Les fonds mixtes actions atteignent de nouveaux sommets de l'indice « debout dans la lumière » le regroupement dépasse « le portefeuille Ning »

Journaliste du Securities Times, Pei Lirui

Après cinq ans, l’indice des fonds mixtes actions a enfin atteint un nouveau sommet historique.

Cela signifie non seulement que le rendement de plus de mille fonds d’actions actifs ne cesse de s’améliorer, mais aussi que de nombreux fonds, autrefois profondément enfoncés dans la crise, avec une valeur liquidative divisée par deux, ont « émergé du trou profond », et que la capacité d’investissement active des fonds publics est de nouveau en hausse.

Cependant, le moteur de cette nouvelle ascension est « un changement de personnes et de choses », la communication optique surpassant la force collective du « Ning Portfolio » de l’époque, et Zhongji Xuchuang ayant remplacé CATL en tant que plus grande position détenue par des fonds d’actions actifs. En même temps que l’indice des fonds mixtes actions atteint un nouveau sommet, les fonds misant massivement sur la communication optique, représentant le secteur du matériel AI, se bousculent, une nouvelle vague de forte concentration de positions est en train de se déployer.

Plus de mille fonds d’actions actifs atteignent un nouveau sommet historique

Le 7 mai, l’indice des fonds mixtes actions de Wind a clôturé à 13 521,96 points, établissant un nouveau record historique. C’est la deuxième fois en cinq ans que cet indice dépasse le niveau de 13 231,44 points, après l’avoir atteint en février 2021.

L’indice des fonds mixtes actions de Wind est souvent utilisé comme référence pour mesurer la performance moyenne de la gestion active des fonds d’actions, voire de l’ensemble du secteur des fonds publics, ce qui signifie qu’après plus de cinq ans de fluctuations, les fonds d’actions actifs ont enfin « repris du terrain ».

Selon Wind, depuis mai, plus de 1 700 fonds d’actions actifs ont vu leur valeur liquidative ajustée atteindre un nouveau sommet historique. En excluant les fonds créés lors de cette dernière phase de marché, il reste environ 1 400 fonds ayant atteint de nouveaux records, ce qui indique qu’un grand nombre de fonds d’actions actifs ont « émergé du trou profond ».

Par ailleurs, le premier « fonds doublé » de l’année a également été lancé. Selon Wind, au 6 mai, le fonds GF Fund, GF Vision Intelligent Selection, a réalisé un rendement annuel de 100,97 %, devenant ainsi le premier fonds d’actions actif à doubler sa valeur liquidative cette année. Au 8 mai, le rendement annuel de ce fonds s’élevait à 112,29 %, établissant un nouveau record.

Il est à noter que quatre fonds, créés au début du marché en 2021 avec une capitalisation de plusieurs milliards, ont également atteint de nouveaux sommets en mai cette année : le fonds Hui Tianfu Digital Future A géré par Yang Jun et Ma Lei, le fonds Fuguo Balanced Select géré par Yang Dong, le fonds Yin Hua Xin Jia détenu pendant deux ans par Li Xiaoxing, et le fonds Boshi Hui Xing Return détenu pendant un an par Wu Wei.

Prenons l’exemple de Hui Tianfu Digital Future A, dont la taille totale d’émission est de 9,993 milliards de yuans, créée officiellement le 24 février 2021. À cette époque, le marché était à son sommet, puis un marché baissier de plus de trois ans a suivi, faisant chuter la valeur liquidative de moitié. Cependant, en février 2024, ce fonds a rebondi, avec un rendement d’environ 142 % sur deux ans, et un rendement depuis sa création de 42,54 %.

Au cours des cinq dernières années, le fonds avec le rendement le plus élevé est Yifangda Ruixiang I, géré par Wu Yang, créé en juin 2015, avec un rendement de 405,8 % sur cinq ans, et un rendement depuis sa création de 1020,86 %. De plus, Liu Yuanhai gère Dongwu New Trend Value Line, Dongwu Mobile Internet A, et Jiangshan gère Jingdong Great Wall Stable Return, tous ayant dépassé 350 % de rendement sur cinq ans.

La communication optique succède aux nouvelles énergies comme actif principal

Après cinq ans, l’indice des fonds mixtes actions de Wind atteint un nouveau sommet historique, mais les acteurs derrière cette montée ont changé.

En 2021, le marché A a connu une tendance fortement différenciée, avec des institutions concentrant leurs investissements dans des secteurs comme la consommation (notamment les spiritueux comme Moutai et Wuliangye) et les nouvelles énergies (batteries au lithium). À la fin de 2021, les trois principales positions des fonds d’actions actifs étaient CATL, Moutai et Wuliangye. Ces deux premières, CATL et Moutai, étaient détenues par plus de 1000 fonds, avec des parts de détention respectives de 9,97 % et 4,62 %.

