Ledn clôture $188M émission d’obligations garanties par Bitcoin – Le crédit crypto est-il de retour d’entre les morts ?

Ahmed Balaha

Jeu, 19 février 2026 à 22:12 GMT+9 2 min de lecture

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Ledn vient de réaliser quelque chose d’important.

L’entreprise a clôturé une $188M vente d’obligations garanties par Bitcoin. C’est la première fois que des titres adossés à des actifs de style institutionnel sont créés à partir de prêts crypto aux consommateurs.

Une partie de l’opération comprend des notes de qualité investissement évaluées à 335 points de base au-dessus du taux de référence. Cela la place fermement dans le domaine de la finance traditionnelle.

L’Opération : Ledn a vendu pour 188 millions de dollars d’obligations garanties par plus de 4 000 BTC, reliant le prêt au détail aux marchés financiers.

La Notation : S&P Global a noté la majorité des notes BBB-, citant des risques de volatilité malgré une surcollatéralisation importante.

L’Acteur : Le géant de la banque d’investissement Jefferies Financial Group a agi en tant qu’unique agent de structuration et coordinateur de l’émission.

Est-ce un tournant pour le crédit crypto ?

Après l’effondrement de BlockFi et Celsius en 2022, la confiance dans le prêt crypto a été détruite. Les institutions ont reculé. La clôture d’une $188M opération par Ledn montre maintenant que l’appétit pour un rendement régulé et transparent revient.

Les gros investisseurs veulent de la structure.

Les fonds souverains accumulent déjà du Bitcoin. Désormais, des entreprises comme Ledn emballent des prêts crypto dans des titres traditionnels. Cela rend le crédit crypto beaucoup plus familier pour Wall Street.

Depuis 2018, Ledn a émis des milliards de prêts. Et il se positionne clairement comme le joueur prudent qui a survécu au chaos, et non celui qui l’a causé.

Analyse des mécanismes des obligations

Les obligations sont garanties par 4 078,87 BTC. Cette réserve valait environ 356,9 millions de dollars lors de l’examen par S&P. Une garantie solide sur le papier.

S&P a attribué à la majorité de l’opération une note BBB-. Pas mal. Mais leur test de résistance a supposé un taux de défaut brutal de 79 % au niveau “A”. Même avec une tarification de qualité investissement sur les notes seniors, la volatilité du Bitcoin maintient la note à un niveau réaliste.

Jefferies a géré les livres, ce qui donne un poids réel de Wall Street à l’opération. Sur le plan structurel, l’opération est serrée. Une réserve de liquidité de 5 %. Les liquidations automatiques s’activent en dessous de 81,4 % de LTV.

Ce genre de discipline est rare dans le prêt crypto.

Cependant, la volatilité ne disparaît pas. Lorsque le Bitcoin est tombé à 60 000 dollars, Ledn a dû liquider certains prêts pour protéger ses marges. La surcollatéralisation initiale de 2x a légèrement diminué.

C’est structuré. Professionnel. Mais cela repose toujours sur le Bitcoin.

Le succès de cette vente d’obligations prouve que la finance traditionnelle est prête à s’engager avec des produits garantis par la crypto si la structure imite des titres adossés à des actifs (ABS) familiers. Cela marque une convergence entre les actifs crypto et la plomberie financière traditionnelle.

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Lire l’article original Ledn Closes $188M Bitcoin-Backed Bond Deal – Is Crypto Credit Back From the Dead ? par Ahmed Balaha sur Cryptonews.com

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