Kunlun Xin lance le conseil pour l'introduction en bourse sur le marché STAR : le processus d'introduction en bourse à Hong Kong se poursuit normalement, Baidu détient 57 % des actions

Pourquoi les entreprises technologiques privilégient-elles la cotation simultanée à Hong Kong, A-shares et H-shares ?

Kunlun Core lance le conseil en introduction en bourse.

Le 8 mai, selon le site officiel de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, Kunlun Core (Beijing) Technology Co., Ltd. (abrégé : Kunlun Core), filiale de Baidu (Nasdaq : BIDU, 09888.HK), prévoit une première émission publique d’actions et une cotation sur le marché STAR, avec China International Capital Corporation comme organisme de conseil.

Le rapport de dépôt de conseil indique que Kunlun Core a été fondée en juin 2011, la société étant détenue majoritairement par Baidu (Chine) Limited, qui détient 57,67 % des actions. Le 2 janvier 2026, Baidu a publié un communiqué indiquant qu’au 1er janvier, Kunlun Core avait soumis, via ses co-préventeurs, un formulaire de demande de cotation (Formulaire A1) de manière confidentielle à la Bourse de Hong Kong, afin d’obtenir l’approbation pour la cotation et la négociation de ses actions sur le marché principal de Hong Kong.

Ce jour-là, un journaliste de The Paper a appris de sources informées que Kunlun Core poursuivait normalement le processus de cotation à Hong Kong.

En réalité, la pratique courante dans l’industrie consiste à faire simultanément le dépôt de conseil pour la cotation à Hong Kong et en A-shares avant et après la cotation en bourse. Auparavant, des entreprises telles que Zhipu AI, Biren Technology, etc., avaient également adopté cette démarche, toutes progressant selon le plan prévu.

Des analystes du secteur soulignent que, tout en avançant vers la cotation à Hong Kong, les entreprises technologiques anticipent également le dépôt de conseil en A-shares, ce qui leur permet de conserver une flexibilité pour de futurs financements domestiques, tout en témoignant de leur confiance à long terme dans le marché des capitaux national.

Concernant les raisons et les avantages de la proposition de scission de Kunlun Core, Baidu a indiqué dans son communiqué de janvier que, premièrement, la scission permettrait de mieux refléter la valeur du groupe Kunlun Core basée sur ses propres atouts, tout en améliorant la transparence opérationnelle et financière, permettant aux investisseurs de distinguer clairement le groupe Kunlun Core du groupe de maintien, et d’évaluer et mesurer indépendamment la performance et le potentiel du groupe Kunlun Core ; deuxièmement, les activités de Kunlun Core (différentes du modèle d’affaires plus diversifié du groupe de maintien) attireront des investisseurs concentrés sur les puces d’IA généralistes et les systèmes matériels et logiciels associés ; troisièmement, la taille des activités du groupe Kunlun Core lui permet déjà de rechercher une cotation, et Baidu estime que cette position sera avantageuse pour Baidu et Kunlun Core, notamment en améliorant leur image auprès de leurs clients, fournisseurs et partenaires stratégiques potentiels, et en renforçant leur pouvoir de négociation et leur capacité à obtenir plus d’affaires ; cela permettra à Kunlun Core d’accéder directement et de manière indépendante aux marchés des capitaux en actions et en dette lorsque nécessaire, rendant le groupe de maintien plus efficace dans la gestion de ses ressources financières.

L’application Tianyancha indique que Kunlun Core (Beijing) Technology Co., Ltd. compte jusqu’à 57 actionnaires, dont Beijing Core Century Technology Partnership (Limited Partnership) avec une participation de 3,8108 %, deuxième plus grand actionnaire, et Tianjin Jiuzhang Kunlun Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) avec 3,46 %, troisième. De plus, le Fonds d’investissement de l’industrie de l’intelligence artificielle de Beijing (Limited Partnership) détient 1,4546 %, le Fonds d’investissement Internet de Chine (Limited Partnership) 1,0588 %, le Fonds d’investissement en innovation autonome de Zhongguancun (Beijing) 0,7273 %, et CITIC Securities Investment Co., Ltd. ainsi que BYD Co., Ltd. détiennent chacun 0,2647 %.

Selon un rapport de CICC publié en août 2025, en tenant compte de la valorisation anticipée des sociétés chinoises de GPU cotées à Hong Kong, estimée entre 30 et 100 milliards HKD, la valorisation de Kunlun Core devrait se situer dans la partie haute de cette fourchette. En raison de la décote liée à la structure de groupe et des doutes du marché concernant les dividendes spéciaux versés par Baidu, CICC avait alors évalué Kunlun Core à 50 milliards HKD.

Il est rapporté que Baidu a lancé en 2018 le « Kunlun », un puce d’IA cloud tout-en-un, comprenant la puce d’entraînement Kunlun 818-300 et la puce d’inférence Kunlun 818-100. Lors d’une présentation, le président-directeur général de Baidu, Robin Li, a déclaré que « Kunlun » était la première puce d’IA cloud tout-en-un en Chine. En juin 2021, Baidu a annoncé la création d’une nouvelle société indépendante pour ses activités de puces Kunlun, nommée Kunlun Core (Beijing) Technology Co., Ltd.

Lors de la Baidu World Conference de novembre 2025, le vice-président exécutif de Baidu, Shen Dou, a présenté la nouvelle génération de Kunlun, comprenant deux produits. La Kunlun Core M100, conçue pour optimiser les scénarios de grande échelle de déduction, offrant un rapport coût-performance extrême, sera lancée en 2026 ; la Kunlun Core M300, destinée à la formation et à la déduction de modèles multimodaux à très grande échelle, offrant des performances extrêmes, sera lancée en 2027.

Il est également à noter qu’en dehors de Kunlun Core, la société de puces Alibaba, Pingtouge, aurait été rapportée en janvier comme envisageant une cotation indépendante pour répondre à l’intérêt croissant des investisseurs pour le domaine des accélérateurs d’IA, très en vogue.

Pingtouge Semiconductor Co., Ltd. a été fondée en septembre 2018, en tant que filiale en propriété exclusive du groupe Alibaba, spécialisée dans la conception de puces. Pingtouge propose une gamme complète de produits intégrés, comprenant des puces pour centres de données, des puces IoT, etc., couvrant toute la chaîne de conception de puces de bout en bout. Cependant, Alibaba n’a pas commenté cette information.