Les taux d'intérêt des obligations d'État mondiales s'envolent, l'impact des prix provoqué par la guerre pourrait durer longtemps, suscitant des inquiétudes

Les rendements obligataires des principales nations telles que les États-Unis, le Royaume-Uni et le Japon ont connu une forte hausse synchronisée le 15. La raison en est la flambée des prix de l’énergie après la guerre en Iran, ce qui a intensifié les inquiétudes quant à une pression inflationniste pouvant durer à long terme, combinée à l’augmentation du fardeau fiscal des pays, faisant que les obligations, autrefois considérées comme des actifs sûrs, ont subi une vente massive.

En tant que référence du marché obligataire mondial, le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans a atteint 4,597 % ce jour-là, en hausse de 13,8 points de base (1bp=0,01 point de pourcentage) par rapport à la séance précédente. Le rendement du bon à 2 ans, sensible aux perspectives de taux de référence, a également augmenté pour atteindre 4,08 %, en hausse de 9 points de base ; celui du bon à 30 ans a monté à 5,12 %, dépassant la barre des 5,1 %. Le rendement des obligations à long terme à un tel niveau est une première depuis juillet 2007. Étant donné que le prix des obligations évolue inversement au rendement, cette tendance est interprétée comme une vente massive d’obligations par les investisseurs.

Ce phénomène n’est pas propre aux États-Unis. Au Royaume-Uni, en plus des facteurs d’incertitude inflationniste, l’incertitude politique autour du maintien ou du départ du Premier ministre Rishi Sunak s’est accrue, entraînant une intensification des ventes d’obligations, avec le rendement du bon à 10 ans dépassant temporairement 5,18 %, et celui du bon à 30 ans dépassant 5,86 %. Les rendements des principales nations de la zone euro, telles que l’Allemagne et l’Italie, ont également augmenté simultanément. Au Japon, en raison d’une hausse des prix plus forte que prévu en avril, le rendement du bon à 10 ans a atteint la zone de 2,7 %, un sommet depuis 1997. En fin de compte, la hausse des prix du pétrole et du gaz naturel, notamment le blocage du détroit d’Hormuz, qui pourrait durer à long terme, a également secoué le marché obligataire mondial.

Cette hausse rapide des rendements est également étroitement liée à l’orientation de la politique monétaire américaine. Le président Jerome Powell a mis fin à son mandat de président de la Réserve fédérale le 15, tandis que le Sénat américain a approuvé le 13 la nomination du prochain président, Lael Brainard, candidate à la tête de la Fed. L’ancien président Donald Trump avait auparavant critiqué la Fed pour ne pas avoir abaissé les taux rapidement, ce qui aurait alourdi la gestion de l’économie, mais l’atmosphère du marché va à l’encontre des attentes du président. La candidate Lael Brainard n’a pas donné de signal clair quant à une baisse des taux lors de l’audition de nomination. Actuellement, le marché analyse généralement qu’en raison du contexte inflationniste actuel, il sera difficile pour la Fed de réduire les taux facilement.

Les indicateurs d’inflation réels rendent la Fed encore plus prudente. En avril, l’indice des prix à la production (PPI) aux États-Unis a augmenté de 6,0 % en glissement annuel, atteignant un sommet depuis 2022 ; l’indice des prix à la consommation (CPI) a également augmenté de 3,8 %, enregistrant la plus forte hausse en environ trois ans. En conséquence, le marché commence à anticiper non seulement une baisse des taux, mais aussi une hausse potentielle. Selon les données du FedWatch du Chicago Mercantile Exchange (CME), au 15, la probabilité que la Fed augmente ses taux avant décembre cette année est d’environ 50 %, celle avant mars de l’année prochaine d’environ 70 %, et celle avant avril d’environ 80 %. Cette tendance indique que si le choc inflationniste provoqué par la guerre perdure et si les inquiétudes concernant la santé fiscale persistent, la hausse des rendements des obligations à long terme dans les principales nations et l’incertitude sur la politique monétaire resteront probablement des variables clés sur les marchés financiers mondiaux à court terme.