via le minage domestique ; intégrer le minage avec l’équilibrage du réseau, la réutilisation de la chaleur, et les applications ESG ; et faire évoluer Canaan d’un fabricant de matériel de minage vers une entreprise d’infrastructure informatique plus large, couvrant à la fois la blockchain et les futurs charges de travail IA.

Ainsi, nous respecterons les différences régionales, suivrons strictement les exigences de conformité, et construirons des systèmes de fabrication et de service selon les besoins des différents marchés. Mais stratégiquement, nous ne définissons pas l’entreprise comme celle qui cherche à exploiter des opportunités dans un seul marché régional. Nous voulons bâtir une infrastructure informatique à long terme, transparente, et conforme. Pour moi, c’est ce qui est le plus important.

9. Canaan s’est également lancé dans l’auto-minage. Comment équilibrez-vous les conflits potentiels d’intérêt entre la vente de machines aux clients et la concurrence directe avec eux ?

En surface, nous vendons des machines de minage et participons aussi au minage nous-mêmes, donc cela peut sembler que nous soyons en concurrence avec nos clients. Mais si l’on regarde plus en profondeur, ce que les clients recherchent vraiment, c’est du hashrate, ou une exposition aux futurs profits miniers. Ils n’ont pas nécessairement besoin de passer par tout le processus de sélection de site, de construction, de déploiement, et d’exploitation d’une ferme de minage.

Construire et exploiter une ferme de minage est un travail très lourd. Cela implique des ressources énergétiques, des terrains, la connexion au réseau, des transformateurs, le refroidissement, le réseau, des équipes d’exploitation, la conformité réglementaire, la réparation des machines, et la gestion de flux de trésorerie. Si l’un de ces maillons pose problème, le résultat final peut être affecté. J’ai vu des institutions financières se retrouver dans des situations difficiles après avoir été forcées de reprendre des actifs de fermes de minage. Le problème n’était pas un manque de capital ou une mauvaise compréhension de la valeur à long terme du bitcoin. C’était qu’elles avaient acquis un système énergétique et opérationnel très complexe. Aux États-Unis, l’environnement d’affaires est très spécialisé, où, en théorie, ces fonctions seraient supportées par des prestataires de services matures. Mais à cette étape, l’industrie n’avait pas encore complètement développé ce genre d’infrastructure. Résultat, ce dont beaucoup de clients ont vraiment besoin, c’est d’une manière plus légère, plus transparente, et plus professionnelle de participer au hashrate, sans avoir à assumer toute la complexité de construire et d’exploiter des fermes de minage eux-mêmes.

De ce point de vue, notre développement de hashrate en propre et de minage conjoint ne vole pas le marché aux clients. Il étend en fait le marché auquel ils peuvent participer. Nous organisons le matériel, le déploiement, l’exploitation, et les ressources énergétiques, pour que les clients puissent participer aux retours de hashrate de manière plus légère. C’est une forme d’activité différente de la simple vente de machines, et cela peut servir différents types de clients.

Je crois que cette direction