L'AIE vient de réviser à la baisse la demande de pétrole de 420 000 barils par jour. Est-il temps de réduire vos actions énergétiques ?

Les prix du pétrole ont explosé cette année en raison de la guerre en Iran et de son impact sur l’approvisionnement en pétrole du Moyen-Orient. Le pétrole Brent, la référence mondiale, a augmenté d’environ 80 % cette année pour atteindre environ 110 $ le baril.

La hausse des prix du brut commence à affecter la demande mondiale de pétrole. L’Agence Internationale de l’Énergie (AIE) a récemment revu à la baisse ses prévisions de demande de 420 000 barils par jour. Voici un aperçu de ce que signifie cette destruction de la demande : est-il temps de réduire vos actions dans le secteur de l’énergie ?

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Une chute du baril

Au début de cette année, l’AIE s’attendait à ce que la demande mondiale de pétrole diminue d’environ 80 000 barils par jour en raison du ralentissement de la croissance économique. Elle anticipait également une abondance d’offre. Ces facteurs ont alimenté le consensus selon lequel les prix du pétrole seraient plus bas cette année. Par exemple, JPMorgan avait une perspective baissière pour le Brent, prévoyant une moyenne d’environ 60 $ le baril cette année.

L’AIE prévoit maintenant que la demande de pétrole diminuera de 420 000 barils par jour, en raison de la destruction de la demande causée par la hausse des prix du brut. Bien que cela représente une quantité significative, ce n’est qu’une goutte d’eau par rapport au déficit d’offre causé par la fermeture du détroit d’Hormuz. La production de pétrole au Moyen-Orient a chuté de plus de 50 %. Par exemple, la production de pétrole en Irak est passée de 4,9 millions de barils par jour avant la guerre à environ 1,6 million de barils par jour. Au total, la perte d’offre dépasse 10 millions de barils par jour, que les pays compensent en puisant dans leurs réserves mondiales. La perte cumulative dépasse 500 millions de barils et continue de croître chaque jour.

Les deux obstacles à une reprise

Le marché pétrolier mettra longtemps à se remettre de ce choc d’offre une fois que le détroit d’Hormuz rouvrira, la période de reprise s’allongeant à mesure qu’il reste fermé. Un problème qui freine un retour à la normale est le temps nécessaire pour redémarrer les puits de pétrole que les compagnies pétrolières ont dû fermer lorsque les terminaux de stockage en surface ont atteint leur capacité. Par exemple, Woods Mackenzie estime qu’il faudra neuf mois à certains des champs pétrolifères du sud de l’Irak pour retrouver 85 % de leur niveau de production d’avant-guerre.

L’autre problème est la nécessité de reconstruire les réserves mondiales de pétrole, ce qui prendra encore plus de temps. Par exemple, les pays membres de l’AIE libèrent 400 millions de barils de leurs stocks d’urgence, qu’ils devront reconstituer une fois la situation de l’offre améliorée.

Ces facteurs suggèrent que les prix du pétrole resteront probablement élevés longtemps après la réouverture du détroit d’Hormuz. Goldman Sachs prévoit que le Brent atteindra en moyenne 90 $ le baril au cours du quatrième trimestre. Cela suppose que les exportations du Golfe Persique se normaliseront d’ici la fin juin. Les prix du brut resteront probablement élevés jusqu’en 2027, alors que le marché se remet lentement.

Le scénario de base est un scénario haussier pour les actions dans le secteur de l’énergie

Bien que la hausse des prix du pétrole entraîne une certaine destruction de la demande, la consommation reste bien supérieure à l’offre. Cette tendance pourrait perdurer pendant des mois, même après la réouverture du détroit d’Hormuz, ce qui suggère que les prix du brut resteront élevés. C’est un signal haussier pour les actions pétrolières.

Développer

NYSE : XOM

ExxonMobil

Variation d’aujourd’hui

(3,47 %) 5,26 $

Prix actuel

157,01 $

Points clés

Capitalisation boursière

$633B

Fourchette de la journée

153,00 $ - 157,05 $

Fourchette sur 52 semaines

101,19 $ - 176,41 $

Volume

609K

Volume moyen

21M

Marge brute

20,92 %

Rendement du dividende

2,64 %

Malgré ce scénario de base optimiste, les actions pétrolières n’ont pas autant progressé que l’on pourrait l’attendre. Par exemple, les géants du pétrole Exxon (XOM +3,47 %) et Chevron (CVX +1,89 %) n’ont augmenté que d’environ 25 % à 30 % cette année. Cela suggère qu’elles pourraient encore avoir du potentiel si les prix du brut restent plus élevés l’année prochaine. Elles généreront beaucoup plus de flux de trésorerie excédentaire que prévu, qu’elles pourront utiliser pour renforcer davantage leur bilan et racheter des actions. Les deux géants pétroliers devraient déjà réaliser une croissance à deux chiffres de leur flux de trésorerie annuel jusqu’en 2030, même avec des prix du pétrole beaucoup plus bas (65-70 $ le baril), grâce à leurs initiatives d’économies de coûts et à leurs investissements dans des approvisionnements à faible coût. La perspective de prix du pétrole plus élevés pendant plus longtemps les rend encore plus attractifs en tant qu’investissements cette année, surtout compte tenu de la modeste hausse de leurs cours.

Ce n’est pas le moment de réduire

La destruction de la demande causée par la hausse des prix du pétrole n’est pas encore suffisante pour compenser le déficit massif d’offre actuel. Il faudra des mois pour réparer les dégâts, ce qui devrait maintenir les prix du brut élevés jusqu’à l’année prochaine. Cela suggère que vous devriez envisager d’augmenter vos positions dans le secteur de l’énergie plutôt que de les réduire, Exxon et Chevron étant d’excellentes options.