Récemment, j'ai étudié les opportunités d'investissement liées à la mémoire, et j'ai constaté que beaucoup de gens ont une compréhension un peu confuse de ce domaine, surtout qu'ils ne savent pas comment choisir leurs actions. Aujourd'hui, je vais parler des actions conceptuelles de modules de mémoire et de la logique de toute la chaîne d'approvisionnement.

Honnêtement, la grande volatilité des actions de mémoire réside principalement dans la forte cyclicité de cette industrie. Pénurie → expansion de la capacité → surplus → chute des prix → réduction de la production → nouvelle pénurie, ce cycle revient tous les quelques années. La dernière prévision de Nomura Securities indique qu'au deuxième trimestre 2026, les prix du DRAM et du NAND augmenteront respectivement de 51 % et 50 % en glissement trimestriel, ce qui est une forte révision à la hausse par rapport aux prévisions précédentes, indiquant que le déficit est effectivement plus grave que prévu.

La chaîne d'approvisionnement de la mémoire se divise en trois niveaux. Le premier est le leader de la production de puces, comme South Asia, Winbond, Macronix, ces entreprises ont la plus grande flexibilité de profit, mais aussi le plus grand risque, étant fortement influencées par le cycle économique. Le deuxième niveau concerne les fabricants de contrôleurs IC et de modules, comme Phison, Adata, Innodisk, Silicon Motion, ces actions de modules de mémoire ont tendance à être plus stables en profit, car ils maîtrisent l'intégration logicielle et les protocoles système, ce qui leur confère une barrière plus solide. Le troisième niveau regroupe les géants mondiaux, Micron, Samsung, SK Hynix, qui détiennent plus de 94 % du marché mondial du DRAM, avec le plus fort pouvoir de fixation des prix.

Je pense que la clé est de comprendre votre propre tolérance au risque. Si vous voulez profiter des écarts de prix, concentrez-vous sur les fabricants de puces ; si vous préférez une option plus stable, les actions conceptuelles de modules de mémoire seront plus rassurantes ; si vous regardez à long terme et souhaitez saisir la grande tendance, investissez dans les géants américains.

Le paysage actuel du marché mondial est très clair. Samsung, avec une capitalisation de 897 milliards de dollars, est en tête de loin, SK Hynix est le plus grand en termes de livraison sur le marché HBM (mémoire à haute bande passante), Micron est le seul fabricant américain capable de produire à grande échelle du DRAM et du NAND. Kioxia (anciennement Toshiba Memory) a connu une performance très forte ces six derniers mois, avec une capitalisation passant directement de la 43ème à la 10ème place mondiale, principalement grâce à la demande explosive de centres de données AI pour des SSD haut de gamme.

Du côté du marché taïwanais, il y a aussi plusieurs opportunités. Nanya est le fabricant de DRAM le plus pur de Taïwan, l’application AI est devenue un moteur principal de croissance. Winbond se concentre sur les DRAM de niche et le NOR Flash, évitant la guerre des prix sur la DRAM générique, ce qui limite la volatilité de ses profits. Phison est la société la plus pure dans le NAND Flash, avec un déficit d’environ 20 % dans l’offre de NAND, et la demande de stockage de données sans limite causée par l’AI en inférence, rendant difficile un changement de l’offre à court terme. Macronix se spécialise dans le NOR Flash et la ROM, avec des avantages technologiques dans les domaines automobile et industriel, ce qui en fait une option pour équilibrer la cyclicité du marché de la mémoire.

Quand est-ce que les actions de mémoire sont les plus intéressantes à acheter ? Je pense qu’il faut surveiller trois signaux. Premièrement, la stabilisation des prix du DRAM, c’est le signal le plus important de la transition de l’industrie. Deuxièmement, le début de la réduction de la production par les leaders, indiquant que l’offre commence à se contracter. Troisièmement, la baisse des jours de stock depuis le pic, ce qui montre que la demande en aval se réchauffe. Actuellement, les stocks des fabricants mondiaux de mémoire sont à des niveaux historiquement bas, certains grands fabricants n’ont plus que 4 semaines de stock, ce qui explique pourquoi les prix ont du mal à baisser.

Les actions de mémoire sont essentiellement des actifs de trading cyclique, pas des actions de croissance stable. Il ne faut pas penser à choisir une entreprise à détenir éternellement, mais plutôt à où en est le cycle économique. La dernière baisse profonde des actions de mémoire a fait d’elles des stars dans cette nouvelle vague grâce à la pénurie d’offre AI. En fin de compte, ce que vous gagnez, c’est le rythme, pas l’entreprise elle-même.

Je recommande d’abord d’ouvrir un compte démo, d’observer dans les semaines à venir l’évolution des contrats de DRAM, de suivre les résultats financiers et les investissements en capital des principaux fabricants, pour pratiquer la détermination de la phase du cycle de la mémoire. Une fois que vous maîtrisez mieux le cycle, vous pouvez envisager une opération réelle avec un petit capital. Les actions conceptuelles de modules de mémoire et toute la chaîne industrielle méritent maintenant l’attention, mais il faut absolument comprendre ce que vous pariez.