Akman construit une position dans Microsoft, affirmant que sa "fossé concurrentiel" est "incopiable", et réduit sa position dans Google

Bill Ackman a annoncé que son fonds spéculatif Pershing Square a établi une nouvelle position dans Microsoft, estimant que le cœur de métier de ce géant logiciel est sous-évalué par le marché, avec une barrière à l’entrée “quasi irrésistible”.

Ackman a publié vendredi sur la plateforme X que Pershing Square avait commencé à construire cette position en février de cette année, et qu’il soumettrait le même jour une déclaration réglementaire, tout en listant Microsoft comme une position clé.

Il a indiqué que la suite Microsoft 365 “profondément intégrée” aux grandes entreprises, avec une barrière à l’entrée “quasi irrésistible” ; la forte demande pour le service cloud Azure, et les inquiétudes du marché concernant ses perspectives de croissance sont “totalement décalées”.

Par ailleurs, Ackman a révélé avoir réduit sa position dans Alphabet. Selon Bloomberg, en décembre dernier, Pershing Square avait vendu environ 4,1 millions d’actions Alphabet, ne conservant plus qu’environ 678 000 actions, ce qui confirme sa stratégie de réduction continue de sa position sur Google.

Vendredi, Microsoft a clôturé en hausse de 3,05 %, tandis que Google A a chuté de 1,07 %.

Pourquoi Microsoft attire Ackman

Ackman considère Microsoft comme l’un des actifs les plus précieux dans le domaine de la technologie d’entreprise.

Il a déclaré que la suite Microsoft 365, comprenant Word, Excel, “profondément intégrée” aux grandes entreprises, avec une barrière construite sur l’infrastructure existante de l’entreprise “quasi irrésistible” ; et la forte demande pour Azure, prouvent que les inquiétudes du marché concernant ses perspectives de croissance sont “totalement décalées”.

Depuis le début de l’année, le cours de l’action Microsoft a été sous pression, avec deux principales préoccupations du marché :

Premièrement, le taux de pénétration de l’assistant IA Copilot auprès des clients professionnels est inférieur aux attentes ; deuxièmement, la capacité de la branche 365 à conserver ses parts de marché face à la concurrence. Deuxièmement, Microsoft fait face à un retard dans l’expansion de la capacité de ses centres de données par rapport à la croissance de la demande cloud. Ackman pense que cette correction du prix de l’action offre une opportunité d’entrée favorable pour Pershing Square.

Concernant l’ajustement de la relation entre Microsoft et OpenAI, Ackman propose une lecture différente de la vision dominante du marché.

En avril de cette année, Microsoft a abandonné le droit exclusif de vendre les modèles OpenAI, ce qui a été largement perçu comme une concession. Ackman pense que c’est une “transformation intentionnelle vers une architecture multi-modèles plus ouverte”, ce qui est plus avantageux pour servir les clients d’entreprise, plutôt qu’un simple recul.

Entrée stratégique à contre-courant

Dans son message sur X, Ackman a également commenté la structure actuelle du marché, soulignant que deux forces convergent : l’expansion continue de la taille des positions indexées, et une quantité importante de capitaux contrôlés par des investisseurs très à court terme, à effet de levier élevé et tolérance faible à la volatilité. Ackman estime que cette combinaison crée parfois des fenêtres d’achat pour des actifs de qualité.

Ce contexte macroéconomique explique sa stratégie d’achat de Microsoft : lorsque le marché vend systématiquement des actifs de qualité en raison de fluctuations à court terme, les investisseurs concentrés sur le long terme peuvent profiter de l’occasion pour établir des positions.

Ce nouvel achat dans Microsoft constitue la dernière extension du portefeuille technologique de Pershing Square. Actuellement, le fonds détient déjà d’importantes positions dans Amazon et Meta, et l’ajout de Microsoft renforce encore sa concentration dans le secteur technologique.

Lors de l’acquisition de Meta, Ackman avait également indiqué que les investisseurs sous-estimaient le potentiel à long terme de l’IA de l’entreprise ; lors de la divulgation de sa position dans Amazon l’année dernière, il avait anticipé une sortie de la faiblesse à court terme de ses activités cloud. La performance de ces deux actions cette année a été très contrastée : Meta a chuté de 6,3 %, tandis qu’Amazon a augmenté de 16 %.

Selon Bloomberg, Ackman possède actuellement un patrimoine net de 12,5 milliards de dollars. Connu pour son style d’investisseur agressif, il est réputé pour concentrer ses positions sur un nombre restreint d’actions et pour faire des déclarations publiques à haute voix via les réseaux sociaux.

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