Les nouvelles énergies ont été le moteur clé du dernier marché haussier des fonds d’actions, avec la majorité des fonds doublés en 2020 et 2021 dépendant fortement de ce secteur. En 2020, Zhao Yi, gérant de Nongyin Huili Industry 4.0, a enregistré un rendement de 166,56 %, avec des positions principales dans CATL, Ganfeng Lithium, Longi Green Energy, etc. En 2021, Cui Chenlong, gérant de Qianhai Kaiyuan Public Utilities et Qianhai Kaiyuan New Economy A, a obtenu respectivement 119,42 % et 109,36 %, avec des positions principales dans des entreprises comme China Resources Power, Huaneng International Power, ainsi que Yiyuan Lithium, BYD, CATL, etc.

Après cinq ans, cette forte différenciation est à nouveau visible, mais cette fois, la position centrale des investissements des fonds est passée du « Ning Portfolio » à la communication optique.

Selon Wind, à la fin du premier trimestre 2026, Zhongji Xuchuang, leader dans la communication optique, reste la plus grande position détenue par des fonds d’actions actifs. De plus, Xinyi Sheng et Dongshan Jingmi sont respectivement la troisième et la sixième plus grande position dans les fonds d’État.

Il est également intéressant de noter qu’au 1er trimestre 2026, la proportion de fonds d’actions actifs détenant Dongshan Jingmi, Xinyi Sheng et Zhongji Xuchuang dépasse respectivement 18,54 %, 17,23 % et 11,7 %, dépassant même la part détenue par les fonds d’actions actifs en 2021 dans CATL, Longi Green Energy, et autres leaders des nouvelles énergies, ce qui indique que l’engagement des fonds publics dans la communication optique dépasse désormais celui du « Ning Portfolio ».

Selon un rapport de Galaxy Securities, au premier trimestre cette année, le secteur des télécommunications a dépassé celui de l’électronique pour devenir la première industrie en termes de sur-pondération dans les fonds d’actions actives, avec un ratio de 8,28 %, en hausse de 1,63 point de pourcentage par rapport au trimestre précédent.

La communication optique est devenue le moteur le plus puissant des « fonds doublés » de nouvelle génération. Par exemple, le fonds GF Vision Intelligent Selection A a, selon son rapport trimestriel, fortement investi dans le secteur des fibres optiques, avec ses trois principales positions dans Longfei Fiber, Zhongtian Technology et Hengtong Optoelectronics, représentant près de 30 % du portefeuille. Sur le marché, depuis le début de l’année, Longfei Fiber a augmenté de 2,41 fois, Zhongtian Technology de 1,26 fois, et Hengtong Optoelectronics de 2,12 fois, toutes devenues des actions à rendement doublé cette année.

Attention aux risques liés à une concentration extrême

Lorsque la concentration des fonds publics dans la communication optique dépasse celle du « Ning Portfolio » de l’époque, des inquiétudes apparaissent : le marché pourrait-il répéter la défaillance du regroupement de 2021 ?

En regardant l’histoire du marché A, la concentration des institutions n’est pas nouvelle. Depuis la bulle Internet de 2000, la montée de la consommation en 2011, jusqu’aux « indices Miao » de 2017-2019, puis à la tendance « Ning Portfolio » de 2020-2021, et maintenant la tendance de la communication optique alimentée par la demande en puissance de calcul de l’IA, chaque cycle reflète une transformation économique. Mais presque à chaque fois, une concentration extrême a conduit à une surévaluation, suivie d’un retour à la rationalité.

Selon un rapport de Guojin Securities, au premier trimestre de cette année, la proportion d’allocation des fonds d’actions actives dans le secteur des matériels d’IA a atteint 31,5 %, en hausse de 17,7 points de pourcentage, un niveau record dans l’histoire de la gestion active. Comparé aux secteurs clés historiques, cela dépasse le pic du « Ning Portfolio » de début 2021, mais reste inférieur à l’indice Miao et à la période pré-2007 dans le secteur financier et immobilier. Pour le matériel d’IA, la concentration actuelle n’est pas encore extrême, mais avec la tendance accélérée depuis avril, il faut rester vigilant face à une possible surchauffe.

Dai Jie, gestionnaire du fonds Pioneer of Competitiveness de Pengyang, indique que, selon la tendance du développement industriel de l’intelligence artificielle, la transformation du secteur continue de s’accélérer. Cependant, il est indéniable que le marché attribue des valorisations très élevées à de nombreuses startups sans profit, ce qui rappelle la bulle Internet du début du siècle (la révolution Internet a changé le monde, mais le marché a connu un effondrement de la bulle). En termes de dynamique, le matériel de puissance de calcul en amont de l’IA est le plus certain, mais à moyen terme, la rentabilité élevée de ce matériel n’est pas soutenable, et les points de retournement des prix des actions précèdent généralement ceux de la conjoncture. Le marché financier actuel, avec sa concentration excessive sur le secteur des capacités de calcul, n’est pas sans risques.

Un gestionnaire de fonds à Shanghai a déclaré : « Contrairement au passé, le marché actuel présente une fracture : d’un côté, la baisse de la tolérance au risque liée aux conflits géopolitiques, et de l’autre, la concentration accrue sur les nouvelles technologies à haute valorisation. Cela reflète une ‘concentration faible’ dans un environnement volatil et incertain, où les capitaux se tournent vers des actifs à forte croissance et à haute certitude. Tant que cet environnement de forte volatilité et d’incertitude persiste, la domination des plus forts pourrait continuer encore un certain temps. »